新股發(fā)行定價(jià)過低是世界各國(guó)證券市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)外的大量的實(shí)證研究表明,無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)還是發(fā)展中國(guó)家的新興市場(chǎng),都存在顯著的新股發(fā)行價(jià)格低估現(xiàn)象。對(duì)于這個(gè)令人困惑的“新股抑價(jià)之謎”,國(guó)外學(xué)者提出了多種的理論解釋,其中中介機(jī)構(gòu)聲譽(yù)理論是這些理論的一種。 國(guó)外的大量實(shí)證研究驗(yàn)證了投資銀行聲譽(yù)理論,即知名的投資投行能夠有效降低IPO發(fā)行的信息不對(duì)稱,承銷的IPO發(fā)行抑價(jià)低于普通投資行承銷的IPO。但這個(gè)適合于發(fā)達(dá)國(guó)家的結(jié)論能不能適合中國(guó)這個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的證券市場(chǎng)還有待于檢驗(yàn)。本文首先在借鑒國(guó)外模型基礎(chǔ)上建立包括投資銀行在內(nèi)的新股發(fā)行模型,從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面來說明投資銀行聲譽(yù)形成機(jī)理,得出推論,并進(jìn)行實(shí)證。 本文以2001年3月到2004年4月的滬深兩市A股的IPO市場(chǎng)的273只新股為研究樣本,對(duì)投資銀行聲譽(yù)模型在我國(guó)適應(yīng)性進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,知名投行并不能降低IPO發(fā)行的先驗(yàn)不確定性,投資銀行聲譽(yù)與IPO抑價(jià)也沒有顯著相關(guān)關(guān)系。也就是說,投資銀行聲譽(yù)模型結(jié)論并不適用于我國(guó)。最后,在分析原因的基礎(chǔ)上提出了一些提高我國(guó)投資銀行聲譽(yù)的信息認(rèn)證效率的有關(guān)政策建議。
【學(xué)位單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2005
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
第1章 前言
    1.1 本文的研究對(duì)象、研究背景和目的
        1.1.1 研究對(duì)象和相關(guān)概念說明
        1.1.2 研究背景和目的
    1.2 本文研究的方法，內(nèi)容和創(chuàng)新
    1.3 本文的結(jié)構(gòu)安排
第2章 新股發(fā)行抑價(jià)與投行聲譽(yù)的文獻(xiàn)綜述
    2.1 中外新股發(fā)行抑價(jià)的現(xiàn)象
    2.2 基于信息不對(duì)稱的IPO抑價(jià)的理論解釋
    2.3 IPO定價(jià)偏低與中介機(jī)構(gòu)聲譽(yù)理論
    2.4 國(guó)內(nèi)外關(guān)于IPO抑價(jià)和投行聲譽(yù)理論的研究
第3章 投資銀行聲譽(yù)與新股發(fā)行抑價(jià)的理論模型
    3.1 行為分析，新股發(fā)行機(jī)制的基本概念
    3.2 不對(duì)稱信息下的投行聲譽(yù)模型
        3.2.1 投資銀行聲譽(yù)模型的靜態(tài)觀點(diǎn)
        3.2.2 投資銀行聲譽(yù)的動(dòng)態(tài)分析
    3.3 主要推論:
第4章 投行聲譽(yù)理論的實(shí)證研究
    4.1 承銷商聲譽(yù)排名研究綜述
        4.1.1 國(guó)外對(duì)承銷商聲譽(yù)排名的研究
        4.1.2 我國(guó)關(guān)于投行聲譽(yù)排名的研究
    4.2 實(shí)證模型的構(gòu)建
        4.2.1 新股發(fā)行抑價(jià)率的衡量
        4.2.2 回歸模型的建立、變量定義及說明
    4.3 樣本數(shù)據(jù)的選取和處理
    4.4 實(shí)證中變量處理的說明
        4.4.1 聲譽(yù)變量的處理
        4.4.2 對(duì)其他指標(biāo)的說明
    4.5 實(shí)證結(jié)果及對(duì)結(jié)果的分析
    4.6 本研究進(jìn)一步深化的設(shè)想
第5章 研究結(jié)論及政策建議
注釋
參考文獻(xiàn)
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