金融市場自誕生以來就與風(fēng)險相伴,二戰(zhàn)結(jié)束時建立起來的“布雷頓森林體系”維持了三十多年后崩潰,取而代之的浮動匯率使得匯率變化莫測。此后三十年里隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的進(jìn)步,衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,政策管制的放松,金融市場得到了空前繁榮的發(fā)展,而金融風(fēng)險也在急劇增加。 出于風(fēng)險管理的需要,各類金融風(fēng)險測度應(yīng)運而生。其中風(fēng)險價值(VaR)發(fā)展至今,因其極強的可操作性,具備監(jiān)控包含不同頭寸和不同市場風(fēng)險因素(如利率、匯率、股價、商品價格等)的資產(chǎn)組合風(fēng)險和對金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險管理的性質(zhì),已經(jīng)被包括作為銀行監(jiān)管國際標(biāo)準(zhǔn)制定者的巴塞爾委員會,美國證監(jiān)會等諸多權(quán)威機(jī)構(gòu)采用,成為衡量金融市場風(fēng)險的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。然而VaR的流行并不能說明其是完美無缺的,由于VaR是不具備次可加性的非一致風(fēng)險測度,同時只能說明以多大把握保證損失不會超過其值,卻不能指出一旦損失超過時的平均損失額,于是研究者又提出了能解釋此概念且滿足一致性公理的條件風(fēng)險價值(CVaR)。 上述風(fēng)險測度也被應(yīng)用到證券組合選擇,作為均值-方差模型中方差的替代,來研究損益率服從一定分布下的最優(yōu)投資比例和有效前沿等。本文選用的是Beta分布,結(jié)合中國證券市場漲跌幅限制構(gòu)造出滿足該分布定義域要求的損失率表達(dá)式,給出了一定持有期和置信水平下VaR和CVaR的計算公式,研究了均值-VaR模型和均值-CVaR模型的最優(yōu)解。并應(yīng)用中國股票數(shù)據(jù)計算相關(guān)結(jié)果,繪出上述兩個模型的前沿,還分別對應(yīng)最優(yōu)VaR和CVaR計算出方差,將繪出的均值-方差圖形與正態(tài)分布下均值-方差有效前沿進(jìn)行比較。結(jié)果顯示均值-VaR和均值-CVaR的前沿圖形與雙曲線的基本形態(tài)是相近的,說明Beta分布的假設(shè)具備一定合理性,可以在該分布下進(jìn)行上述相關(guān)研究。
【學(xué)位單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F830.91
【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 引言
    1.1 選題背景及意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
    1.3 本文的研究工作及內(nèi)容安排
2 金融風(fēng)險測度方法介紹
    2.1 名義值法
    2.2 敏感度分析法
    2.3 波動性方法
    2.4 VaR
    2.5 CVaR
    2.6 本章小結(jié)
3 正態(tài)分布下的證券投資組合模型
    3.1 均值-方差模型
    3.2 均值-VaR 模型
    3.3 均值-CVaR 模型
    3.4 本章小結(jié)
4 Beta 分布下均值-VaR 和均值-CVaR 模型的證券組合選擇
    4.1 問題描述
    4.2 均值-VaR 模型
    4.3 均值-CVaR 模型
    4.4 本章小結(jié)
5 Beta 分布下證券組合選擇的實證研究
    5.1 數(shù)據(jù)來源和基本處理
    5.2 正態(tài)分布下均值-方差模型的證券組合選擇和有效前沿
    5.3 Beta 分布下均值-VaR和均值-CVaR 模型的證券組合選擇和前沿
    5.4 本章小結(jié)
6 全文總結(jié)與研究展望
致謝
參考文獻(xiàn)

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本文編號：2861042