股票價格行為方面的研究是金融經(jīng)濟學的基礎性研究,對中國股票市場的價格行為及其形成機制進行研究,對于改進交易規(guī)則、提高監(jiān)管質量、完善市場制度以及投資者制定交易策略等都有著極其重要的理論和現(xiàn)實意義。 論文從市場的微觀結構出發(fā),結合行為金融學以及系統(tǒng)論的理論與分析方法,同時運用統(tǒng)計分析、事件研究、數(shù)學建模等方法研究了中國股票市場的價格行為及其形成機制。 首先,在提出主動訂單和被動訂單概念的基礎上,揭示了股票價格形成的機制,并以此為基礎,構建了股票價格形成過程的數(shù)學模型。論文通過分析中國股票市場的交易機制、交易過程、交易定價機制和訂單匹配原則,定義了主動訂單和被動訂單,揭示了股票的價格形成機制,指出在股票交易過程中,只有主動訂單才能驅動股價波動,被動訂單不能驅動股價波動。主動訂單包括主動買盤和主動賣盤,被動訂單包括被動買盤和被動賣盤。主動買盤驅使股價上漲,主動賣盤驅使股價下跌。在此基礎之上,論文構建了股票價格形成過程的數(shù)學模型。對模型進行分析,發(fā)現(xiàn)模型可以很好地解釋股票價格行為的部分特征。 其次,運用金融市場微觀結構理論和行為金融學理論以及系統(tǒng)論的方法,揭示了股票價格對外部沖擊的非線性反應規(guī)律。論文從市場微觀結構出發(fā),通過分析投資者結構和不同類型投資者的行為特征,剖析了股票特殊的供求變化規(guī)律,揭示了在外部沖擊的作用下股票價格波動的非線性特征,并運用系統(tǒng)論的方法對此進行了實證檢驗。結果發(fā)現(xiàn)滬深股票市場的波動均具有反持續(xù)性,上證綜合指數(shù)和深證成份股指數(shù)日收益、三日收益和周收益率構成的時間序列均為反持續(xù)性的時間序列;深證成份股指數(shù)和上證綜合指數(shù)均存在非周期循環(huán),深證成份股指數(shù)非周期循環(huán)(即長期記憶)的平均長度約為120個交易日,上證綜合指數(shù)非周期循環(huán)(即長期記憶)的平均長度約為80個交易日;上證綜合指數(shù)日收益、三日收益和周收益率現(xiàn)在與未來的相關度分別為-7.1%、-11.1%和-20.8%,深證成份股指數(shù)日收益、三日收益和周收益率現(xiàn)在與未來的相關度分別為-5.9%、-9.6%和-7.7%,負號表明為負相關。 最后,提出了股票平均期望的定義及其估算方法,并在此基礎上,揭示了股票價格行為的基本特征及其相互作用的關系。論文通過分析股票價格的波動與形成過程,提出了股票平均期望的定義,指出股票價格并非圍繞其基本價值上下波動,而是圍繞其平均期望上下波動,投資者的構成決定了股票的價格水平。在此基礎上,揭示了股票價格行為的五個基本特征及其相互關系,指出股票價格行為規(guī)律性與隨機性是共存的,隨機性是規(guī)律性得以存在的基礎。論文給出了股票平均期望的估算方法,并運用在市場微觀結構分析基礎之上設計的研究方法對其適用性進行了檢驗,結果是令人樂觀的。
【學位單位】：大連理工大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2006
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖2一2股票交易分時圖FiguerZ一2TimeSharingStoekExehange圖2一2是典型的股市交易分時圖，圖中圍繞橫軸波動的兩條曲線分別上證指數(shù)和上證指數(shù)的成交均價;垂直于橫軸的線表示主動買盤與主動賣盤之差(股數(shù))，向上的綠線表示主動買盤大于主動賣盤，向下的粉線表示主動賣盤大于主動買盤;圖形下方的豎線表示分時成交量(金額)，深藍色豎線

BBB股均價價11.29991.07773.84443.6444川川B倍數(shù)數(shù)8.54441.20003.600000圖3一1給出了1994年1月至2004年10月，近11年(130個月)間在上海證券交易所掛牌交易的所有同時具有A股和B股的上市公司的A股的平均月收盤價、B股的平均月收盤價以及A、B股的價格比。由于上海證券

中國股票市場價格行為及其形成機制研究交易所掛牌的B股是以美元計價進行交易的，因此論文按照1美元兌.828人民幣進行了換算。圖3一1中的B股價格是換算后的人民幣價格。圖3一1和表3一3顯示，滬市A股和B股的價格差異十分巨大。1994年1月至2004年10月間，上海證券交易所同時具有A股和B股的上市公司，A股的平均月收盤價最高為18.04元(2001年5月)，最低為4.92元(1994年7月)，均值為n.10元;B股平均月收盤價最高為n29元(2001年5月)，最低為1.07元(1999年2月)，均值為.384元;A股和B股價格偏差最大時
【引證文獻】

相關博士學位論文 前2條

1 胡方;基于公司治理的資產(chǎn)流動性風險及定價研究[D];河北工業(yè)大學;2011年

2 李靜;基于行為金融學的股票市場投資者行為研究[D];中國社會科學院研究生院;2012年

相關碩士學位論文 前2條

1 張靜;智能選股及股價預測系統(tǒng)研究與開發(fā)[D];中南大學;2010年

2 孟濤;耗散結構系統(tǒng)金融理論研究與應用[D];山東財經(jīng)大學;2012年

本文編號：2859673