本文采用比較分析與實證分析相結(jié)合的方法，對我國開設(shè)股指期貨的必要性、可行性以及合約設(shè)計進(jìn)行了論述。全文共分四個部分，主要包括：股指期貨概念和功能、海外股指期貨、我國股指期貨的開設(shè)、我國股指期貨合約設(shè)計。 首先，通過分析研究海外股指期貨，推斷出股指期貨產(chǎn)生的一般動因。股指期貨產(chǎn)生的動因包括：(1)、金融市場發(fā)展到一定程度后，對股指期貨這一金融工具的需求強(qiáng)烈；(2)、股指期貨的投資策略能滿足市場需求；(3)、市場環(huán)境和法律法規(guī)滿足股指期貨推出的要求；(4)、股指期貨合約細(xì)則，能夠?qū)崿F(xiàn)投資策略，并能夠事先規(guī)避和控制風(fēng)險。 其次，通過與海外市場的比較，論證我國金融市場迫切需要推出股指期貨。我國股市存在很大的系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險。1991年至2001年，滬市綜指年均波動幅度為37.80％，深市綜指為27.55％。由于市場缺乏跨市組合投資工具，機(jī)構(gòu)投資者損失慘重。2001年基金業(yè)全年的凈收益與上年比，跌幅高達(dá)77.78％。我國券商業(yè)務(wù)模式單一，自營和資產(chǎn)管理抗風(fēng)險能力較差，遇到熊市，所有業(yè)務(wù)都受影響。新加坡等海外國家擬推出以我國股市為基礎(chǔ)的股指期貨，且我國加入WTO后，需開放資本市場、活躍金融市場。以上因素表明我國推出股指期貨的急迫性。 再次，論證我國股指期貨開設(shè)具備基本條件，但需同時注意風(fēng)險控制。我國滬市交易量已連續(xù)6年成交額超過10000億元，深市連續(xù)7年突破10000億元，換手率達(dá)到200％以上。機(jī)構(gòu)投資者種類、數(shù)量和規(guī)模不斷增加。我國證券市場與期貨市場均由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，從而形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系。期貨市場經(jīng)過近幾年規(guī)范，制定了科學(xué)的交易規(guī)則和系統(tǒng)的管理法規(guī)。除了上述基礎(chǔ)條件，開設(shè)股指期貨還需其他前提條件，如法律授信、標(biāo)的指數(shù)的制定等。雖然解決這些條件只是技術(shù)性問題，不是決定因素，但針對我國股市投機(jī)氣氛較濃等特點，應(yīng)謹(jǐn)慎選擇推出我國股指期貨的時機(jī)。此外，股指期貨在具備規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險的同時，本身也是高風(fēng)險的金融產(chǎn)品。在我國推出股指期貨應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險控制。 最后，借鑒海外股指期貨合約設(shè)計一般性原則，結(jié)合我國資本市場現(xiàn)狀，具體設(shè)計我國股指期貨合約細(xì)則。我國應(yīng)制定以流通股為權(quán)數(shù)的統(tǒng)一指數(shù)，以正確反映 市場的波動情況。因股指期貨交易標(biāo)的為指數(shù)，采用保證金制度，與股票交易性質(zhì) 與程序有區(qū)別，股指期貨應(yīng)在期貨交易所交易。股指期貨合約其他細(xì)則包括：合約 單位和合約乘數(shù)、最小變動單位、每日限價和斷路器、合約保證金水平、合約月 份、每日結(jié)算價和最后結(jié)算價、最后交易日和最終結(jié)算日。在設(shè)計這些細(xì)則時，本 文借鑒海外股指期貨合約內(nèi)容的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國金融市場與投資者的具體情 況，使合約既滿足作為投資工具所具備的功能，又防止價格操縱行為的發(fā)生，確保 期市能夠安全運(yùn)作。
【學(xué)位單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2003
【中圖分類】：F832.5
【部分圖文】：

︵漱嘆習(xí)卜氣)異識翅1992199319941995199619971998圖2一2:全球股指期貨成交額變化圖(1992一1998年)資料來源:FIA交易統(tǒng)計資料1999(三)、2002年，全球股指期貨交易火爆④全球各大衍生品交易所最近陸續(xù)公布2002年交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)，該市場去年的交投十分活躍，而其中增長最快的是股指期貨。芝加哥商業(yè)交易所(CME)去年交易量創(chuàng)下5.584億手的歷史記錄，比2001年創(chuàng)下記錄提高36%。CME的GLOBEXO電子化交易平臺的交易量也較2001年的記錄提高142%，達(dá)到近1.94億手。CME總裁吉姆·麥克紐爾蒂(JimMcNulty)稱，E一迷‘、本部分?jǐn)?shù)據(jù)參見CME，CBOT

28%45%圖2一1:股票指數(shù)期貨市場全球分布(以合約數(shù)目統(tǒng)計)一資料來源:FIAFACTBOOK，1999年︵漱嘆習(xí)卜氣)異識翅1992199319941995199619971998圖2一2:全球股指期貨成交額變化圖(1992一1998年)資料來源:FIA交易統(tǒng)計資料1999(三)、2002年，全球股指期貨交易火爆④全球各大衍生品交易所最近陸續(xù)公布2002年交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)，該市場去年的交投十分活躍，而其中增長最快的是股指期貨。芝加哥商業(yè)交易所(CME)去年交易量創(chuàng)下5.584億手的歷史記錄，比2001年創(chuàng)下記錄提高36%。CME的GLOBEXO電子化交易平臺的交易量也較2001年的記錄提高142%，達(dá)到近1.94億手。CME總裁吉姆·麥克紐爾蒂(JimMcNulty)稱，E一迷‘、本部分?jǐn)?shù)據(jù)參見CME

0.00%199319941995199619971998199920002001圖3一1:上海股市系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比重資料來源:((股指期貨的推出與系統(tǒng)風(fēng)險》秦春華等《經(jīng)濟(jì)理論與實踐》2002.5表3一1:各國股市中系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比例美國英國法國加拿大瑞士26.8%34.5%32.7%20.0%23.9%資料來源:(美)馬丁.克魯伯，《現(xiàn)代組合理論與投資分析》中國股市的波動幅度一直很大。表3一2顯示，1993年至2001年期間，上證綜合指數(shù)的波動標(biāo)準(zhǔn)差是58.90%，深證綜合指數(shù)的波動標(biāo)準(zhǔn)差65.57%。其中2001年的上證綜合指數(shù)下跌20.62%，深證綜合指數(shù)下跌25.13%。表3一2:1991一2001年上證綜指和深證綜指波動情況年份19936.84一0.011994199519961997上證綜指(%)19911992129.41166.7.67118.一22.30深證綜指(%)一40.98一14.2965.一19.481891430.221416.45年份1998199919.1816.962001一20.62均值標(biāo)準(zhǔn)差上證綜指(%)3.9751.7337.8058.90深證綜指(%)一9.8250.07一25.1327，5565.57資料來源:《楚天都市報》2002年1月6日第14版(二)、機(jī)構(gòu)投資者急需避險工具一個成熟的市場應(yīng)該是以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場。自1998年以來，我國開始注重發(fā)展以證券投資基金為主的機(jī)構(gòu)投資者
【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 李逸凡;我國股指期貨產(chǎn)品設(shè)計研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2006年

本文編號：2859488