多年以來,中國經(jīng)濟一直是全球經(jīng)濟發(fā)展中一道亮麗的風景,然而,同樣迅速發(fā)展中的中國股市有時卻表現(xiàn)出不和諧的音符。中國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的特定經(jīng)濟發(fā)展背景,以及西方對金融計量經(jīng)濟研究方法和經(jīng)驗檢驗的發(fā)展和積累,無疑為研究中國股票市場價格行為,甚至更一般的股票市場價格行為,提供了不可多得的土壤和工具。因此,中國股市價格行為的統(tǒng)計特征為何?其動態(tài)行為服從什么樣的規(guī)律?中國股市價格行為和實質(zhì)經(jīng)濟之間的關(guān)系到底怎樣?中國股市價格的決定和發(fā)現(xiàn)遵循什么樣的過程或者模型?等等。這些來源于實踐的問題,同樣也是極富理論意義的問題,就構(gòu)成了本文的研究中心。 本文在占有大量國內(nèi)外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上,以中國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌變遷下的上市公司和投資者行為特征為外部環(huán)境基礎(chǔ),以西方金融計量經(jīng)濟學方法為主要研究工具,以對中國股市價格行為的理論分析和經(jīng)驗研究為中心,利用中國股票市場相關(guān)數(shù)據(jù),對中國股票市場價格行為典型事實進行理論分析和經(jīng)驗研究,試圖把握近代金融理論發(fā)展的方向,豐富股票價格行為的研究內(nèi)涵,探討轉(zhuǎn)軌新興股票市場股價行為的特性,進而提出一定的政策建議。 在研究中,本文將金融計量經(jīng)濟學方法作為研究的基本方法。在建模方法論的指導之下,在對相關(guān)金融理論分析的基礎(chǔ)之上,本文通過構(gòu)造大量的計量經(jīng)濟學模型,包括經(jīng)濟模型和統(tǒng)計模型,來對中國股價行為進行經(jīng)驗研究。本文采取理論研究和經(jīng)驗研究相結(jié)合、實證分析和規(guī)范分析相結(jié)合、歷史比較分析法、國際比較分析法和邏輯分析法等研究方法。為了直觀揭示某些典型事實特征,本文還大量應(yīng)用了圖表分析方法。此外,本文還采用了定性分析和定量分析相結(jié)合、靜態(tài)分析與助態(tài)分析相結(jié)合、宏觀分析與微觀分析相結(jié)合的研究方法。 股票市場價格含有大量豐富的信息,股市價格行為涉及到股票市場運行的方方面面。在對相關(guān)金融理論分析的基礎(chǔ)之上,本文主要對中國股價行為的主要典型事實進行經(jīng)驗研究,并對股價決定發(fā)現(xiàn)機制和理論進行經(jīng)驗檢驗,包括8章內(nèi)容: 第一章導論,主要涉及到論文的一些介紹性工作。本章以問題提出開始, 內(nèi)容摘要 介紹了論文的研究背景和理論實踐意義。在對論文研究對象進行界定后,就國 內(nèi)外研究現(xiàn)狀介紹了典型文獻的研究情況。最后給出了論文研究的總體思路、 研究方法以及論文基本結(jié)構(gòu)、主要創(chuàng)新和不足之處。 第二章到第四章側(cè)重于對中國股價靜態(tài)行為和動態(tài)行為的統(tǒng)計特征進行研 究。第二章中國股價及收益率統(tǒng)計特征研究,在給出股票價值模型和收益率定 義測度以及分布理論的基礎(chǔ)上,概括總結(jié)了國內(nèi)外對收益率分布的相關(guān)文獻, 隨后研究了價格指數(shù)水平和價格指數(shù)收益率的統(tǒng)計特征。本章得出了關(guān)于日內(nèi) 和日間漲跌點數(shù)的統(tǒng)計規(guī)律,表明價格指數(shù)收益率呈現(xiàn)出尖峰厚尾的統(tǒng)計特征, 并給出了相應(yīng)的解釋。關(guān)于價格離散化對股價統(tǒng)計特征的影響研究是本文的重 點,介紹并研究了交易價格離散化這一普遍現(xiàn)象對股票價格、收益率、以及M 維歷史關(guān)系圖中的羅盤現(xiàn)象在中國股市的應(yīng)用情況。交易價格離散化對價格的 影響主要表現(xiàn)為價格尾數(shù)聚集現(xiàn)象。在有限的樣本之下,本章得出的結(jié)論認為, 盡管存在價格尾數(shù)聚集現(xiàn)象,但中國股市和外國股市價格尾數(shù)聚集模式并不相 同。價格離散化對收益率的影響研究表明尚未發(fā)現(xiàn)和國外相同的高價股票離散 化程度比較弱的規(guī)律。關(guān)于M維歷史關(guān)系圖中羅盤現(xiàn)象的經(jīng)驗研究表明,我國 股票收益率數(shù)據(jù)中確實存在著羅盤現(xiàn)象。本章還考察羅盤出現(xiàn)的影響因素,解 釋了羅盤現(xiàn)象出現(xiàn)的原因,改進了Crack和Ledoit(1 996)的解釋模型。 第三章中國股價行為自相關(guān)性與協(xié)整性研究,主要研究了中國股票市場價 格行為的相關(guān)性和協(xié)整性。本章首先研究了相關(guān)性的若干基本問題,然后分析 了相關(guān)性和相應(yīng)金融理論之間的關(guān)系。在第三節(jié)簡單研究了我國股價行為的動 態(tài)特性,主要分析了股票市場價格指數(shù)之間的相關(guān)性和協(xié)整性,得出結(jié)論認為 收益率之間相關(guān)系數(shù)高于價格指數(shù)相關(guān)系數(shù),上海股市和深圳股市之間的相關(guān) 程度相當高。協(xié)整性研究表明對數(shù)價格指數(shù)序列都是單整的,其一階差分序列, 也就是復合收益率序列都是平穩(wěn)的;在上海股市和深圳股市成份指數(shù)之間、綜 合指數(shù)之間分別存在著協(xié)整關(guān)系,而交叉指數(shù)之間則不存在協(xié)整關(guān)系。這表明 非流通股的存在嚴重影響了股票價格指數(shù)的動態(tài)行為。第四節(jié)主要研究了低頻 收益率的自相關(guān)現(xiàn)象。論文先用歷史比較法來研究不同時期收益率的自相關(guān)情 況,得出結(jié)論認為中國股票收益率自相關(guān)系數(shù)還是比較弱的;且隨著時間推移, 自相關(guān)現(xiàn)象有進一步減弱的趨勢。自相關(guān)情況的國際比較雖然表明中國股市自 相關(guān)性弱于國際成熟市場,但是未必得出中國股市目前隨機性也強于對應(yīng)國際 內(nèi)容摘要3 甲...月..月旦旦旦旦,甲悶旦 股票市場的結(jié)論,并給出了簡單的原因分析。第五節(jié)為了研究高頻收益和低頻 收益自相關(guān)情況是否遵循相同模式,分析了上海股市高頻收益率的自相關(guān)性情 況。得出結(jié)論認為高頻收益率中存在著非常明顯的負低階自相關(guān)現(xiàn)象;但隨著 階數(shù)增加,這種負自相關(guān)衰減非常迅速。本節(jié)最后給出了解釋高頻收益率自相 關(guān)現(xiàn)象的幾種理論假說,并對自己提出的理論假說進
【學位單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2005
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
第1章 導論
    1.1 問題的提出
    1.2 研究對象界定
    1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
    1.4 總體研究思路和研究方法
    1.5 基本結(jié)構(gòu)和主要結(jié)論
第2章 中國股價及收益率統(tǒng)計特征研究
    2.1 股票價值和價格—理性價值模型
        2.1.1 期望收益率是常數(shù)
        2.1.2 有限或無限期限
        2.1.3 期望股利為常數(shù)
        2.1.4 期望股利增長率是常數(shù)
        2.1.5 隨時間變化的期望收益率
    2.2 收益率定義
        2.2.1 百分比收益率
        2.2.2 連續(xù)復合收益率
        2.2.3 其他情況
    2.3 收益率分布研究
        2.3.1 幾種統(tǒng)計分布
        2.3.2 對數(shù)正態(tài)分布假設(shè)
        2.2.3 穩(wěn)定分布假設(shè)
    2.4 收益率分布經(jīng)驗研究概述
        2.4.1 國外經(jīng)驗研究文獻
        2.4.2 國內(nèi)經(jīng)驗研究文獻
    2.5 股票價格指數(shù)（收益率）的統(tǒng)計特征
        2.5.1 數(shù)據(jù)選取說明
        2.5.2 價格指數(shù)水平的統(tǒng)計特征
        2.5.3 價格指數(shù)收益率的統(tǒng)計特征
    2.6 交易價格離散化和股票價格（收益率）統(tǒng)計特征
        2.6.1 數(shù)據(jù)選取說明
        2.6.2 交易單位離散化和股票價格統(tǒng)計特征
        2.6.3 交易單位離散化和股票收益統(tǒng)計特征
        2.6.4 M維歷史關(guān)系圖和羅盤模式
        2.6.5 關(guān)于價格離散的幾個模型和思考
第3章 中國股價行為自相關(guān)性與協(xié)整性研究
    3.1 自相關(guān)性以及經(jīng)濟理論含義考察
        3.1.1 自相關(guān)性定義
        3.1.2 相關(guān)性、可預測性和效率市場假說及檢驗
    3.2 我國股票價格動態(tài)特性:相關(guān)性和協(xié)整性
        3.2.1 滬深股市價格收益相關(guān)性
        3.2.2 滬深股市收益率動態(tài)均衡關(guān)系
    3.3 上海股市日收益率的自相關(guān)性
        3.3.1 上海股票市場日收益率自相關(guān)性
        3.3.2 上海股市日收益率相關(guān)性的國際比較
    3.4 上海股市高頻收益自相關(guān)性
        3.4.1 日內(nèi)收益率自相關(guān)性
        3.4.2 關(guān)于日內(nèi)收益率自相關(guān)性的解釋
        3.4.3 信息吸收時滯假說的一種檢驗
    3.5 自相關(guān)現(xiàn)象的經(jīng)濟模型解釋
        3.5.1 不同步交易
        3.5.2 買賣報價價差
        3.5.3 聰明貨幣和噪聲交易者
第4章 中國股價行為波動過程研究
    4.1 股票市場波動的衡量
        4.1.1 度量方法
        4.4.2 波動性指標的分類
    4.2 股價波動影響因素以及形成機制
    4.3 股票價格波動的經(jīng)驗特征
        4.3.1 平方根法則
        4.3.2 波動性聚集
        4.3.3 波動性的均值回歸現(xiàn)象
        4.3.4 波動非對稱性
        4.3.5 波動性的外生變量影響
        4.3.6 國際市場波動的聯(lián)動效應(yīng)
    4.4 股票價格波動的ARCH模型
        4.4.1 股票價格波動的基本 ARCH模型
        4.4.2 GARCH模型的變形
        4.4.3 GARCH模型的推廣
        4.4.4 ARCH類模型設(shè)定及估計注意問題
    4.5 對典型事實的經(jīng)驗檢驗
        4.5.1 波動性平方根法則的檢驗
        4.5.2 波動性聚集的經(jīng)驗檢驗
        4.5.3 波動非對稱性的經(jīng)驗檢驗
    4.6 對股票波動 GARCH類模型的經(jīng)驗檢驗
        4.6.1 ARCH類模型的國外應(yīng)用以及國內(nèi)發(fā)展和經(jīng)驗研究回顧
        4.6.2 上海股市高頻收益率的ARCH模型研究
        4.6.3 對上證180指數(shù)日收益率的（G） ARCH類模型的經(jīng)驗檢驗
        4.6.4 GARCH模型和 IARCH模型的消息沖擊曲線研究
    附錄4.1 非對稱模型 EGARCH對上證180指數(shù)的檢驗結(jié)果
    附錄4.2 TARCH（1，1）對上證180指數(shù)的檢驗結(jié)果
第5章 中國股價行為和宏觀經(jīng)濟關(guān)系研究
    5.1 股票市場與經(jīng)濟增長關(guān)系
        5.1.1 金融中介和經(jīng)濟增長的關(guān)系
        5.1.2 股票市場與經(jīng)濟增長關(guān)系的宏觀渠道
        5.1.3 股票市場和經(jīng)濟增長之間關(guān)系的微觀基礎(chǔ)
    5.2 股票市場與宏觀經(jīng)濟其他變量的關(guān)系
        5.2.1 通貨膨脹率、利率和股票價格指數(shù)之間的關(guān)系
        5.2.2 消費、投資、進出口和股票價格指數(shù)之間的關(guān)系
        5.2.3 貨幣供給和股票市場價格指數(shù)之間的關(guān)系
        5.2.4 其他要素和股票市場價格指數(shù)之間的關(guān)系
    5.3 股市發(fā)展度量指標研究
        5.3.1 描述股票市場發(fā)展規(guī)模的指標
        5.3.2 其他反映股票市場發(fā)展的指標
    5.4 國內(nèi)外經(jīng)驗研究概述
        5.4.1 國外的經(jīng)驗研究
        5.4.2 國內(nèi)經(jīng)驗研究概述
    5.5 中國股票市場發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系的經(jīng)驗研究
        5.5.1 實證分析方法
        5.5.2 研究變量與數(shù)據(jù)選取
        5.5.3 經(jīng)驗研究結(jié)果
        5.5.4 結(jié)論分析
        5.5.5 存在問題以及進一步研究方向
    5.6 股票市場和宏觀經(jīng)濟變量之間關(guān)系的經(jīng)驗檢驗
        5.6.1 變量選擇和數(shù)據(jù)來源
        5.6.2 經(jīng)濟計量結(jié)果
        5.6.3 檢驗結(jié)論分析
        5.6.4 總結(jié)與研究不足
    附錄5.1 部分序列的平穩(wěn)性檢驗
第6章 中國股價行為和微觀變量關(guān)系研究
    6.1 公司特征與股票價格行為
        6.1.1 公司特征和股票價格行為的理論
        6.1.2 公司特征效應(yīng)表現(xiàn)以及相關(guān)文獻綜述
    6.2 微觀結(jié)構(gòu)理論與股票價格行為
        6.2.1 微觀結(jié)構(gòu)理論
        6.2.2 微觀結(jié)構(gòu)理論對價格行為影響的研究
        6.2.3 經(jīng)驗研究文獻
    6.3 證券交易印花稅調(diào)整對股票價格水平效應(yīng)分析
        6.3.1 我國股票印花稅概況及相關(guān)研究概述
        6.3.2 研究的理論假設(shè)以及數(shù)據(jù)選取
        6.3.3 滬深股市股票指數(shù)與印花稅調(diào)整的關(guān)系
        6.3.4 滬深股票市場個股與印花稅調(diào)整之間的關(guān)系
        6.3.5 結(jié)論
第7章 中國股價資本資產(chǎn)定價模型研究
    7.1 均值方差準則
        7.1.1 均值方差準則的假設(shè)
        7.1.2 標準資產(chǎn)均值方差組合問題
        7.1.3 對馬科維茨均值方差準則的評價以及國內(nèi)有關(guān)研究
    7.2 資本資產(chǎn)定價模型推導與評價
        7.2.1 資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)
        7.2.2 標準資本資產(chǎn)定價模型的準備
        7.2.3 標準資本資產(chǎn)定價模型的推導
        7.2.4 資本資產(chǎn)定價模型的推廣
        7.2.5 對資本資產(chǎn)定價模型的評價
    7.3 國內(nèi)外關(guān)于 CAPM的實證研究方法和結(jié)論
        7.3.1 資本資產(chǎn)定價模型的實證研究方法
        7.3.2 國外的實證研究
        7.3.3 中國學者對 CAPM的檢驗
    7.4 上海股市資本資產(chǎn)定價模型的經(jīng)驗檢驗
        7.4.1 數(shù)據(jù)與方法說明
        7.4.2 經(jīng)驗檢驗過程和結(jié)果
        7.4.3 經(jīng)驗結(jié)果分析
    7.5 關(guān)于定價模型發(fā)展的思考
第8章 結(jié)論
    8.1 關(guān)于中國股價及收益率統(tǒng)計特征的主要結(jié)論
    8.2 關(guān)于中國股價行為自相關(guān)性與協(xié)整性的主要結(jié)論
    8.3 關(guān)于中國股價行為波動過程的主要結(jié)論
    8.4 關(guān)于中國股價行為和宏觀經(jīng)濟關(guān)系的主要結(jié)論
    8.5 關(guān)于中國股價行為和微觀變量關(guān)系的主要結(jié)論
    8.6 關(guān)于中國股價資本資產(chǎn)定價模型經(jīng)驗研究的主要結(jié)論
參考文獻
后記

【引證文獻】

相關(guān)博士學位論文 前1條

1 孫志紅;農(nóng)業(yè)類上市公司股票價格特征研究[D];西北農(nóng)林科技大學;2011年

相關(guān)碩士學位論文 前3條

1 丁艷霞;基于高頻數(shù)據(jù)的中國股票市場價格離散性特征研究[D];東北財經(jīng)大學;2011年

2 龔卉;滬港股市股票價格行為實證分析[D];西南交通大學;2006年

3 劉桂舟;股價泡沫的影響因素研究[D];西北大學;2008年

本文編號：2859417