20世紀(jì)80年代以來，世界金融界出現(xiàn)了許多制度創(chuàng)新亮點(diǎn)。其中之一就是中國(guó)成為當(dāng)今世界上唯一沒有采取大規(guī)模的私有化措施卻比較成功地發(fā)展資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家；其二就是以資產(chǎn)證券化為代表的結(jié)構(gòu)性融資方式在世界各國(guó)的實(shí)施與普及。抵押貸款支撐證券市場(chǎng)在美國(guó)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)國(guó)債的第二大證券市場(chǎng)。在歐洲和亞洲，資產(chǎn)證券化也正得到日益廣泛的使用。 那么，作為一個(gè)崛起中的發(fā)展大國(guó)，作為一個(gè)善于利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，我國(guó)是否有進(jìn)行資產(chǎn)證券化的必要？又該如何實(shí)施？從哪里開始？如何在制度安排上實(shí)現(xiàn)跨越式的飛躍？ 本文首先在引言中對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化的背景進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，并給出了我國(guó)住房抵押貸款證券化所面臨的現(xiàn)狀問題。因此，本文的第一章對(duì)資產(chǎn)證券化的定義和分類及其與其它融資方式的異同之處進(jìn)行了對(duì)比。在資產(chǎn)證券化的定義方面，作者主要對(duì)理論界和業(yè)界關(guān)于其定義進(jìn)行了精要的介紹，包括從宏觀層面到微觀層面，從理論意義到實(shí)用意義等方面。并附以作者本人的理解。由于對(duì)資產(chǎn)證券化的提法頗多，因此，在對(duì)其進(jìn)行分類時(shí)，本文盡可能全面地從不同角度對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行了分類，形成一個(gè)多維分類結(jié)構(gòu)，以使對(duì)資產(chǎn)證券化有一個(gè)全方位的清晰了解。除了在分類方面對(duì)資產(chǎn)證券化有比較詳細(xì)深入的剖析外，本文還對(duì)與資產(chǎn)證券化容易混淆的幾個(gè)概念進(jìn)行了對(duì)比分析：福費(fèi)廷、保理和項(xiàng)目融資。在進(jìn)行這方面的對(duì)比時(shí)，本文提出的一個(gè)觀點(diǎn)就是：作為一種結(jié)構(gòu)性的融資，雖然資產(chǎn)證券化和上述幾種融資方式有根本性的區(qū)別，但并不排除在金融市場(chǎng)及其工具發(fā)展的過程中，這幾種金融工具融合發(fā)展形成更適合市場(chǎng)需求的新型融資工具。 在對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行了總體性的探討后，第二章就進(jìn)入了本文的重點(diǎn)部分：住房抵押貸款證券化。該章對(duì)住房抵押貸款證券化的一般流程、其中所蘊(yùn)涵的對(duì)證券化各方的風(fēng)險(xiǎn)以及住房抵押貸款證券化在世界其它各國(guó)的發(fā)展進(jìn)行了進(jìn)一步的深入探討。關(guān)于住房抵押貸款證券化的運(yùn)作流程，本文從操作先后順序上對(duì)流程進(jìn)行了介紹，并在每一步進(jìn)行介紹的過程中，對(duì)不同國(guó)家在相關(guān)方面的法律設(shè)置、制度障礙以及烝待解決的問題提出了自己的觀點(diǎn)。如，在“真實(shí)出售”問題上，文章對(duì)美國(guó)法律體系在解決這方面問題時(shí)所面臨的一些尷尬問題進(jìn)行了探究，并提及我國(guó)進(jìn)行實(shí)施時(shí)有可能所遭遇到的一些困難之處。接著，本文就針對(duì) WP=3 證券化運(yùn)作過程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了論述。住房抵押貸款支撐的證券作為證券的一種，既具有一般證券的共性風(fēng)險(xiǎn)，又有其作為MBS的特有風(fēng)險(xiǎn)。前者如利率風(fēng)險(xiǎn)、贖回風(fēng)險(xiǎn)等；后者如早償風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等。本文則對(duì)最具特點(diǎn)的早償風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入探討，并給出了早償模型。最后，在第二章的最后一節(jié)，作者從時(shí)間和空間的二維結(jié)構(gòu)對(duì)住房抵押貸款證券化的發(fā)展歷程進(jìn)行了探討。試圖在其中發(fā)現(xiàn)這一特殊的結(jié)構(gòu)性融資出現(xiàn)的契機(jī)，并將其與中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行對(duì)比，以得出其借鑒意義。 第三章是關(guān)于我國(guó)住房抵押貸款證券化模式的探討，也是本文的核心部分內(nèi)容。該章首先對(duì)我國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行了探討，包括貸款機(jī)構(gòu)、擔(dān)保方式、還款方式等等。接著在本章第二節(jié)，作者根據(jù)我國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)的現(xiàn)狀，提出了我國(guó)發(fā)展住房抵押貸款市場(chǎng)的供需方動(dòng)力。從住房抵押貸款市場(chǎng)，投資者、發(fā)起人即房貸機(jī)構(gòu)幾個(gè)方面討論了我國(guó)發(fā)展住房抵押貸款市場(chǎng)的可能性和迫切性。最后，文章對(duì)發(fā)展我國(guó)住房抵押貸款證券化的模式進(jìn)行了探討。在對(duì)我們住房抵押貸款證券化模式進(jìn)行探討時(shí)，本文不是進(jìn)行一個(gè)大而全的體系論述，而是針對(duì)各國(guó)發(fā)展住房抵押貸款市場(chǎng)過程中出現(xiàn)的問題，就證券化過程中的某些環(huán)節(jié)所能采取的方式進(jìn)行了小而精的論述。在這些環(huán)節(jié)上，本文也不是武斷地提出某種建議，而是根據(jù)不同的歷史發(fā)展階段，給出不同的發(fā)展方針建議。因此，本文主要針對(duì)住房抵押貸款證券化過程中的三點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況給出了政策建議。這三方面就是住房金融體制的建設(shè)、個(gè)人信用體系的完善以及證券化過程中最富爭(zhēng)議的SPV的設(shè)立模式。整體來說，住房抵押證券化在我國(guó)的發(fā)展，需要有一個(gè)逐步深化的過程，即要經(jīng)歷試點(diǎn)、規(guī)范、成熟三個(gè)階段。在不同的階段，證券化的品種、規(guī)模、難易程度和復(fù)雜性各不相同。在具體操作上，不能照搬照抄國(guó)外的模式，也不宜冒進(jìn)，而應(yīng)該根據(jù)我國(guó)的具體情況，走一條有計(jì)劃，有步驟的發(fā)展道路。
【學(xué)位單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2003
【中圖分類】：F832.5
【文章目錄】：
我國(guó)住房抵押貸款證券化模式探討
引言
第一章     資產(chǎn)證券化概論
    第一節(jié)     關(guān)于資產(chǎn)證券化的定義
    第二節(jié)     資產(chǎn)證券化的種類
        一. 按基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同分類
        二. 按現(xiàn)金流處理與償付結(jié)構(gòu)不同
        三. 按基礎(chǔ)資產(chǎn)賣方數(shù)量的多寡
        四. 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售結(jié)構(gòu)不同
        五. 根據(jù)發(fā)起人與SPV的關(guān)系
        六. 發(fā)起型證券化與載體型證券化
        七. 表內(nèi)證券化與表外證券化
        八. 基礎(chǔ)證券與衍生證券
    第三節(jié) 資產(chǎn)證券化與其他融資手段的比較
        一. 資產(chǎn)證券化與保付代理及福費(fèi)廷業(yè)務(wù)
        二. 資產(chǎn)證券化與項(xiàng)目融資
第二章     住房抵押貸款證券化
    第一節(jié)     住宅抵押貸款證券化運(yùn)作流程分析
        一.     住房抵押貸款的發(fā)放
        二.     組建資產(chǎn)池
        三.     設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）
        四.     資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移
        五.     信用增級(jí)
        六.     信用評(píng)級(jí)
        七.     出售證券
        八.     向發(fā)起人支付資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款
        九.     資產(chǎn)池的管理
        十.     清償證券
    第二節(jié)     住宅抵押貸款證券化中的風(fēng)險(xiǎn)分析
        一. 早償風(fēng)險(xiǎn)
        二. 利率風(fēng)險(xiǎn)
        三. 信用風(fēng)險(xiǎn)
        四. 贖回風(fēng)險(xiǎn)
        五. 其他風(fēng)險(xiǎn)
    第三節(jié)     住房抵押貸款證券化及其在世界各國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r
        一. 住房抵押貸款證券化的興起和繁榮時(shí)期
        二. 由住房抵押貸款向其它資產(chǎn)擴(kuò)展的資產(chǎn)化廣泛深入發(fā)展階段
        三. 住房抵押貸款證券化在世界其它各國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r
第三章 ．我國(guó)住宅抵押貸款證券化模式建議
    第一節(jié)     我國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)發(fā)展概況
        一 房貸機(jī)構(gòu)
        二 擔(dān)保方式
        三 貸款利率
        四 還款方式
        五 貸款期限結(jié)構(gòu)
        六 貸款額與房?jī)r(jià)款比例
        七 違約情況
    第二節(jié)     我國(guó)發(fā)展住宅抵押貸款證券化的供需方動(dòng)力
        一 住宅抵押貸款市場(chǎng)基本具備發(fā)展證券化的供給條件
        二 有利于啟動(dòng)內(nèi)需
        三 有利于降低國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的安全性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
        四 機(jī)構(gòu)投資者日益壯大
    第三節(jié)     模式構(gòu)想
        一 住房金融體制
        二 個(gè)人信用及擔(dān)保體系
        三 SPV的設(shè)置和運(yùn)作
結(jié)論

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2853545