宏觀經(jīng)濟(jì)因素與股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系問(wèn)題,是國(guó)內(nèi)外金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。國(guó)內(nèi)考察股票市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)大多是在宏觀經(jīng)濟(jì)的框架下進(jìn)行的。本文基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論和我國(guó)股票市場(chǎng)的特點(diǎn),實(shí)證研究了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響情況,在一定意義上彌補(bǔ)了現(xiàn)有研究的一些不足。本文內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面: 1、運(yùn)用VAR模型、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析與方差分解技術(shù),研究宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的長(zhǎng)期影響。研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變動(dòng)對(duì)股市變動(dòng)影響并不顯著。在考察的眾多的宏觀經(jīng)濟(jì)變量當(dāng)中,只有固定資產(chǎn)投資完成額、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、貨幣政策變量指標(biāo)M1和公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)我國(guó)滬深股票市場(chǎng)長(zhǎng)期收益有顯著影響。 2、基于ARCH模型,從收益率波動(dòng)方面考察股市價(jià)格的短期變動(dòng)。結(jié)果表明,我國(guó)股票市場(chǎng)中過(guò)去的波動(dòng)對(duì)未來(lái)的影響是逐漸衰減的。而且中國(guó)股市波動(dòng)的不對(duì)稱性在非對(duì)稱模型TARCH及EGARCH的估計(jì)結(jié)果中找到了實(shí)證證據(jù),同時(shí)可以得出我國(guó)股市中壞消息比同等大小的好消息引起的波動(dòng)要大。 3、運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)博弈論分析我國(guó)存在的“政策市”問(wèn)題。指出政府行為和民間行為的均衡一致和動(dòng)態(tài)一致性,即一個(gè)政策不僅在制定階段應(yīng)該是最優(yōu)的(從政府的視角),在沒(méi)有新的信息出現(xiàn)前,在制定之后的執(zhí)行階段也應(yīng)該是最優(yōu)的�？梢钥吹轿覈�(guó)股票市場(chǎng)在政策效應(yīng)的影響下出現(xiàn)了震蕩,這表明我國(guó)政府和投資者在進(jìn)行博弈時(shí)能達(dá)到有效均衡,其主要原因是:政府方面,由于我國(guó)正處在向市場(chǎng)體制轉(zhuǎn)化的過(guò)程中,政府行為受意識(shí)形態(tài)的影響較大,出臺(tái)的有關(guān)政策較多考慮的是如何讓股票市場(chǎng)配合經(jīng)濟(jì)體制改革,維護(hù)國(guó)家利益;在維護(hù)投資者利益,特別是維護(hù)中小投資者利益上考慮得較少。因而在制定和出臺(tái)政策時(shí)不能正確修正對(duì)投資者做出行為選擇的后驗(yàn)概率。其次,投資者方面,占據(jù)投資者絕大多數(shù)的中小投資者往往缺乏能力和耐心去認(rèn)真分析有關(guān)政策以修正自己的后驗(yàn)概率,他們改變投資策略的依據(jù)大多來(lái)自盲目的跟風(fēng)。這樣,雙方參與人的非理性行為最終導(dǎo)致兩者均無(wú)法達(dá)到現(xiàn)有條件下的帕累托最優(yōu)。
【學(xué)位單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F832.51
【部分圖文】：

SZRET does not Granger Cause TSTR 0.26325 0.76921VAI does not Granger Cause SZRET9.39180 0.00713SZRET does not Granger Cause VAI 0.54771 0.58042、宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)分析綜合 VAR 模型分析結(jié)果和 Granger 因果檢驗(yàn)結(jié)果，我們認(rèn)為城鎮(zhèn)居民可支配收UH、商品零售價(jià)格指數(shù) RPI、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額 RETI、社會(huì)消費(fèi)品零售總額 TST匯儲(chǔ)備總額 FER 等變量對(duì)股市回報(bào)不具有顯著的影響，而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) CPI深證成指有部分影響，因此不再對(duì)其進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分解分析。圖 2-1 顯示了上證綜合指數(shù)與深圳成分指數(shù)對(duì)固定資產(chǎn)投資總額 IFT、進(jìn)出口貿(mào)額BOT、工業(yè)增加值VAI、貨幣供應(yīng)量M1、銀行間7天內(nèi)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率STI行間 91-120 天同業(yè)拆借加權(quán)平均利率 LTIR、匯率 ER 等宏觀經(jīng)濟(jì)因素變量的脈沖過(guò)程。Response to Cholesky One S.D.Innovations ± 2 S.E.

SZRET does not Granger Cause TSTR 0.26325 0.76921VAI does not Granger Cause SZRET9.39180 0.00713SZRET does not Granger Cause VAI 0.54771 0.58042、宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)分析綜合 VAR 模型分析結(jié)果和 Granger 因果檢驗(yàn)結(jié)果，我們認(rèn)為城鎮(zhèn)居民可支配收UH、商品零售價(jià)格指數(shù) RPI、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額 RETI、社會(huì)消費(fèi)品零售總額 TST匯儲(chǔ)備總額 FER 等變量對(duì)股市回報(bào)不具有顯著的影響，而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) CPI深證成指有部分影響，因此不再對(duì)其進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分解分析。圖 2-1 顯示了上證綜合指數(shù)與深圳成分指數(shù)對(duì)固定資產(chǎn)投資總額 IFT、進(jìn)出口貿(mào)額BOT、工業(yè)增加值VAI、貨幣供應(yīng)量M1、銀行間7天內(nèi)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率STI行間 91-120 天同業(yè)拆借加權(quán)平均利率 LTIR、匯率 ER 等宏觀經(jīng)濟(jì)因素變量的脈沖過(guò)程。Response to Cholesky One S.D.Innovations ± 2 S.E.

圖 2-1c BOT 沖擊的上證指數(shù)脈沖反應(yīng)圖 圖 2-1d BOT 沖擊的深證成指脈沖反應(yīng)圖從圖 2-6c、 d 中可以看出，一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)離差的 BOT 對(duì)上證綜指在第負(fù)向最大的沖擊 0.742%，隨后開(kāi)始衰減，在 10 期以后對(duì)上證綜指的影響基個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)離差的 BOT 對(duì)深證成指第二期有一個(gè)負(fù)向最大的沖擊 0.620%，三期開(kāi)始衰減，在 10 期以后對(duì)深證成指的影響基本消失。Response to Cholesky One S.D.Innovations ± 2 S.E
【引證文獻(xiàn)】

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1 班潔;戴菲菲;;中國(guó)費(fèi)雪效應(yīng)悖論的實(shí)證分析[J];中國(guó)證券期貨;2010年04期

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1 沈超;廣西農(nóng)村居民消費(fèi)水平研究[D];廣西大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2853059