在并購重組交易中,為了達到降低并購風險、維護中小股東利益的目的,許多企業(yè)選擇簽署業(yè)績承諾補償協(xié)議。但是,現(xiàn)階段企業(yè)由于無法實現(xiàn)業(yè)績承諾導致股價大幅度下跌,致使中小股東利益受到嚴重侵害的事件屢屢發(fā)生,因此業(yè)績承諾補償對中小股東利益的保護效果引發(fā)社會熱議。本文選用連續(xù)兩年未完成業(yè)績承諾的盈方微作為案例對象,從財務(wù)指標、股價和超額收益率、大股東減持影響三個方面對業(yè)績承諾補償對中小股東利益的保護效果進行深入分析,并提出具體的改進措施。
【部分圖文】：

要求上市企業(yè)作出適當風險提示，以促進并購交易信息透明度的增強，減少信息不對稱帶來的風險，從而幫助中小股東及時改變或正確制定投資決策。參考文獻：［1］謝紀剛、張秋生：《上市公司控股合并中業(yè)績承諾補償?shù)臅嬏幚怼谖寮夜镜陌咐治觥�，《會計研究�?016年第6期。［2］羅喜英、陽倩：《業(yè)績承諾能否為上市公司高溢價并購買單?———基于*ST宇順并購雅視科技的案例分析》，《中國注冊會計師》2017年第3期。（編輯杜昌）圖3第三事件窗口期盈方微股價與深證成分指數(shù)的走勢對比圖74

諛冢??轎⑺?糶幸狄約氨?方華創(chuàng)、紫光國微兩家同行業(yè)企業(yè)的股價分別增長了224.46%、79.99%和85.80%，均遠高于盈方微的股價變動幅度。由此可知，業(yè)績承諾的股價提升作用僅在短時間內(nèi)有效，而對于長期股價的影響則相對較小，也就說業(yè)績承諾對企業(yè)股東利益的保護作用僅能發(fā)揮短期效應(yīng)。（4）2014年業(yè)績承諾未達標與作出補償時的股價和超額收益率分析。本文通過收集盈方微在第二個事件日所屬窗口期內(nèi)的股價信息以及當期的深證成分指數(shù)獲取了兩者在當前期間內(nèi)的變動趨勢（如圖2所示）。通過圖2可以發(fā)現(xiàn)，在盈方微發(fā)布公告向外界傳達其2014年的承諾業(yè)績沒有實現(xiàn)的消息后，該企業(yè)股票價格開始呈現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢，這說明盈方微因在第一個承諾期內(nèi)的業(yè)績就沒有達到承諾的數(shù)值給投資者帶來了極大的負面情緒。而且通過核算盈方微在該期間內(nèi)的超額收益率可知，企業(yè)在該窗口期內(nèi)的超額收益率均為負值，說明業(yè)績承諾補償因為向股票市場傳達了消極的信號而形成了負面的市場效應(yīng)。在盈方微電子支付了業(yè)績保證金并履行了現(xiàn)金補償承諾后，該企業(yè)的股價較之前有所回升，但是企業(yè)的超額收益仍然呈現(xiàn)下跌趨勢，投資者的利益依舊受到了損害，說明企業(yè)的業(yè)績承諾補償行為保護中小股東的作用并未得到有效發(fā)揮。（5）2015年業(yè)績承諾未達標與作出補償時的股價和超額收益率分析。本文通過收集盈方微在第三個事件日所屬窗口期內(nèi)的股價信息以及當期的深證成分指數(shù)獲取了兩者在當前期間內(nèi)的變動趨勢（如圖3所示）。通過圖3可以發(fā)現(xiàn)，自從盈方微向外發(fā)布2015年也未完成業(yè)績承諾后，該企業(yè)原本呈現(xiàn)上揚趨勢的股價呈現(xiàn)大幅度下跌趨勢，該股價已經(jīng)基本與其實際控制人質(zhì)押的平倉線持
【參考文獻】

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【相似文獻】

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