流動(dòng)性枯竭造成的股災(zāi)表明,流動(dòng)性在危機(jī)時(shí)期會(huì)表現(xiàn)出自我強(qiáng)化加速下滑的趨勢(shì),投資者對(duì)流動(dòng)性枯竭的恐慌可產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。為擴(kuò)展傳統(tǒng)的流動(dòng)性資產(chǎn)定價(jià)模型,本文基于冪律分布假設(shè)和Hill估計(jì)量構(gòu)造了極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子。本文還發(fā)現(xiàn)了以下實(shí)證結(jié)論。第一,極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)股市流動(dòng)性危機(jī)有一定的預(yù)測(cè)能力。第二,極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子在個(gè)股層面有顯著的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),基于該因子構(gòu)造的定價(jià)模型優(yōu)于其他傳統(tǒng)模型。第三,極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)未來市場(chǎng)收益率有顯著的解釋力,能指示未來產(chǎn)出和投資的下降以及通貨緊縮和流動(dòng)性緊張的出現(xiàn)。本文在理論上擴(kuò)展了流動(dòng)性資產(chǎn)定價(jià)模型,深化了對(duì)危機(jī)時(shí)期流動(dòng)性特殊性質(zhì)的認(rèn)識(shí),也對(duì)投資實(shí)務(wù)有一定應(yīng)用價(jià)值。
【文章目錄】：
一、引言
二、極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的構(gòu)造
    （一）極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的基本假設(shè)
    （二）極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的估計(jì)方法
三、樣本與指標(biāo)定義
    （一）樣本區(qū)間的選擇
    （二）極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子及其beta值的計(jì)算
    （三）其他變量定義
四、個(gè)股層面的實(shí)證分析
    （一）極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的橫截面風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
    （二）極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)
    （三）幾種資產(chǎn)定價(jià)模型的對(duì)比
五、市場(chǎng)層面的實(shí)證分析
    （一）極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子與市場(chǎng)收益率
    （二）極端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子與宏觀經(jīng)濟(jì)
六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
七、結(jié)論

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2851192