【摘要】： 伴隨著股權(quán)分置改革的進程,權(quán)證的復出便成為我國資本市場的焦點,引起了投資者的廣泛關(guān)注和資金的大量涌入。權(quán)證不僅僅是非流通股為實現(xiàn)流通而支付的一種補償對價方案,而且是我國證券市場上第一支金融衍生產(chǎn)品,是資本市場創(chuàng)新與發(fā)展的突破口。但就目前的情況看來,權(quán)證的發(fā)展并非一帆風順,尤其在權(quán)證臨近到期時經(jīng)常遭到投資者的炒作。因此有必要對權(quán)證的到期效應(yīng)進行研究。 本文將權(quán)證的到期效應(yīng)分為兩部分,一部分是權(quán)證到期的投機效應(yīng),實證中以權(quán)證未來權(quán)力的不同為劃分標準,以權(quán)證最后交易日之前的5個交易日為事件期,計算了權(quán)證的價格波動和換手率的變動情況。在分析中發(fā)現(xiàn),認股權(quán)證的價格在最后交易日明顯上漲,換手率較高,交易活躍;認沽權(quán)證的價格波動幅度、換手率均高于認股權(quán)證,投機氣氛濃厚。針對這種現(xiàn)象本文對權(quán)證到期投機的原因及后果給出了詳盡的分析。另一部分是權(quán)證到期時的關(guān)聯(lián)效應(yīng),即權(quán)證到期時對與之關(guān)聯(lián)的標的股票成交量及超常報酬率的影響,實證分析仍是以認股權(quán)證和認沽權(quán)證為分類標準,分別對關(guān)聯(lián)效應(yīng)進行實證分析,實證結(jié)果表明認股權(quán)證在行權(quán)時標的股票成交量有所放大,但股票價格并沒有波動;在股票市場這一輪牛市的作用下,認沽權(quán)證到期時都屬于價外權(quán)證,沒有行權(quán)可能,標的股票未受到權(quán)證炒作的影響。結(jié)合權(quán)證到期效應(yīng)的實證分析結(jié)果,對權(quán)證功能的實現(xiàn)情況進行評價,并針對權(quán)證市場存在的不足提出建議措施。
【學位授予單位】：哈爾濱工程大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 論文寫作的背景、目的和意義
        1.1.1 論文寫作的背景
        1.1.2 論文寫作的目的和意義
    1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.2.3 對國內(nèi)外研究的評述
    1.3 本文的研究方法與結(jié)構(gòu)安排
        1.3.1 本文的研究方法
        1.3.2 本文的研究思路
    1.4 本文的創(chuàng)新之處
第2章 相關(guān)基本理論
    2.1 權(quán)證基本知識
        2.1.1 權(quán)證的定義
        2.1.2 權(quán)證的分類
        2.1.3 權(quán)證的功能
    2.2 權(quán)證的價格
        2.2.1 權(quán)證價格的構(gòu)成
        2.2.3 影響權(quán)證價格的因素
    2.3 本章小結(jié)
第3章 權(quán)證到期的投機效應(yīng)
    3.1 投機效應(yīng)的實證分析
        3.1.1 認股權(quán)證的投機效應(yīng)
        3.1.2 認沽權(quán)證的投機效應(yīng)
    3.2 權(quán)證到期投機的原因
        3.2.1 權(quán)證到期時的價格很低
        3.2.2 權(quán)證的漲跌停幅度過大
        3.2.3 信息傳導機制不暢通
        3.2.4 金融衍生產(chǎn)品品種單一
        3.2.5 缺乏內(nèi)在的定價機制
        3.2.6 投資者警惕風險的意識不高
    3.3 權(quán)證到期投機的后果
        3.3.1 權(quán)證到期投機的影響有限
        3.3.2 到期權(quán)證投機損益可能有限
        3.3.3 不利于權(quán)證市場健康發(fā)展
        3.3.4 到期權(quán)證投機促進監(jiān)管部門的成熟及制度的完善
    3.4 本章小結(jié)
第4章 權(quán)證到期的關(guān)聯(lián)效應(yīng)
    4.1 關(guān)聯(lián)效應(yīng)的實證分析
        4.1.1 認股權(quán)證到期的關(guān)聯(lián)效應(yīng)
        4.1.2 認沽權(quán)證到期的關(guān)聯(lián)效應(yīng)
    4.2 權(quán)證到期關(guān)聯(lián)效應(yīng)的原因分析
        4.2.1 發(fā)行人多為大股東
        4.2.2 權(quán)證派發(fā)比例較高
        4.2.3 權(quán)證的創(chuàng)設(shè)與注銷機制
    4.3 權(quán)證到期關(guān)聯(lián)效應(yīng)的后果
        4.3.1 價格影響
        4.3.2 成交量影響
    4.4 本章小結(jié)
第5章 權(quán)證功能的評價
    5.1 已實現(xiàn)的功能
        5.1.1 提高了A股市場的活躍程度
        5.1.2 提高上市公司的融資效率
    5.2 亟待完善的功能
        5.2.1 認沽權(quán)證的做空功能
        5.2.2 價格發(fā)現(xiàn)功能
        5.2.3 風險管理功能
    5.3 本章小結(jié)
第6章 建議與對策
    6.1 修改漲跌幅制度
    6.2 提高信息傳遞效率
    6.3 豐富金融衍生品市場
    6.4 提高投資者風險意識
    6.5 臨到期權(quán)證的投資策略
    6.6 本章小結(jié)
結(jié)論
參考文獻
攻讀碩士學位期間發(fā)表的論文和取得的科研成果
致謝

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本文編號：2846483