隨著我國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展,開(kāi)放式基金已經(jīng)成為證券市場(chǎng)的一支重要隊(duì)伍。在2004年我國(guó)推出了第一只上市開(kāi)放式基金,作為一種交易方式的創(chuàng)新,給投資者提供了一種新的投資方式。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),選擇基金進(jìn)行投資,必須首先了解基金的投資績(jī)效。科學(xué)、合理地評(píng)估基金績(jī)效,可以為基金公司、投資者和監(jiān)管當(dāng)局提供豐富的投資決策信息,不僅是一種評(píng)價(jià)投資管理價(jià)值的方法,也是基金業(yè)規(guī)范、健康發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。本文對(duì)我國(guó)上市開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)進(jìn)行了認(rèn)真的理論與實(shí)證研究,并就研究結(jié)果展開(kāi)了深入分析。 本文首先從有效市場(chǎng)理論、現(xiàn)代投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論和行為金融學(xué)理論對(duì)開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了分析,借助基于這些基礎(chǔ)理論所發(fā)展起來(lái)的開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法與模型,結(jié)合我國(guó)上市開(kāi)放式基金特點(diǎn),對(duì)上市開(kāi)放式基金進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。 然后,選取2006年1月1日之前上市的9只上市開(kāi)放式基金作為樣本,并以中信標(biāo)普服務(wù)指數(shù)為基礎(chǔ)構(gòu)造了本文的市場(chǎng)基準(zhǔn)組合。在此基礎(chǔ)上,本文對(duì)開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)進(jìn)行了如下實(shí)證研究:首先,對(duì)基金各年度的凈值收益率相對(duì)基準(zhǔn)組合進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)基金平均取得了超出基準(zhǔn)組合的收益率,更是遠(yuǎn)超出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率;其次,應(yīng)用Tenyor指數(shù)、Sharp指數(shù)和Jensen指數(shù)分別對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn)基金體現(xiàn)出一定的專家理財(cái)優(yōu)勢(shì),取得了超出市場(chǎng)的收益表現(xiàn);第三,檢驗(yàn)上市開(kāi)放式基金特有的套利功能,結(jié)果表明其套利空間非常小,但是上市開(kāi)放式基金很好的解決了封閉式基金的高折價(jià)率問(wèn)題;第四,考察上市開(kāi)放式基金的流動(dòng)性,其在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)并不活躍,持股集中度普遍較高,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大;第五,應(yīng)用T-M模型檢驗(yàn)基金業(yè)績(jī)來(lái)源中,發(fā)現(xiàn)基金收益主要來(lái)源于基金經(jīng)理人的證券選擇能力,沒(méi)有找到基金經(jīng)理人具有市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握能力的有力證據(jù),基金經(jīng)理也很難同時(shí)具備證券選擇和市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握兩種能力;最后,應(yīng)用截面回歸法從月度和年度分別檢驗(yàn)了基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性,結(jié)果發(fā)現(xiàn)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性只能在短期出現(xiàn),長(zhǎng)期不具有持續(xù)性。 最后,在實(shí)證研究啟示的基礎(chǔ)上,從促進(jìn)我國(guó)上市開(kāi)放式基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展出發(fā),本文提出了幾點(diǎn)政策建議。
【學(xué)位單位】：江蘇大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述
        1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
    1.3 研究?jī)?nèi)容及研究方法
        1.3.1 研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 研究方法
第二章 上市開(kāi)放式基金概述及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論基礎(chǔ)
    2.1 上市開(kāi)放式基金概述
        2.1.1 上市開(kāi)放式基金產(chǎn)生的歷史背景
        2.1.2 上市開(kāi)放式基金的產(chǎn)生動(dòng)力
        2.1.3 上市開(kāi)放式基金能夠解決的問(wèn)題
    2.2 上市開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論基礎(chǔ)
        2.2.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)
        2.2.2 投資組合理論
        2.2.3 資本資產(chǎn)定價(jià)理論
        2.2.4 套利定價(jià)理論
        2.2.5 行為金融學(xué)理論
第三章 上市開(kāi)放式基金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)
    3.1 傳統(tǒng)的收益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)
        3.1.1 未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的收益評(píng)價(jià)指標(biāo)
        3.1.2 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)
    3.2 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益評(píng)價(jià)指標(biāo)
        3.2.1 Treynor指數(shù)
        3.2.2 Sharpe指數(shù)
        3.2.3 Jensen指數(shù)
        3.2.4 三種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的比較
    3.3 市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)
        3.3.1 套利收益
        3.3.2 折(溢)價(jià)率
    3.4 流動(dòng)性指標(biāo)
        3.4.1 贖回率
        3.4.2 換手率
        3.4.3 持股集中度
    3.5 基金管理人能力評(píng)價(jià)指標(biāo)
        3.5.1 T-M模型
        3.5.2 H-M模型
    3.6 基金業(yè)績(jī)持續(xù)性指標(biāo)
第四章 上市開(kāi)放式基金績(jī)效的實(shí)證研究
    4.1 樣本設(shè)計(jì)
        4.1.1 研究對(duì)象
        4.1.2 市場(chǎng)基準(zhǔn)組合的選取
        4.1.3 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定
        4.1.4 數(shù)據(jù)來(lái)源
    4.2 實(shí)證分析及結(jié)論
        4.2.1 收益分析
        4.2.2 風(fēng)險(xiǎn)分析
        4.2.3 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益分析
        4.2.4 市場(chǎng)表現(xiàn)分析
        4.2.5 流動(dòng)性分析
        4.2.6 基金管理人能力分析
        4.2.7 業(yè)績(jī)持續(xù)性分析
第五章 總結(jié)
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 建議
    5.3 本文的創(chuàng)新之處
    5.4 研究的不足之處
致謝
參考文獻(xiàn)
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2842253