隨著我國證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和日益規(guī)范，影響證券投資者行為和股票收益的因素也不斷變化和日趨復(fù)雜，正確認(rèn)識(shí)我國證券市場(chǎng)的運(yùn)行特征和股票收益的影響因素，對(duì)于建立健全證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、提高上市公司的自身品質(zhì)以及提高投資者的投資決策水平將提供可靠的依據(jù)和科學(xué)的指導(dǎo)，對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)合理配置資源具有深遠(yuǎn)的意義。 本文對(duì)影響股票收益的因素從多個(gè)層面進(jìn)行理論分析，總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于投資分析的研究方法、研究模型及研究現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上，主要從微觀層面對(duì)可能影響我國上市公司股票收益率的因素進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證分析選取的20個(gè)因素中，既有國內(nèi)外普遍關(guān)注的一些影響因素，又有目前實(shí)證研究中極少考慮到的一些因素。這20個(gè)因素包括了反映市場(chǎng)因素的β值和反映上市公司經(jīng)營狀況的盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債管理能力、償債能力、現(xiàn)金流量能力、成長(zhǎng)能力等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)。實(shí)證研究采用多因素模型的理論框架，結(jié)合橫截面回歸方法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)手段，對(duì)2001年6月1日-2002年5月31日我國滬深兩證券市場(chǎng)共計(jì)157家上市公司分行業(yè)進(jìn)行了分析。 經(jīng)過詳細(xì)的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)除個(gè)別行業(yè)外，β值是股票收益率的最主要的顯著影響因素，且兩者之間呈線性負(fù)相關(guān)，而兩者之間呈線性負(fù)相關(guān)這一實(shí)證結(jié)果明顯與傳統(tǒng)的理論假設(shè)相違背。在對(duì)β值進(jìn)一步的實(shí)證研究表明其極不穩(wěn)定，其長(zhǎng)期預(yù)測(cè)股票收益率的能力很差。研究還發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)股票收益率的影響因素有很大區(qū)別，說明行業(yè)因素也是股票收益率很重要的影響因素。 分析還表明，當(dāng)證券市場(chǎng)股票價(jià)格處于下降通道中，財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)股票收益率基本不產(chǎn)生影響，這也說明我國證券市場(chǎng)總體上存在一定程度的“羊群行為”，但在個(gè)別行業(yè)顯著影響因素中出現(xiàn)了財(cái)務(wù)信息綜合性較強(qiáng)的指標(biāo)，在某種意義上，又表明投資者已開始綜合利用財(cái)務(wù)信息。
【學(xué)位單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2003
【中圖分類】：F832.5
【部分圖文】：

滬深兩市的關(guān)聯(lián)性高達(dá)96.3%，并且兩指數(shù)具有長(zhǎng)程相關(guān)。從圖3.1和圖3.2也可清晰發(fā)現(xiàn)，在本文選取樣本的時(shí)間段中，兩市的走勢(shì)幾乎完全一致。所以，可將兩市上市公司近似看成來自于同一證券市場(chǎng)，這樣兩市上市公司融合一起的橫截面分析才處于同一平臺(tái)上。栩樁郎婦甘t3夕9001]周取心劃拍tl夕，，/1/e一2003/l/3)朋34加腸蛇帕幻叨幻鄧韶幻rr.~二烈朋聰洲幼玲瓏圖3.1深證成指周K線圖(來自于“證券之星網(wǎng)站”Fig.3.IW已eklyKofshen比ensub一index止』日姍故[000001」周跳收?qǐng)D(1夕99/1/已一2003/1/3)圖3.2上證綜指周K線圖(來自于“證券之星網(wǎng)站”Fig.3.2W七eklyKofshanghaiCo娜ositelndex④行業(yè)分類是在中國財(cái)富網(wǎng)提供的行業(yè)分類基礎(chǔ)上，進(jìn)行部分調(diào)整得出。其中，對(duì)于該網(wǎng)站提供的制造業(yè)大類中的電子制造業(yè)，筆者認(rèn)為應(yīng)與傳統(tǒng)的制造業(yè)

的樣本數(shù)量，本文將滬深兩市樣本合在一起分析。有研究表明[48]滬深兩市具有很強(qiáng)的內(nèi)在聯(lián)系，滬深兩市的關(guān)聯(lián)性高達(dá)96.3%，并且兩指數(shù)具有長(zhǎng)程相關(guān)。從圖3.1和圖3.2也可清晰發(fā)現(xiàn)，在本文選取樣本的時(shí)間段中，兩市的走勢(shì)幾乎完全一致。所以，可將兩市上市公司近似看成來自于同一證券市場(chǎng)，這樣兩市上市公司融合一起的橫截面分析才處于同一平臺(tái)上。栩樁郎婦甘t3夕9001]周取心劃拍tl夕，，/1/e一2003/l/3)朋34加腸蛇帕幻叨幻鄧韶幻rr.~二烈朋聰洲幼玲瓏圖3.1深證成指周K線圖(來自于“證券之星網(wǎng)站”Fig.3.IW已eklyKofshen比ensub一index止』日姍故[000001」周跳收?qǐng)D(1夕99/1/已一2003/1/3)圖3.2上證綜指周K線圖(來自于“證券之星網(wǎng)站”Fig.3.2W七eklyKofshanghaiCo娜ositelndex④行業(yè)分類是在中國財(cái)富網(wǎng)提供的行業(yè)分類基礎(chǔ)上，進(jìn)行部分調(diào)整得出。其中，對(duì)于該網(wǎng)站提供的制造業(yè)大類中的電子制造業(yè)，筆者認(rèn)為應(yīng)與傳統(tǒng)的制造業(yè)

才能反映一般情況。莖葉圖的中間箱體為四分位間距的范圍，上下兩根細(xì)線為四分位間距的1.5倍，超出兩根細(xì)線之外的數(shù)據(jù)點(diǎn)為可疑的離群點(diǎn)。從收益率的莖葉圖(圖3.3)中可見，總體上各行業(yè)數(shù)據(jù)分布是相當(dāng)對(duì)稱的，只有樣本中30號(hào)、70號(hào)、1巧號(hào)、122號(hào)和138號(hào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離樣本總體分布，為不影響以后的分析，將這些離群值從樣本中剔除，這樣樣本總體減至152個(gè)，其中傳統(tǒng)制造業(yè)39家，醫(yī)藥行業(yè)36家，信息電子業(yè)39家，綜合類行業(yè)38家。

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 柴思楠;基于結(jié)構(gòu)方程模型的我國上市公司股票收益影響因素研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2010年

2 代林清;中國股票價(jià)格宏微觀影響因素實(shí)證研究[D];廣東商學(xué)院;2011年

3 許舜娟;中國資本市場(chǎng)價(jià)值溢價(jià)與CAPM的實(shí)證研究[D];汕頭大學(xué);2007年

本文編號(hào)：2830838