在國際證券市場上,權(quán)證產(chǎn)品歷史悠久,并且在歐洲及香港地區(qū)交易活躍,在證券市場上扮演著重要角色。隨著內(nèi)地金融市場的逐漸成熟,對于權(quán)證這一重要的金融衍生工具的需求也與日俱增。內(nèi)地權(quán)證產(chǎn)生的特殊性及其在1992-1996年間的試驗(yàn)失敗,使當(dāng)前內(nèi)地權(quán)證市場的發(fā)展面臨重大考驗(yàn)。通過南航權(quán)證等幾只權(quán)證的市場表現(xiàn)來看,當(dāng)初為“反投機(jī)”而由券商創(chuàng)設(shè)的權(quán)證緣何違背管理層初衷,淪落為“賭博工具”,甚至背上了股市“絞肉機(jī)”的惡名,發(fā)人深思。造成這些問題的原因是多方面的,本文認(rèn)為內(nèi)地權(quán)證市場問題頻發(fā)的主要原因還是制度不夠完善。而反觀香港權(quán)證市場,則得益于制度優(yōu)勢而蓬勃發(fā)展。因此,如何規(guī)范內(nèi)地權(quán)證市場,成為目前急需解決的問題,這對于內(nèi)地資本市場的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。對于當(dāng)前衍生品市場尚不發(fā)達(dá)的內(nèi)地來說,可以從香港市場學(xué)習(xí)先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn),在吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的同時,應(yīng)該更多的關(guān)注金融衍生品在內(nèi)地的發(fā)展,要使金融衍生工具實(shí)實(shí)在在為我所用,助我避險。本文力圖從制度-效率的角度出發(fā),著重比較研究香港與內(nèi)地權(quán)證市場發(fā)行與交易的制度-效率,希望能提出內(nèi)地權(quán)證制度-效率的改進(jìn)措施。 第一章是引論,主要闡述研究內(nèi)地權(quán)證市場發(fā)行與交易制度-效率的背景與意義,并對相關(guān)核心概念、國內(nèi)外有關(guān)于權(quán)證制度-效率研究的文獻(xiàn)進(jìn)行分類闡述,最后對本文_的主要內(nèi)容、論文的邏輯框架、研究思路、方法以及創(chuàng)新與不足進(jìn)行簡單介紹。 第二章是權(quán)證發(fā)行與交易制度的經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)理分析,提出核心命題并對權(quán)證發(fā)行制度-效率的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行剖析,建立支持核心觀點(diǎn)的理論支撐。 第三章是香港與內(nèi)地權(quán)證發(fā)行制度-效率比較研究,通過對香港與內(nèi)地權(quán)證發(fā)行制度-效率的比較,發(fā)現(xiàn)與香港相比,內(nèi)地權(quán)證發(fā)行制度-效率均低于香港權(quán)證市場。 第四章是香港與內(nèi)地權(quán)證交易制度-效率比較研究,通過對香港與內(nèi)地權(quán)證交易制度-效率的比較,發(fā)現(xiàn)與香港相比,內(nèi)地權(quán)證交易制度-效率均低于香港權(quán)證市場。 第五章是提高內(nèi)地權(quán)證市場發(fā)行與交易制度-效率的對策建議。 本文通過實(shí)證比較研究,結(jié)果表明內(nèi)地權(quán)證市場在發(fā)行與交易制度-效率上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于香港權(quán)證市場。最后,提出了一些提高內(nèi)地權(quán)證市場發(fā)行制度-效率的對策建議。進(jìn)一步提高內(nèi)地權(quán)證發(fā)行與交易制度-效率的主要辦法為:對發(fā)行人資格做出嚴(yán)格限制,同時提高發(fā)行人的素質(zhì);開發(fā)新的權(quán)證種類,為投資者提供更多的選擇;引入賣空機(jī)制;完善創(chuàng)設(shè)機(jī)制;實(shí)行分散交易制度;引入和完善做市商制度,完善權(quán)證T+O交易制度。
【學(xué)位單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

4.內(nèi)地與香港權(quán)證交易制度一效率比較研通過觀察圖4.5和圖4.8，我們可以發(fā)現(xiàn)，香港衍生品市場的參與者主要是所參與者，即我們所說的對沖交易者。另外我們可以發(fā)現(xiàn)在香港衍生品市與交易者除了交易所參與者之外，第二大參與者是機(jī)構(gòu)投資者，而不管人投資者還是外地個人投資者的比例也是非常小的，占整個投資者的比例0%。在權(quán)證交易者比例中，主要是莊家盤占大比例，占到整個交易的80%以反觀內(nèi)地權(quán)證交易市場，我們可以發(fā)現(xiàn)自然人投資比例占到了80%以上。在權(quán)證市場上，自然人投資者比例較低，其市場交易主力主要為機(jī)構(gòu)投資者交易商。另外權(quán)證的主要功能是是規(guī)避風(fēng)險，而不是投機(jī)套利。正是因?yàn)槿袌龅奶厥馇闆r，權(quán)證一上市便成為了爆炒的對象。然而，自然人投資虧損嚴(yán)重。圖4.5香港衍生品市場按投資者類別的分布(2007年7月一2008年6月)交易所參典若本身的

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2830406