當(dāng)今世界正處于經(jīng)濟全球化浪潮之中,世界各國經(jīng)濟日益緊密地結(jié)合。經(jīng)濟全球化以生產(chǎn)要素的全球配置為主要特征,以貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國際化、金融全球化為核心內(nèi)容,改變了整個世界乃至各國經(jīng)濟運行機制,對各國經(jīng)濟增長產(chǎn)生深刻影響。為了促進本國經(jīng)濟發(fā)展,對外開放成為各國必然的政策選擇。隨著越來越多的國家金融管制的放松,金融全球化不斷深入,全球證券市場一體化程度加深。中國正在推進經(jīng)濟的對外開放,特別是在加入WTO之后開放的步伐明顯加快。在金融全球化背景下中國證券市場最終走向全面開放是一個必然趨勢。然而,對于中國這樣一個建立于計劃體制向市場體制轉(zhuǎn)軌基礎(chǔ)上不成熟的年輕市場來說,全方位開放卻是一個嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。 而且,它又是一個關(guān)系到未來幾十年中國既獲得國際投資收益又有效避免經(jīng)濟全球化帶來嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng),促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的重大問題。 證券市場開放實質(zhì)上是資本以證券為媒介的跨國交互流動,屬于資本帳戶自由化的范疇,是在一國金融開放的后續(xù)階段完成的開放任務(wù)。一般來說,證券市場開放是一把雙刃劍,即收益與風(fēng)險并存。不同的開放戰(zhàn)略選擇是一組收益與風(fēng)險的交替曲線,而最佳選擇是在可承受的風(fēng)險范圍內(nèi)實現(xiàn)開放收益的最大化。國際證券資本的特性及其與宏觀經(jīng)濟的復(fù)雜關(guān)系決定了證券市場開放必須在與宏觀經(jīng)濟環(huán)境的協(xié)調(diào)中推進其進程,開放狀態(tài)要與經(jīng)濟金融發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟政策搭配、金融改革等保持一致性。而用歷史比較的方法對世界證券市場開放史的考察有助于尋求這種一致性的標(biāo)準(zhǔn)和方案。因此,本文認(rèn)為在對中國證券市場開放戰(zhàn)略選擇的研究中必須基于兩個基本出發(fā)點:一是為使中國證券市場安全順利地開放,不走或少走彎路,必須參照海外證券市場開放的經(jīng)驗和教訓(xùn),必須從新的視角重新審視世界證券市場開放史;二是從系統(tǒng)論思想出發(fā)把中國證券市場開放問題放到宏觀經(jīng)濟環(huán)境,特別是金融市場系統(tǒng)中進行系統(tǒng)化研究,考慮整個系統(tǒng)的中國證券市場開放研究才更具合理性和科學(xué)性。 本文應(yīng)用國際經(jīng)濟學(xué)、國際金融學(xué)、金融經(jīng)濟學(xué)等理論,圍繞中國證券市場開放戰(zhàn)略選擇的主題,對證券市場開放問題進行研究。概括而言,本文是以中國證券市場開放戰(zhàn)略為主線、以證券市場開放與宏觀經(jīng)濟環(huán)境協(xié)調(diào)為框架、以證券市場開放收益與風(fēng)險為思路、以海外證券市場開放的經(jīng)驗與教訓(xùn)為參照,以中國特殊性分析為重點,較為系統(tǒng)地探索中國證券市場開放的環(huán)境、條件、選擇以及實現(xiàn)途徑。內(nèi)容由8章構(gòu)成。 第1章從證券市場開放、國際證券資本流動與宏觀經(jīng)濟均衡的關(guān)系構(gòu)建了研 WP=8 究證券市場開放問題的理論框架。本章分析了證券市場開放相關(guān)理論的應(yīng)用、證券市場開放與宏觀經(jīng)濟政策的關(guān)系、以及國際證券資本流動對宏觀經(jīng)濟均衡的影響,構(gòu)建了研究中國證券市場開放問題的分析框架,并以此作為本論文研究的切入點。 第2章通過理論與實證相結(jié)合研究了證券市場開放收益風(fēng)險論。開放收益分析是以開放是否能夠促進經(jīng)濟增長作為衡量標(biāo)準(zhǔn),分析了開放與經(jīng)濟增長的內(nèi)在關(guān)系,并對已經(jīng)開放的新興市場國家和地區(qū)開放效果進行了實證分析。證券市場開放客觀上也會帶來風(fēng)險,本章分析了證券市場開放潛在的風(fēng)險表現(xiàn)及其成因、國際機構(gòu)投資者的投資及其行為以及開放與金融危機發(fā)生的關(guān)聯(lián)性。由于開放證券市場最應(yīng)防范的是金融危機發(fā)生,本章從國際資本流動與金融危機發(fā)生的內(nèi)在聯(lián)系角度,以亞洲和墨西哥金融危機為案例,重點探討了證券市場開放與金融危機的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性。 第3章從新的視角較為系統(tǒng)地考察世界證券市場開放史。對海外證券市場開放的背景和進程進行了回顧,比較分析了證券市場開放的規(guī)律性,包括證券市場開放的時序、速度和模式選擇,并總結(jié)概括了成功開放證券市場的前提條件,為較為系統(tǒng)地對中國證券市場開放進行實證研究提供了可資參照的依據(jù)。 第4章從全球視角分析中國證券市場走向全面開放的必然性,并具體分析了國際證券市場的虛擬性、中國加入WTO后世界貿(mào)易組織規(guī)則和國際融資環(huán)境的近期變化對中國證券市場開放的影響。 第5章對中國證券市場開放歷程與現(xiàn)狀進行了回顧與評價。從證券投資開放、證券融資開放、證券服務(wù)業(yè)開放三個方面總結(jié)了中國業(yè)已形成的證券市場開放格局和路徑,概括了中國證券市場開放現(xiàn)狀特征,客觀評價了中國證券市場開放的效果、開放程度,并且對現(xiàn)階段推進中國證券市場開放若干政策進行了利弊分析。 第6章客觀評價中國證券市場開放條件,包括市場條件、宏觀經(jīng)濟條件、相關(guān)金融改革的基礎(chǔ)條件。通過評價中國現(xiàn)階段證券市場開放條件,本論文得出的結(jié)論是現(xiàn)階段中國快速推進證券市場開放進程的條件還很不成熟,更不具備成功開放證券市場的前提條件�，F(xiàn)階段中國證券市場發(fā)展的主要任務(wù)不是快速推進開放進程,而是大力發(fā)展證券市場使其更加完善。通過中國證券市場開放條件分析,為中國證券市場開放戰(zhàn)略選擇提供了現(xiàn)實依據(jù)。 第7章是對本文實證研究中國證券市場開放戰(zhàn)略的總結(jié)。在證券市場開放與宏觀經(jīng)濟環(huán)境協(xié)調(diào)的框架下,從收益風(fēng)險論思路出發(fā),參照海外證券市場開放的經(jīng)驗和教訓(xùn),以及中國開放證券市場面臨的國際環(huán)境、業(yè)已形成開放路徑、開放條件,對中國證券市場開放的時序選擇、開放模式和開放目標(biāo)、以及分階
【學(xué)位單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2004
【中圖分類】：F832.5
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
表格與插圖
0 導(dǎo)言
    0.1 問題提出
    0.2 證券市場及其開放:概念的界定
    0.3 研究現(xiàn)狀
        0.3.1 關(guān)于金融國際化的全球爭論
        O.3.2國內(nèi)外證券市場開放研究綜述1l
    0.4 研究方法
    0.5 研究思路與結(jié)構(gòu)安排
        0.5.1 研究思路
        0.5.2 結(jié)構(gòu)安排
    0.6 本論文的創(chuàng)新點
1 理論框架構(gòu)建:證券市場開放與宏觀經(jīng)濟環(huán)境協(xié)調(diào)
    1.1 相關(guān)理論在證券市場開放分析中的應(yīng)用
        1.1.1 國際資本流動理論的應(yīng)用
        1.1.2 金融創(chuàng)新理論的應(yīng)用
        1.1.3 金融深化理論的應(yīng)用
    1.2 證券市場開放與金融市場的內(nèi)外均衡
        1.2.1 內(nèi)部均衡與外部均衡
        1.2.2 匯率決定機制:從經(jīng)常賬戶劍資本賬戶
    1.3 蒙代爾一弗萊明模型與“三難選擇”
        1.3.1 蒙代爾一弗萊明模型及其政策內(nèi)涵
        1.3.2 證券市場開放與“三難選擇”
    1.4 證券市場開放與宏觀經(jīng)濟環(huán)境協(xié)調(diào)
        1.4.1 證券市場開放與宏觀經(jīng)濟均衡:一個開放經(jīng)濟模型
        1.4.2 證券市場開放與宏觀經(jīng)濟環(huán)境協(xié)調(diào):一個分析框架
    1.5 本章小結(jié)
2 收益風(fēng)險論:證券市場開放戰(zhàn)略選擇的思想基礎(chǔ)
    2.1 證券市場開放的收益分析
        2.1.1 證券市場開放與經(jīng)濟有效性:兩個理論命題
        2.1.2 證券市場開放、發(fā)展與經(jīng)濟增長
        2.1.2 證券市場開放、投資增長與經(jīng)濟增長
    2.2 證券市場開放的風(fēng)險及其成因
        2.2.1 證券市場開放的主要風(fēng)險表現(xiàn)
        2.2.2 證券市場開放風(fēng)險的成因分析
    2.3 證券市場開放與金融危機
        2.3.1 貨幣危機理論對危機成因的解釋
        2.3.2 金融危機期間國際機構(gòu)投資者的行為
        2.3.3 證券市場開放與金融危機的關(guān)聯(lián)性
    2.4 本章小結(jié)
3 比較與借鑒:對國際證券市場開放史的考察
    3.1 發(fā)達(dá)國家證券市場開放背景與進程
        3.1.1 發(fā)達(dá)國家證券市場開放背景
        3.1.2 發(fā)達(dá)國家證券市場開放進程
    3.2 新興市場國家和地區(qū)證券市場開放背景與進程
        3.2.1 新興市場國家和地區(qū)證券市場開放背景
        3.2.2 新興市場國家和地區(qū)證券市場開放進程8l
    3.3 海外證券市場開放的時序、速度與模式
        3.3.1 證券市場開放時序選擇的國際比較
        3.3.2 證券市場開放速度與開放模式選擇的國際比較
    3.4 成功開放證券市場的前提條件
    3.5 本章小結(jié)
4 中國證券市場開放:國際背景與發(fā)展趨勢
    4.1 經(jīng)濟全球化背景下國際證券市場發(fā)展趨勢
        4.1.1 經(jīng)濟全球化與金融全球化進展
        4.1.2 國際證券市場發(fā)展趨勢
    4.2 國際背景因素對中國證券市場開放的影響
        4.2.1 加入世界貿(mào)易組織對中國證券市場開放的影響
        4.2.2 國際證券市場虛擬性的影響
        4.2.3 國際融資環(huán)境變化與中國引進外資
    4.3 本章小結(jié)
5 中國證券市場開放:開放歷程與現(xiàn)狀格局
    5.1 中國證券市場開放歷程及其特征
        5.1.1 證券投資開放
        5.1.2 證券融資開放
        5.1.3 證券服務(wù)業(yè)開放
        5.1.4 中國證券市場開放現(xiàn)狀特征
    5.2 中國證券市場開放實踐的效果
        5.2.1 設(shè)立B股市場的效果
        5.2.2 中國企業(yè)境外股權(quán)融資效果
        5.2.3 外資對A股市場上市公司參與效果
    5.3 現(xiàn)階段中國證券市場開放程度
        5.3.1 現(xiàn)有文獻中對中國證券市場開放程度評價
        5.3.2 現(xiàn)階段中國證券市場開放程度判定
    5.4 現(xiàn)階段中國證券市場開放若干政策的評述
        5.4.1 允許向外商轉(zhuǎn)讓上市公司非流通股股權(quán)政策
        5.4.2 外資企業(yè)在A股市場上市融資政策
        5.4.3 允許QFII投資A股市場利債券市場政策
    5.5 本章小結(jié)
6 中國證券市場開放:有利條件與障礙因素
    6.1 中國證券市場開放的市場條件
        6.1.1 中國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀
        6.1.2 抑制中國證券市場開放進程的主要市場因素
        6.1.3 現(xiàn)階段中國證券市場對外資的吸引力
    6.2 中國證券市場開放的宏觀經(jīng)濟條件
        6.2.1 有利于證券市場開放的宏觀經(jīng)濟條件
        6.2.2 限制證券市場開放的宏觀經(jīng)濟條件
    6.3 中國證券市場開放的相關(guān)金融改革條件
        6.3.1 人民幣匯率制度改革
        6.3.2 人民幣利率市場化改革
    6.4 本章小結(jié)
7 中國證券市場開放:戰(zhàn)略選擇與實施策略
    7.1 中國證券市場開放時序選擇
        7.1.1 可供選擇的方案
        7.1.2 中國證券市場開放時序選擇
    7.2 中國證券市場開放速度和模式選擇
        7.2.1 中國證券市場開放速度選擇
        7.2.2 中國證券市場開放模式與最終目標(biāo)
    7.3 中國證券市場開放的分階段實施策略
        7.3.1 實施分階段開放策略的原則18l
        7.3.2 不同開放階段的目標(biāo)和對策
    7.4 本章小結(jié)
8 中國證券市場開放:實現(xiàn)途徑與政策建議
    8.1 中國證券市場開放目杯的實現(xiàn)途徑
        8.1.1 消除造成證券資產(chǎn)價格扭曲的制度因素
        8.1.2 降低總體風(fēng)險水平，加強金融風(fēng)險管理
        8.1.3 國內(nèi)市場一體化是實現(xiàn)國內(nèi)市場與國際市場一體化的基礎(chǔ)
        8.1.4 協(xié)調(diào)證券市場開放與國內(nèi)主要金融改革的進程
        8.1.5 人民幣自由兌換階段性推進
        8.1.6 對國際證券資本流動實行有效監(jiān)管
        8.1.7 提高監(jiān)管水平，加強國際合作
    8.2 現(xiàn)階段中國證券市場開放的政策建議
    8.3 本章小結(jié)
主要參考文獻
后記

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本文編號：2827841