住房抵押貸款證券化在20世紀(jì)70年代初興起于美國(guó),它是由商業(yè)銀行等貸款機(jī)構(gòu)將流動(dòng)性較差的住房抵押貸款出售給特殊目的機(jī)構(gòu),再由其對(duì)抵押貸款進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組,以其未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流為擔(dān)保,在資本市場(chǎng)上將住房抵押貸款以證券的形式出售給外部投資者的結(jié)構(gòu)性融資行為。 住房抵押貸款證券化在我國(guó)處于剛剛起步階段,目前有兩只MBS產(chǎn)品在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行交易�！敖ㄔ�2005—1個(gè)人住房抵押貸款證券化信托產(chǎn)品”作為國(guó)內(nèi)第一支MBS產(chǎn)品,已經(jīng)交易至25期。 住房抵押貸款發(fā)行和交易成功的關(guān)鍵在于定價(jià)。MBS最大的特點(diǎn)就是允許貸款人提前償付部分或者全部貸款余額,因此使得MBS的未來(lái)現(xiàn)金流具有很大的不確定性,也因此需要建立更為精準(zhǔn)的模型用以估計(jì)提前償付率及其對(duì)MBS貸款池未來(lái)現(xiàn)金流的影響。 本文通過(guò)定性與定量相結(jié)合的方法研究我國(guó)住房抵押貸款支持證券產(chǎn)品的定價(jià)模型,在參考國(guó)外對(duì)于提前償付影響因素的分析的基礎(chǔ)上,選擇Logistic模型,對(duì)我國(guó)某國(guó)有商業(yè)銀行住房抵押貸款樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,得出了影響我國(guó)提前償付行為的重要因素。并在此基礎(chǔ)上對(duì)“建元2005—1個(gè)人住房抵押貸款證券化信托產(chǎn)品”進(jìn)行了定價(jià)的模擬,進(jìn)一步確認(rèn)了影響提前償付率及住房抵押貸款證券化產(chǎn)品的重要因素。 國(guó)外住房抵押貸款及證券化業(yè)務(wù)實(shí)踐給了我國(guó)許多成功的經(jīng)驗(yàn),但是同時(shí)我們更應(yīng)當(dāng)注意總結(jié)國(guó)外失敗的教訓(xùn),比如2007年初爆發(fā)的美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)。通過(guò)總結(jié)美國(guó)次貸危機(jī)的成因及蔓延機(jī)制,本文針對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化產(chǎn)品定價(jià)提出了兩點(diǎn)啟示,即:除了分析住房抵押貸款提前償付行為以及利率變動(dòng)模型外,對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制,以及對(duì)評(píng)級(jí)等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也是我國(guó)住房抵押貸款證券化定價(jià)的重要前提和其成功發(fā)行和交易的依據(jù)。
【學(xué)位單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類(lèi)】：F832.51;F832.4;F224
【部分圖文】：

型模擬銀行間7天回購(gòu)利率。CIR模型為dr，二氏+己。一ldt+欲夢(mèng)dwt，其中參數(shù)分別取a0=0.0065，認(rèn)=一0.0051，占=0.0102，wt是標(biāo)準(zhǔn)布朗運(yùn)動(dòng)。圖5.2為用蒙特卡洛法模擬CIR模型對(duì)銀行七天回購(gòu)利率進(jìn)行預(yù)測(cè)的結(jié)果。(t。 =2008年2月時(shí) B--IM=3.75%)。粗體曲線為預(yù)測(cè)平均值。采用蒙特卡羅法’(100條路徑)模擬出的每月對(duì)應(yīng)的B_IM作為基準(zhǔn)利率，加上相應(yīng)的利差即可得到各級(jí)證券對(duì)應(yīng)的每個(gè)月的貼現(xiàn)率。 MMMMMMMMMMMMMonteCarl。法模擬 B--IMMM5555.5尸~~~~~~~~~一 ~~~--瞬 tttttoot66tlZtlst24t30t36t42一 t48t54t60t66t72t78t84tgot96月份份圖5.2利用 MonteCarlo法模擬銀行間七天回購(gòu)利率20天平均值，蒙特卡羅 (MonteCarlo)方法，或稱(chēng)計(jì)算機(jī)隨機(jī)模擬方法，是一種基于“隨機(jī)數(shù)”的計(jì)算方法。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2822515