發(fā)布時間：2020-09-19 11:02

　　 近半個世紀以來，以計算機、現(xiàn)代通訊和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的電子通訊技術(shù)，獲得了迅猛的發(fā)展，并在世界各國證券市場得到了廣泛而深入的應(yīng)用。電子交易逐漸取代傳統(tǒng)的人工交易，成為現(xiàn)階段世界各國證券交易的主導(dǎo)性模式。基于這一背景，本文選擇電子交易對證券市場運行和發(fā)展的影響作為研究的主題。 本文共分為7章，其中： 第一章為緒論，主要是介紹本項研究的選題背景、研究對象、相關(guān)領(lǐng)域的研究進展、概念界定與比較、框架安排、研究方法以及主要的創(chuàng)新點。 第二章從不同的角度闡述了證券市場電子交易的發(fā)展。從交易技術(shù)變遷的角度看，大多數(shù)證券市場都經(jīng)歷了從人工交易演變?yōu)殡娮咏灰椎倪^程；從不同證券市場來看，電子交易在股票市場發(fā)展最為深入，但固定收益證券市場和衍生品市場電子交易的發(fā)展勢頭也非常迅猛；從證券交易過程來看，電子交易已滲透至交易信息披露、指令傳遞與指令執(zhí)行、清算交割等環(huán)節(jié)。進入20世紀90年代之后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在證券市場的應(yīng)用，徹底改變了證券交易的傳統(tǒng)運作模式，網(wǎng)上證券交易主要包括證券商網(wǎng)上交易服務(wù)、網(wǎng)上證券直接公開發(fā)行以及另類交易系統(tǒng)等。 第三章分析電子交易的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)。在金融學(xué)和經(jīng)濟學(xué)中，學(xué)者們對市場結(jié)構(gòu)的理解是不同的，前者關(guān)注的是證券市場微觀結(jié)構(gòu)，后者關(guān)注的是證券交易行業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織安排。電子交易對證券市場微觀結(jié)構(gòu)的影響，集中體現(xiàn)在價格的形成機制和交易信息的披露兩大方面；電子交易對證券交易行業(yè)產(chǎn)業(yè)組織安排的影響，表現(xiàn)為隨著電子交易的發(fā)展(尤其是另類交易系統(tǒng)的迅猛發(fā)展)，證券經(jīng)紀商、做市商／專家以及傳統(tǒng)的證券交易所開始面臨全新的競爭格局。 第四章研究電子交易條件下的市場流動性。流動性反映證券市場的一種能力，即確保投資者能夠在證券市場上以合理的價格，便捷、低成本地實現(xiàn)證券與貨幣資金之間相互轉(zhuǎn)換的能力。衡量流動性的方法主要有價格法、交易量法、價量結(jié)合法和時間法。電子交易對證券市場流動性的影響，主要是通過提高市場透明度、投資者的積極投資行為以及流動性的自我實現(xiàn)等方面體現(xiàn)出來的。對香港恒生股指期貨市場的實證研究表明，電子交易在正常情況下能夠明顯降低買賣價差，但在交易量高度集中或價格劇烈波動的特殊情況下，電子交易下的買賣價差要大于大廳交易下的買賣價差。 第五章研究電子交易對證券市場效率的影響。針對“市場效率”一詞的含義，人們有著多種多樣的理解。就證券市場效率而言，其內(nèi)涵最終是體現(xiàn)在經(jīng)濟金融資源通過市場價格機制所實現(xiàn)的配置效率，外在形式則包括證券市場的運行效率 華東帥范人學(xué)博}一學(xué)位論文 {匕了交易對ill:券市場的彩啊分析 和功能效率兩種。電子交易對運行效率的影響，主要表現(xiàn)在:有足夠多的投資者 參與;市場當(dāng)中的投資者可以獲得準(zhǔn)確、及時、全面的信息;整個證券交易過程 方便、快捷;交易成本低，從而保持高度的流動性。功能效率的核心內(nèi)容，是證 券市場在動員儲蓄轉(zhuǎn)化為投資、降低企業(yè)的融資成本、促進經(jīng)濟增長等方面的能 力與績效。針對各證券市場權(quán)益資本成本和股權(quán)溢價的實證研究發(fā)現(xiàn)，電子交易 取代人工交易之后，企業(yè)的權(quán)益資本成本顯著降低，這無疑有利于提高證券市場 在動員儲蓄轉(zhuǎn)化為投資方面的效率。 第六章關(guān)注證券市場電子交易的風(fēng)險及其監(jiān)管問題。盡管電子交易有著積極 的經(jīng)濟效應(yīng)，但也會產(chǎn)生各類風(fēng)險或隱患，它們包括運行風(fēng)險、安全風(fēng)險、網(wǎng)上 欺詐風(fēng)險和市場波動風(fēng)險。在理論層面上，信息豐富和交易成本下降可能會加劇 證券市場波動，降低市場效率。電子交易風(fēng)險監(jiān)管的核心理念是保護投資者利益 (尤其是中小投資者的利益)。美國對電子交易風(fēng)險監(jiān)管主要采取了開放式監(jiān)管，監(jiān) 管內(nèi)容涉及對市場數(shù)據(jù)、在線論壇、隱私權(quán)和門戶站點的監(jiān)管。證券市場電子交 易的風(fēng)險監(jiān)管需要由一個監(jiān)管體系來執(zhí)行，包括政府部門的監(jiān)管、證券交易所的 監(jiān)控、證券商的管理以及投資者自身的責(zé)任防范等多方面因素的協(xié)調(diào)與配合。 第七章專門探討中國證券市場電子交易的發(fā)展和規(guī)范。中國證券市場的電子 化，主要表現(xiàn)在上市公司信息披露的電子化、證券交易所的電子化和證券公司的 電子化。其中，我國網(wǎng)上證券交易盡管發(fā)展迅猛，但與發(fā)達國家仍存在很大差距。 中國證券市場電子交易的風(fēng)險主要體現(xiàn)在交易所的指令執(zhí)行風(fēng)險和證券公司的指 令傳遞風(fēng)險，對這些風(fēng)險的防范和監(jiān)管需從系統(tǒng)自身建設(shè)、證券公司、交易所、 證監(jiān)會、立法等多方面入手。具體來說，證券交易所應(yīng)該重視標(biāo)準(zhǔn)化和國際化、 重視對跨境交易與“遠程會員”的研究;證券公司應(yīng)該集中交易、重視網(wǎng)上業(yè)務(wù)、 開展以電子交易為手段的業(yè)務(wù)創(chuàng)新;證券監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該采用更多的電子化手段、 加強金融監(jiān)管的國際合作、促進競爭、關(guān)注對證券行業(yè)有重大影響的非金融公司。
【學(xué)位單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2003
【中圖分類】：F830.91

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李再揚,馮根福;西方金融市場效率理論發(fā)展述評[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2003年07期

2 艾倫·格林斯潘,李文政;美國資本市場的演變[J];國際金融研究;2000年05期

3 譚建初,李政輝;論互聯(lián)網(wǎng)中的隱私權(quán)——由一則案例談起[J];河北法學(xué);2001年02期

4 華民,陸寒寅;經(jīng)理激勵、信息制造與股市效率[J];經(jīng)濟研究;2001年05期

5 鐘安;網(wǎng)絡(luò)時代證券市場面臨的機遇與挑戰(zhàn)[J];證券市場導(dǎo)報;1997年04期

6 潘英麗;股票市場的功能開發(fā)問題[J];證券市場導(dǎo)報;1997年04期

7 李為;如何防范因特網(wǎng)上的欺詐[J];證券市場導(dǎo)報;1998年12期

8 李為;信息技術(shù)對二級市場的影響[J];證券市場導(dǎo)報;1999年11期

9 姚前 ,葛蓉蓉 ,歐武 ,李為;美國在線經(jīng)紀:不斷開拓網(wǎng)絡(luò)空間[J];證券市場導(dǎo)報;2000年04期

10 金曉斌,何旭強,劉軍;網(wǎng)上證券交易的模式選擇及監(jiān)管策略研究[J];證券市場導(dǎo)報;2000年06期

本文編號：2822426