股指期貨作為一種重要的金融衍生工具,具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能,能有效規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),目前在國(guó)外發(fā)展極為迅速,而我國(guó)尚未開設(shè)股指期貨,資本市場(chǎng)的這種不完善的結(jié)構(gòu)體系,勢(shì)必會(huì)影響其功能的充分發(fā)揮,不利于我國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放與發(fā)展,我國(guó)的有關(guān)部門早己意識(shí)到我國(guó)資本市場(chǎng)的缺陷,并己經(jīng)在加緊研究推出我國(guó)的股指期貨問題。當(dāng)前,對(duì)于我國(guó)歷史上第一個(gè)真正意義上的股指期貨品種——滬深300股指期貨,將會(huì)近期推出的預(yù)期,使得滬深300指數(shù)與股指期貨套期保值成為市場(chǎng)的研究熱點(diǎn)。 關(guān)于我國(guó)股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇的大量研究文獻(xiàn)表明,滬深300指數(shù)是我國(guó)首只股指期貨最佳標(biāo)的指數(shù)候選者。而2007年3月出臺(tái)的《期貨交易管理?xiàng)l例》確定首個(gè)股指期貨合約標(biāo)的為滬深300指數(shù),為機(jī)構(gòu)投資者提供了良好的套期保值產(chǎn)品。而滬深300指數(shù)與股指期貨兩者聯(lián)系緊密,滬深300指數(shù)是股指期貨推出的必要先決條件。在未來證券市場(chǎng)中,機(jī)構(gòu)只有通過股指期貨,利用套期保值策略才能鎖定當(dāng)前利潤(rùn),達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的,從而最大限度的提高投資績(jī)效。在以機(jī)構(gòu)為證券市場(chǎng)投資主體的情況下,如何利用滬深300指數(shù)期貨實(shí)現(xiàn)套期保值策略,將具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文對(duì)股指期貨的套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了深入研究。共分為六章: 第一章,緒論部分,簡(jiǎn)要介紹了論文的選題背景和研究意義,對(duì)國(guó)內(nèi)外股指期貨和套期保值的研究情況進(jìn)行了概述,并大體講解了本文的研究目標(biāo)、方法和內(nèi)容。 第二章,股指期貨概述,對(duì)股指期貨的產(chǎn)生和發(fā)展進(jìn)行了回顧,并具體分析了股指期貨的主要特點(diǎn)和功能。股指期貨是股票指數(shù)期貨(stock index futures)的簡(jiǎn)稱,是以股票市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的物的期貨品種,是由交易雙方訂立的,約定在未來某一特定時(shí)間按成交時(shí)約定好的價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。與股票交易相比,股指期貨還具有提供做空機(jī)制、交易成本較低、杠桿比率較高等特點(diǎn)。股指期貨作為一種國(guó)際通行的衍生金融工具,從經(jīng)濟(jì)宏觀層面上來看,它具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等基本功能;從微觀市場(chǎng)層面上來看,又具有套期保值、套利和投機(jī)三種功能。本章主要介紹了股指期貨的宏觀經(jīng)濟(jì)功能,即風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置等。 第三章,股指期貨套期保值理論研究,分別就套期保值的概念、類型和理論發(fā)展進(jìn)行全面的概括歸納。套期保值是指在期貨市場(chǎng)買進(jìn)(或賣出)與現(xiàn)貨數(shù)量相等,交易方向相反的期貨,以期在未來某一時(shí)間,通過賣出(或買進(jìn))期貨合約,補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變化帶來的損失,它是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的。從世界范圍看,套期保值的理論主要經(jīng)歷了一個(gè)由傳統(tǒng)向現(xiàn)代演變的過程。傳統(tǒng)的套期保值理論主要源于英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Keynes和Hicks的觀點(diǎn)。Keynes和Hicks的正常交割延期理論認(rèn)為,期貨交易中的套期保值是指在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反而數(shù)量相等的交易部位,以此來轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。Leland Johnson (1960)和Jerome Stein (1979)等較早提出用Markowitz的組合投資理論來解釋套期保值,對(duì)現(xiàn)代套期保值的理論的完善提出了更為創(chuàng)新的觀點(diǎn)�，F(xiàn)代套期保值理論的核心就是最優(yōu)套期保值比率的確定問題。最優(yōu)套期保值比率的計(jì)算方法主要有風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值、單位風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償最大化套期保值和效用最大化套期保值等三種方法,基于最小方差風(fēng)險(xiǎn)的套期保值比率適用性較強(qiáng),其方法就是將現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的交易頭寸視為一個(gè)投資組合,在組合資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)最小化的條件下,確定最優(yōu)套期保值比率。 第四章,滬深300股指期貨套期保值研究,這是本文的核心部分,首先對(duì)滬深300股指期貨套期保值情況進(jìn)行了總體評(píng)價(jià),然后選取有代表性的幾家機(jī)構(gòu),沿用最小方差模型追求風(fēng)險(xiǎn)最小化的思想,選取不同的投資機(jī)構(gòu),對(duì)滬深300指數(shù)套期保值效果進(jìn)行了實(shí)證分析,從分析結(jié)果看,我國(guó)滬深300股指期貨的套期保值的有效性是很高的,它能夠幫助投資者消除大量的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者在利用滬深300股指期貨進(jìn)行套期保值時(shí),需要注意套期保值的時(shí)間長(zhǎng)度問題,不同的套期保值時(shí)間長(zhǎng)度將給投資者帶來不同的套期保值效果和套期保值成本。滬深300股指期貨能夠幫助投資者有效地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),這無疑將有力地推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,提高我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。 第五章,股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理,也是本文的重點(diǎn)部分,首先從價(jià)格波動(dòng)、杠桿效應(yīng)、非理性投機(jī)、市場(chǎng)機(jī)制不健全等風(fēng)險(xiǎn)來源說明了股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)狀況,并從金融衍生產(chǎn)品的一般風(fēng)險(xiǎn)和股指期貨特定風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類分析,最后對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制給出了建議,風(fēng)險(xiǎn)控制主要從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和外部風(fēng)險(xiǎn)控制入手。前者由投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的資金管理,采取有效的操作策略和操作手段,建立有效的組織結(jié)構(gòu);后者由交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司及監(jiān)管部門聯(lián)合實(shí)施,以起到強(qiáng)有力的外部約束作用。 第六章,本文的結(jié)論部分,總結(jié)了本文研究的主要結(jié)論和不足的地方。
【學(xué)位單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

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1 李傳峰;;機(jī)構(gòu)投資者股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)控制研究[J];上海金融學(xué)院學(xué)報(bào);2011年02期

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1 林玲;證券公司股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D];北京交通大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2815770