隨著科技的進(jìn)步和網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展,全球化已成為世界金融發(fā)展不可阻擋的趨勢。在此背景下,面對(duì)中國金融業(yè)市場化的趨勢和資本市場的快速形成,中國的銀行業(yè)正面臨著巨大挑戰(zhàn)和機(jī)遇。一方面在中國加入世界貿(mào)易組織之后,外資銀行可以憑借其雄厚的資本實(shí)力、多樣化的金融服務(wù)、現(xiàn)代化的技術(shù)手段進(jìn)入目前國內(nèi)銀行占優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,給中國的商業(yè)銀行帶來非常大的競爭壓力。全面對(duì)外開放后,中外資銀行將同臺(tái)競技,而對(duì)居民的人民幣業(yè)務(wù)的開放將使競爭加劇。中資銀行在收入結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新能力、信息化等方面均與外資銀行有相當(dāng)差距,這里面既有外部環(huán)境限制因素,又有自身經(jīng)營能力的因素。由于歷史包袱過重,中國的商業(yè)銀行特別是國有銀行普遍存在資產(chǎn)質(zhì)量較差、經(jīng)營管理水平不足、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力較低的問題。并且,隨著利率市場化進(jìn)程的加速,擺在我國商業(yè)銀行面前的困難陡然增加。另一方面我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展給我國商業(yè)銀行帶來巨大的機(jī)遇。隨著消費(fèi)群體的迅速壯大,居民財(cái)富的日益集中,老齡化社會(huì)的加速來臨,中小企業(yè)的強(qiáng)勁崛起,使社會(huì)融資需求日趨多樣化和個(gè)性化,個(gè)人財(cái)富管理、消費(fèi)信貸、企業(yè)理財(cái)、中小企業(yè)融資需求以超出預(yù)料的速度持續(xù)成長,為商業(yè)銀行提供了廣闊的市場機(jī)會(huì)。在這種形勢下,要長遠(yuǎn)發(fā)展下去就必須通過由內(nèi)至外的改革。而改革的有效途徑之一,就是改制上市。通過上市過程來達(dá)到對(duì)自身的全面檢查和徹底變革,從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換和人員思想的轉(zhuǎn)變;通過上市后的資本市場約束、公眾約束、股東約束以及媒體約束的結(jié)合,促使銀行的運(yùn)作必須更透明、更合理、更符合國際慣例,最終建立真正有效的公司法人治理結(jié)構(gòu),并在激烈的市場競爭中立于不敗之地,搏求長遠(yuǎn)發(fā)展。 黨的十六屆三中全會(huì)提出,選擇有條件的國有商業(yè)銀行實(shí)行股份制改造,創(chuàng)造條件上市。2004年政府工作報(bào)告中指出:“要以中國銀行和中國建設(shè)銀行股份制改造為試點(diǎn),加快國有商業(yè)銀行改革”。同年12月29日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,再次要求將國有銀行加快建成資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代商業(yè)銀行。以股份制為目標(biāo),通過財(cái)務(wù)重組、改造公司治理結(jié)構(gòu)、資本市場上市,對(duì)國有商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制、股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行徹底改造。經(jīng)過短短幾年,國有商業(yè)銀行不僅進(jìn)行了股份制改革,而且已經(jīng)有建行、中行和工行先后走向資本市場,農(nóng)行也在緊鑼密鼓地籌劃上市。股份制商業(yè)銀行以其先天的體制優(yōu)勢,在過去五年里進(jìn)行了引進(jìn)外資以及上市的探索,證券市場金融板塊的動(dòng)態(tài)令投資者關(guān)注。而以寧波銀行、南京銀行、北京銀行為代表的城市商業(yè)銀行揭開了城商行上市的序幕,掀起了銀行上市的第三波浪潮。目前,我國銀行業(yè)中有5家在香港上市,有14家在國內(nèi)A股市場上市。A股市場上,2008年7月末的銀行股市值占總市值比重的24.99%。上市的股份制銀行整體經(jīng)營狀況好于行業(yè)平均水平,充分代表了我國銀行業(yè)現(xiàn)有發(fā)展水平和未來發(fā)展?jié)摿?在整個(gè)行業(yè)的發(fā)展中占有極其重要的地位。 而越來越多的商業(yè)銀行將通過上市的方式來提高核心競爭力,改善公司治理結(jié)構(gòu),而上市必然會(huì)涉及到如何對(duì)新股的發(fā)行進(jìn)行定價(jià)。制定合理的新股發(fā)行價(jià)格,已成為理論界和實(shí)務(wù)界最關(guān)注的熱點(diǎn)。在理論上,IPO定價(jià)的基本理論從產(chǎn)生至今已有幾十年的歷史,理論上己經(jīng)比較完善。但I(xiàn)PO定價(jià)理論在我國A股市場卻并沒有得到很好的應(yīng)用,我國對(duì)股市的研究大多集中在二級(jí)市場上,對(duì)一級(jí)市場的研究不多且大多集中在對(duì)股票發(fā)行管理制度、股票發(fā)行方式的研究上,而對(duì)我國新股發(fā)行定價(jià)決定因素的研究卻甚少,這有A股市場不成熟、核準(zhǔn)制實(shí)施的條件還不完全具備、公司治理結(jié)構(gòu)不完善、投資者缺乏投資理性等原因。在實(shí)踐上,研究IPO定價(jià),有助于IPO的合理定價(jià),對(duì)于保證企業(yè)按計(jì)劃順利籌集到較為理想的資金數(shù)量,降低券商“被動(dòng)”余額包銷的風(fēng)險(xiǎn),指導(dǎo)投資者投資行為的理性化,促進(jìn)資本在一、二級(jí)市場的優(yōu)化配置,推動(dòng)整個(gè)證券市場的發(fā)展,具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。 由于合理地確定出我國新股發(fā)行價(jià)格具有如此重大的理論和實(shí)踐意義,本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法,充分梳理消化國內(nèi)外相關(guān)研究成果,吸收其合理內(nèi)容。本文從主要的定價(jià)理論的介紹及其在中國的適用性分析談起,介紹了我國定價(jià)制度和定價(jià)方式的變遷,在此理論基礎(chǔ)上結(jié)合國內(nèi)外研究成果和銀行企業(yè)的自身特點(diǎn)展開研究,定性分析銀行股定價(jià)的內(nèi)、外在影響因素,建立定價(jià)多元通過以上研究旨在對(duì)銀行股定價(jià)問題做出一些有益的探索,為銀行股定價(jià)提出有價(jià)值的對(duì)策建議。各部分的主要內(nèi)容和基本觀點(diǎn)如下: 第一章緒論部分。首先指出本文寫作是在銀行改革這一歷史背景下進(jìn)行的,越來越多的銀行將通過上市來提高競爭力,確定出銀行新股發(fā)行價(jià)格的若干決定因素具有重大的理論和實(shí)踐意義。其次是介紹了國內(nèi)外學(xué)者研究現(xiàn)狀。 第二章IPO定價(jià)的基本理論概述。首先介紹了IPO定價(jià)主要的兩種理論:內(nèi)在價(jià)值理論和因素模型理論。其次介紹了IPO定價(jià)的三種方法:現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、可比公司分析法、經(jīng)濟(jì)收益附加值估值法,然后介紹了我國IPO定價(jià)的方式,最后分析了定價(jià)方法在我國的適用性,認(rèn)為多因素模型作為研究我國股票定價(jià)的理論基礎(chǔ)是最適用的,并在此基礎(chǔ)上展開整個(gè)問題的研究。 第三章,結(jié)合國內(nèi)外已有研究成果和銀行的自身特點(diǎn),從內(nèi)、外在因素兩個(gè)方面定性分析影響銀行股定價(jià)的主要因素,初步建立了影響定價(jià)的因素指標(biāo)體系。 第四章在第三章基礎(chǔ)上,首先介紹了本文的樣本選取情況和因素的選擇情況針對(duì)銀行股的特點(diǎn),從商業(yè)銀行經(jīng)營的基本理念—“三性”分析入手,同時(shí)引進(jìn)對(duì)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效分析工具—駱駝評(píng)價(jià)體系,來分析對(duì)銀行股定價(jià)有影響的因素。其次,運(yùn)用回歸分析法對(duì)13家上市銀行進(jìn)行了實(shí)證分析,通過分析發(fā)現(xiàn),對(duì)銀行類上市公司IPO定價(jià)股票會(huì)產(chǎn)生顯著性影響的因素有資本充足率、存貸比、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)性、通貨膨脹率、流通股股數(shù)。然后,對(duì)回歸結(jié)果作了計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)和經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)。最后對(duì)所討論的內(nèi)容進(jìn)行了綜述。 第五章針對(duì)上述現(xiàn)象,本文分別從銀行自身及完善定價(jià)方式兩個(gè)大的方面提出了改善銀行股定價(jià)水平的政策建議。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于 1 ,從本文搜集到的資料看,我國對(duì)股市的研究大多集中在二級(jí)市場上,對(duì)一級(jí)市場股票IPO定價(jià)方法的研究不多,特別是銀行類上市公司的研究更是少之甚少。 2從理論和實(shí)證的角度系統(tǒng)探討了影響銀行類上市公司股票IPO定價(jià)的影響因素。針對(duì)銀行股的特點(diǎn),從商業(yè)銀行經(jīng)營的基本理念—“三性”分析入手,同時(shí)引進(jìn)對(duì)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效分析工具—駱駝評(píng)價(jià)體系,構(gòu)建起銀行股定價(jià)有影響的因素。采用多因素計(jì)量定價(jià)模型分析影響銀行股定價(jià)的主要因素,在此基礎(chǔ)上建立多因素定價(jià)模型。
【學(xué)位單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.5

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本文編號(hào)：2809396