開設創(chuàng)業(yè)板市場是世界上經濟、金融比較發(fā)達國家和地區(qū)的普遍做法。1971年美國建立了世界上第一個創(chuàng)業(yè)板市場NASDAQ,在其后的30年中,歐洲、亞洲的各個國家和地區(qū)也先后成立了各自的創(chuàng)業(yè)板市場或類似創(chuàng)業(yè)板的市場。創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展十分迅速,但是從整體來說,創(chuàng)業(yè)板市場的市場份額仍然低于主板市場,還有的創(chuàng)業(yè)板市場陷入了經營困境。其成功和失敗的經驗都令人深思。本文一開始就介紹了美國NASDAQ市場、歐洲證券經紀商協(xié)會自動報價系統(tǒng)、韓國的KOSDAQ市場和香港創(chuàng)業(yè)板市場的特點。從對全球主要創(chuàng)業(yè)板市場的介紹中,筆者總結出了創(chuàng)業(yè)板的概念、特征和功能,明確了創(chuàng)業(yè)板市場的內涵。緊接著,筆者著重對創(chuàng)業(yè)板市場的做市商制度、保薦制度、獨立董事制度、監(jiān)管制度進行了理論分析,進一步深化了對創(chuàng)業(yè)板市場的認識。 既然創(chuàng)業(yè)板市場的功能如此巨大,那么設立和發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場對我國完善資本市場體系、推動國民經濟健康快速發(fā)展就具有了十分重大的意義。設立創(chuàng)業(yè)板市場是構建中小企業(yè)直接融資渠道的重要戰(zhàn)略,是培育我國市場經濟微觀基礎的內在要求,是發(fā)展股份經濟的內在要求,同時也是完善我國資本市場體系的重要途徑。我國目前已經具備設立創(chuàng)業(yè)板市場的基本條件,具有充足的市場需求和投資需求,政策法律環(huán)境比較有利,市場發(fā)展的環(huán)境也比較有利。但是,設立創(chuàng)業(yè)板市場仍然存在著一些制約因素。從制度上看,我國缺乏嚴密的監(jiān)管體系和法律體系,目前尚不具備退出做市商制度的條件,股市缺乏做空機制。從市場上看,我國缺乏優(yōu)質的上市企業(yè),股市機構投資者的比例較低,股市遠遠沒有達到“公開、公平、公正”的要求、 我國大陸對于創(chuàng)業(yè)板市場的探索由來已久。隨著香港創(chuàng)業(yè)板市場建設進程的加快,政府和市場都覺察到了設立創(chuàng)業(yè)板市場重要性,提出了許多設想、提議、和意見,并在深圳證券交易所進行了一系列準備和實驗。這些努力的結果是在深交所設立了中小企業(yè)板塊。中小企業(yè)板服務于具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè),與主板市場在制度安排方面存在一些區(qū)別,對于逐步推進制度創(chuàng)新,為創(chuàng)業(yè)板市場建設積累經驗具有重要的意義。盡管如此,中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板市場在許多方面還存在著顯著的區(qū)別,主要表現(xiàn)在證券市場中的位置不同,上市條件不同,上市審批程序不同,股權結構不同,主要投資者也不同。而且,我國的中小企業(yè)板仍舊存在上市條件高、股權分置和構建多層次資本市場等缺陷和問題。因此,中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板市場還有很大距離,創(chuàng)業(yè)板市場的設立依然任重而道遠。 世界各國和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場都普遍面臨著市場風險、上市公司風險、投資者風險和政策風險。除此之外,我國的創(chuàng)業(yè)板市場還面臨著許多特定的風險,包括我國創(chuàng)業(yè)板市場的設立風險,我國創(chuàng)業(yè)板市場面臨的運行風險和我國創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展風險。因此,我國在設立和發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場的過程中,必須本著高效率和低風險的原則,正確定位創(chuàng)業(yè)板市場。通過制度創(chuàng)新來防范和化解我 WP=4 國創(chuàng)業(yè)板市場的諸多風險,根據(jù)我國的國情選擇適當?shù)膭?chuàng)業(yè)板市場運行模式、發(fā)行上市制度、交易制度、信息披露制度、公司管治制度、監(jiān)管制度和退市制度。積極穩(wěn)妥地推進我國創(chuàng)業(yè)板市場的建設,盡快制定、修改和完善相關法律法規(guī),掃清設立創(chuàng)業(yè)板市場的法律障礙。切不可操之過急,盲目推進,而應當逐步完善創(chuàng)業(yè)板市場設立的各項政策、法律和經濟條件,分步驟實現(xiàn)我國的創(chuàng)業(yè)板市場之夢。 本文的創(chuàng)新之處在于通過分析中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板之間的差距,指出我國設立創(chuàng)業(yè)板市場的重要性及其存在的問題和風險,從而有針對性的提出我國創(chuàng)業(yè)板市場的設立切不可操之過急,而必須穩(wěn)步推進、分步實現(xiàn)的政策建議。
【學位單位】：中國人民大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2005
【中圖分類】：F832.51

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4 劉P懶

本文編號：2809193