隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和資本市場全球化進(jìn)程的加快,各國資本市場間的聯(lián)動性越來越強(qiáng),全球化投資已成為目前投資者關(guān)注的熱點。隨著我國股權(quán)分置改革的不斷推進(jìn)、金融衍生品的不斷發(fā)展、QFⅡ和QDⅡ獲批額度的不斷提高以及我國企業(yè)海外上市步伐的加快和大型海外上市企業(yè)回歸A股市場的進(jìn)展,我國股市的市場化程度及市場效率將會越來越強(qiáng),與世界資本市場聯(lián)系會越來越緊密。美國作為全球資本市場最發(fā)達(dá)的國家,其市場走勢基本能代表全球走勢,美國股市波動對全球大部分國家股市波動均具有一定影響。根據(jù)資本市場理論,在全球資本市場上投資時,分散化投資是必然的選擇,而這種分散化在進(jìn)行國別分散的同時更要注重行業(yè)分散化投資,這樣才能有效降低投資風(fēng)險,取得更高的投資收益。所以研究中國與美國股市及其行業(yè)股票價格指數(shù)之間的關(guān)系對于投資者全球化投資過程中資產(chǎn)組合、資產(chǎn)定價、風(fēng)險管理及政策當(dāng)局進(jìn)行市場監(jiān)管和防范金融危機(jī)風(fēng)險都具有重要的意義。 本文結(jié)合定量與定性的研究方法,利用Eviews5.0軟件,首先以中國和美國的十個一級行業(yè)股票價格指數(shù)為研究對象,對同一行業(yè)的中美行業(yè)股票價格指數(shù)間的相關(guān)性進(jìn)行分析研究,然后對中美行業(yè)股指相關(guān)性的影響因素進(jìn)行分析研究,主要研究QFⅡ持股和我國企業(yè)海外上市對中美行業(yè)股指相關(guān)性的影響。研究結(jié)論認(rèn)為,中美行業(yè)股指間具有一定的相關(guān)性,相關(guān)性的大小具有一定的行業(yè)特征,隨著資本市場全球化及我國資本市場的不斷發(fā)展和完善,中美行業(yè)股指間的相關(guān)性將越來越大。QFⅡ制度的引入及其在我國的持股和我國企業(yè)海外上市對中美行業(yè)股指間的相關(guān)性均具有一定的影響。對于QFⅡ持股較多的行業(yè)其對應(yīng)的中美行業(yè)股指的相關(guān)性則較大,QFⅡ的持股能將國際資本信息傳遞到我國,同時對我國投資者投資理念和具體投資行為具有一定的引導(dǎo)作用。我國企業(yè)海外上市能夠增強(qiáng)我國資本市場的國際相關(guān)性,加強(qiáng)中美行業(yè)股指間的相關(guān)性,對于中美行業(yè)股指間相關(guān)性的影響程度取決于海外上市企業(yè)規(guī)模及海外上市企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)特征。
【學(xué)位單位】：同濟(jì)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F831.51;F832.51;F224
【部分圖文】：

，行業(yè)、工業(yè)行業(yè)、消費品、公用及金融行業(yè)。自QFH進(jìn)入我國后，基礎(chǔ)材料業(yè)一直是投資較多的行業(yè)，根據(jù)2004年第一季度的數(shù)據(jù)，當(dāng)時QFH在我國重倉一只流通股就是材料行業(yè)，2005年的四個季度的數(shù)據(jù)表明QFll持有基礎(chǔ)料行業(yè)的市值比例基本都在30%左右，而2005年中美基礎(chǔ)材料行業(yè)股指波動相關(guān)性由2004年的2.5%提高到16.7%;消費品行業(yè)自2004年底所占持倉比就比較高，保持在10%以上，使得在2005年中美消費品行業(yè)股指波動的相關(guān)數(shù)為12.1%;金融和石氣行業(yè)的持倉市值比例的增幅也比較大，而對應(yīng)的中美業(yè)股指波動的相關(guān)系數(shù)也分別提高到23.8%和17.5%。工業(yè)行業(yè)和基礎(chǔ)材料行仍然屬于2006年持倉較多的行業(yè)，基礎(chǔ)材料行業(yè)持倉市值比例由2005年的降至27.1%，而對應(yīng)的中美行業(yè)股指波動的相關(guān)性也由2005年的16.%降13.7%。金融行業(yè)變化也比較大，持倉市值比例由2005年的5.8%提高至18.但是其對應(yīng)的行業(yè)股指波動的相關(guān)性卻沒有太大的變化，仍然保持在一個較的水平為17.3ryo。

第5章我國企業(yè)海外上市對中美行業(yè)股指相關(guān)性的影響550多億美元。我國企業(yè)近幾年的海外上市數(shù)量及融資結(jié)構(gòu)如圖5.1所示。圖5.1我國企業(yè)海外上市數(shù)量與融資額度從圖5.1中可以看出，最近幾年我國企業(yè)海外上市無論在數(shù)量還是在籌資額度上都處于不斷增長的趨勢，2004年到2006年之間雖然海外上市的企業(yè)數(shù)量并沒有明顯的增加，但是籌資的額度卻明顯上升，這主要是因為大量內(nèi)地國有大型、特大型企業(yè)選擇了海外上市，2004年的中國網(wǎng)通、中芯國際、中國國航以及2005年的建設(shè)銀行、交通銀行、神華能源、東風(fēng)汽車，2006年工商銀行等等，雖然在數(shù)量上并不是很多，但是每年國有企業(yè)海外籌資額度卻非常高，2005年僅建設(shè)銀行、神華能源與交通銀行三家公司IPO籌資額就達(dá)到中國內(nèi)地香港籌資額的70%，所有籌資額的65%。目前我國企業(yè)海外上市的市場主要選擇在美國香港和新加坡。近兩年來

第5章我國企業(yè)海外上市對中美行業(yè)股指相關(guān)性的影響但是均高于廣義IT行業(yè)和生物/醫(yī)藥行業(yè)。2007年上半年共有35只中國概念股在NASDAQ、紐約證券交易所、新加主板、香港主板以及倫敦AIM等海外市場上市，融資總量為135.52億美元體見圖5，2)。在境內(nèi)股市，則有49家企業(yè)在深圳中小企業(yè)板和上海證券交易市，融資總量為209.89億美元。在海外上市的中國概念股中市場分布上仍香港、美國和新加坡為主，其中有16家企業(yè)在香港主板市場上市，融資額達(dá)105.45億美元，占總?cè)谫Y額度的77.8%;在紐約證券交易所和納斯達(dá)克市場共有10家中國企業(yè)上市，融資19.61億美元占14.47%;有7家企業(yè)在新加坡板上市融資9.85億美元，另外一家在東京證券交易所上市，東京證券交易正積極吸引新興企業(yè)，特別是中國企業(yè)上市，以恢復(fù)活力，我國企業(yè)在東京券交易所上市實現(xiàn)零的突破。12000

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