【摘要】： 自2005年7月21日我國匯率形成機制改革之日起,人民幣匯率的波動性顯著增強,使得跨國公司和金融機構運用衍生金融工具規(guī)避人民幣匯率風險的需求顯著加大。然而,當前我國外匯衍生品市場的產(chǎn)品數(shù)量和交易量遠遠不能滿足這一需求。這給境外人民幣衍生品市場提供了發(fā)展的土壤。人民幣NDF市場自1996年在新加坡出現(xiàn)以后不斷壯大,2007年CME推出人民幣期貨期權交易。境外市場的發(fā)展一方面滿足了套保者和投機者的交易需求,另一方面也逐漸開始對境內匯率市場的定價產(chǎn)生影響。 本文運用理論與實證相結合的方法。首先,運用利率平價理論和在岸市場與離岸市場的傳導機制,使用協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應函數(shù)、方差分析等計量經(jīng)濟學方法,對各期限人民幣NDF匯率與境內即期匯率的長期均衡關系、傳導機制、信息沖擊和市場影響力的實證分析。研究結果表明:匯率形成機制改革之后,人民幣NDF匯率符合利率平價理論,NDF匯率與境內即期匯率、境內外利率之間開始存在傳導關系。中短期(1周、1個月和3個月期限)NDF匯率與境內即期匯率存在長期均衡關系,而中長期(1年、3年和5年期限)NDF則不存在。在傳導機制方面,境內即期匯率是短期和中期NDF匯率的格蘭杰原因,并且與短期NDF匯率存在相互引導的互動關系。其次,力圖探求人民幣NDF匯率與境內即期匯率的相關性及人民幣NDF市場的預警機制。運用有效市場假說在NDF市場的拓展對境內市場“穩(wěn)定器”功能和境外NDF市場“加速器”功能進行了實證檢驗;并運用金融深化理論,通過對我國外匯市場金融深化進程的分析,討論了人民幣NDF市場在岸化的可行性。最后,本文歸納提出人民幣外匯衍生品市場拓展與優(yōu)化的路徑及事實舉措。
【學位授予單位】：天津財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F832.5;F224
【圖文】：

圖 3.1 NDF 市場與境內匯率市場之間的傳導關系④3.2 實證檢驗內市場的信息中心地位杰因果關系檢驗是運用 F-統(tǒng)計量來檢驗 X 的滯后值是否顯著影響義下），已經(jīng)綜合考慮 Y 的滯后值；如果影響不顯著，那么稱 X 原因，如果影響顯著，則稱 X 是 Y 的格蘭杰原因。同樣，也可以用的格蘭杰原因，檢驗 Y 的滯后值是否影響 X（已經(jīng)考慮了 X 的滯后影響）。檢驗由 Y 關于自己的滯后值和 X 滯后值的回歸構成；如果那么 Y 不是 X 的格蘭杰原因，如果影響顯著，Y 是 X 的格蘭杰原ger 因果關系要求估計下面的 VAR 方程式：∑ ∑ =+++kkcYXα βε， :0∑=kH β （

【參考文獻】

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本文編號：2806397