【摘要】： 股權(quán)分置是中國資本市場存在的最為嚴重的制度缺陷。它破壞了上市公司全體股東共同的利益基礎，扭曲了資本市場存量資源的整合功能，使中國資本市場喪失了持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動力。全面推進股權(quán)分置改革，是中國資本市場面臨的最為重大和迫切的任務。本文正是基于這一背景，以上證180指數(shù)成份股為樣本研究了2005-2006年股權(quán)分置改革的市場效應。 本文首先對股權(quán)分置的歷史由來、所產(chǎn)生的弊端、改革的歷程進行了綜述。接著，又從對價的基本含義、對價支付的理論依據(jù)、最低對價支付率、具體的對價支付方式等四個方面對股權(quán)分置改革的“對價”問題進行了全面的探討。在此基礎上，本文又應用事件收益法，結(jié)合相關(guān)經(jīng)濟理論，實證研究了股權(quán)分置改革的市場效應，并對這次改革給我國證券市場帶來的長遠影響進行了分析。 實證研究結(jié)果表明：我國上市公司進行股權(quán)分置改革過程中，出現(xiàn)了明顯的累計超常收益。這種超常收益從公告日之前開始出現(xiàn)，并在公告后第2個交易日達到最高點，此后累計超常收益開始下降，到公告后第30個交易日時，變?yōu)檩^大的負值。樣本公司累計超常收益的大小受到樣本公司對價方式及送股比例的影響，這種影響并不是十分明顯。說明投資者看中的是事件本身，而與對價方式及送股比例沒有太大的關(guān)系。
【學位授予單位】：內(nèi)蒙古大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51
【圖文】：

003年底中國上市公司股份結(jié)構(gòu)圖

圖2.12006年中國上市公司股份結(jié)構(gòu)圖FigureZ.lSharcholderstruetu代ofListedComPany2006上圖表可以看到，在上市公司的股份結(jié)構(gòu)中，國家股所占比重最大，平均于國家股占非流通股股份72.8%，所以國家股是中國資本市場上的第一權(quán)分置的弊端公司治理結(jié)構(gòu)難以完善國有股獨大無人制約司治理結(jié)構(gòu)的制度安排中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎，是起決定性作用的。股權(quán)層含義:一是股權(quán)不能過于集中。實踐研究表明，排名在前的若干個股

圖4.1方差檢驗結(jié)果FigUre4· 1ResultofVa對ancel’ est從圖4.1可以看出以下特點:自時間之窗內(nèi)的第一日即公告前第巧個交易日開始至公告前第4個交易日，Vt值在0.5至1.0之間變化，沒有明顯的變動趨勢:自公告日前第4個交易日起至公告后第5個交易日，Vt開始明顯上升，并在公告日后第5個交易日達到峰值2.10，隨后Vt開始明顯下降，并在公告日后第10個交易日達到值1.38，隨后Vt值又恢復到無明顯趨勢狀態(tài)。由此可以得出結(jié)論

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本文編號：2799997