【摘要】： 金融市場(chǎng)的有效性問(wèn)題,是金融市場(chǎng)研究的基石,它是對(duì)金融市場(chǎng)基本結(jié)構(gòu)和波動(dòng)特性的分析。金融市場(chǎng)的基本結(jié)構(gòu)和波動(dòng)特性以及其內(nèi)在機(jī)理,市場(chǎng)對(duì)于歷史信息的反饋機(jī)制,這些問(wèn)題是金融市場(chǎng)研究中首先要回答的問(wèn)題,它為其它問(wèn)題的研究奠定基礎(chǔ),建立一個(gè)理論框架。 有效市場(chǎng)假設(shè)(Efficient Market Hypothesis,EMH)理論一直在這一領(lǐng)域占據(jù)著主導(dǎo)地位,有效市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為,當(dāng)資本市場(chǎng)價(jià)格對(duì)披露的相關(guān)信息及時(shí)、迅速、準(zhǔn)確地反映時(shí),資本市場(chǎng)有效;反之,則資本市場(chǎng)無(wú)效。EMH理論建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上:一是價(jià)格的變化完全由新的信息決定,今天的價(jià)格與昨天的價(jià)格是相互獨(dú)立的;二是價(jià)格序列服從正態(tài)分布;三是投資者完全理性。這種線性范式一直主宰著金融經(jīng)濟(jì)學(xué)長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)。 有效市場(chǎng)假定市場(chǎng)收益率是獨(dú)立同分布、方差有限的正態(tài)分布,但大量的實(shí)證研究表明,證券收益率分布具有尖峰與厚尾特征,不服從正態(tài)分布。另一方面,實(shí)際金融市場(chǎng)中出現(xiàn)的眾多現(xiàn)象,有效市場(chǎng)理論也無(wú)法做出解釋,比如,小公司效應(yīng)、一月效應(yīng)、低市盈率效應(yīng)、周末效應(yīng)、市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)、超常易變性等。從而,有效市場(chǎng)理論以及建立在其基礎(chǔ)之上的資本市場(chǎng)理論受到不同程度上的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。 20世紀(jì)90年代以來(lái),非線性動(dòng)力學(xué)、混沌理論、分形理論等非線性科學(xué)理論和方法廣泛應(yīng)用于金融市場(chǎng)問(wèn)題的研究。金融市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)非線性的動(dòng)力系統(tǒng)。因此,利用非線性的理論和方法更能揭示金融市場(chǎng)的本質(zhì)特征,也為金融市場(chǎng)的研究開(kāi)辟了一個(gè)新的視野�；煦缋碚摵头中卫碚撌欠蔷�性理論的一個(gè)子理論,分別從動(dòng)力學(xué)和幾何學(xué)角度探索系統(tǒng)的復(fù)雜非線性特性。混沌、分形、多重分形均屬于金融市場(chǎng)的非線性特征。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者通過(guò)大量實(shí)證研究已經(jīng)證實(shí),這些非線性特征在金融市場(chǎng)中廣泛存在。 隨著金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)非線性理論的興起,股票價(jià)格預(yù)測(cè)模型也向非線性方向發(fā)展。常見(jiàn)的其中一種預(yù)測(cè)模型是從時(shí)間序列中重構(gòu)出系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程,時(shí)間序列則是由系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程產(chǎn)生,因此只要能夠找到這個(gè)動(dòng)力學(xué)方程,預(yù)測(cè)就能實(shí)現(xiàn)。另一種預(yù)測(cè)模型就是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)模型,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)能夠擬合任意的非線性曲線,并且具有較好的泛化能力,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)模型的思想是在給定的預(yù)測(cè)精度下通過(guò)給定的訓(xùn)練樣本進(jìn)行機(jī)器訓(xùn)練,建立輸出與輸入之間的函數(shù)關(guān)系,即為預(yù)測(cè)方程。 本文以中國(guó)股市的分形結(jié)構(gòu)和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)模型為主題,進(jìn)行了大量的理論探討和實(shí)證研究。論文的基本結(jié)構(gòu)如下: 第一章為緒論,介紹論文研究背景和研究的意義。有效市場(chǎng)理論已經(jīng)被證明不符合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況,在此基礎(chǔ)上建立起來(lái)的傳統(tǒng)對(duì)金融市場(chǎng)的描述方法就令人懷疑。非線性的金融市場(chǎng)應(yīng)該用非線性的方法來(lái)描述。分形理論的發(fā)展提供了這樣一個(gè)有效的工具。 第二章,對(duì)分形理論進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。包括分形理論的基本內(nèi)容和特征,以及分形市場(chǎng)理論對(duì)于股市的意義。可以看到,分形理論具有自相似性、標(biāo)度不變性、分形維、局部相似性和整體確定性的特點(diǎn)。分形市場(chǎng)理論是有效市場(chǎng)理論的擴(kuò)展,能為真實(shí)金融市場(chǎng)提供強(qiáng)有力的解釋,為金融計(jì)量分析揭示了一個(gè)嶄新的研究方向。 第三章,對(duì)中國(guó)股市的分形結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大量的實(shí)證分析。本文以中國(guó)股市最具有代表性的上證綜合指數(shù)為研究對(duì)象,并對(duì)不同的時(shí)間標(biāo)度下的數(shù)據(jù)取樣,包括上證綜合指數(shù)的5日收益序列、日收益序列、60分鐘收益序列、30分鐘收益序列、5分鐘收益序列。全面詳細(xì)的描述了上證綜合指數(shù)的分形結(jié)構(gòu)。實(shí)證的結(jié)果發(fā)現(xiàn)上證綜合指數(shù)最長(zhǎng)有一個(gè)180個(gè)交易日(大約8到9個(gè)月)的循環(huán),其次是一個(gè)4個(gè)交易日的循環(huán)。 第四章,研究中國(guó)股市的預(yù)測(cè)模型。金融市場(chǎng)是非線性的,以線性范式為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)投資理論模型都不適合作為股市預(yù)測(cè)的模型。本文首先介紹了目前的一些非線性分析方法和模型,然后重點(diǎn)介紹了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的原理和算法,并嘗試建立神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型來(lái)對(duì)中國(guó)股市進(jìn)行預(yù)測(cè)。 第五章,討論了金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的可能發(fā)展方向和需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 呂淑萍,趙詠梅;基于小波神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的時(shí)間序列預(yù)報(bào)方法及應(yīng)用[J];哈爾濱工程大學(xué)學(xué)報(bào);2004年02期

2 徐龍炳;中國(guó)股票市場(chǎng)股票收益穩(wěn)態(tài)特性的實(shí)證研究[J];金融研究;2001年06期

3 龍小波,吳敏文;證券市場(chǎng)有效性理論與中國(guó)證券市場(chǎng)有效性實(shí)證研究[J];金融研究;1999年03期

4 孫全,朱江;基于遺傳神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的股票價(jià)格短期預(yù)測(cè)[J];計(jì)算機(jī)工程與應(yīng)用;2002年05期

5 程傳海;王梅;;金融市場(chǎng)的有效理論述評(píng)[J];開(kāi)放導(dǎo)報(bào);2005年06期

6 歐邦才;基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方法[J];南京工程學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2004年02期

7 夏南新;;基于分形RS技術(shù)的中國(guó)股市非規(guī)則周期性研究[J];統(tǒng)計(jì)研究;2006年02期

8 劉永福,李建功;利用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)上證指數(shù)[J];市場(chǎng)周刊(商務(wù)營(yíng)銷);2003年10期

9 黃詒蓉;中國(guó)股市分形結(jié)構(gòu)的R/S實(shí)證分析[J];現(xiàn)代管理科學(xué);2005年02期

10 黃詒蓉;羅奕;;論R/S分析法與股票市場(chǎng)的分形結(jié)構(gòu)[J];現(xiàn)代管理科學(xué);2006年01期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 黃詒蓉;中國(guó)股市分形結(jié)構(gòu)的理論研究與實(shí)證分析[D];廈門大學(xué);2004年

本文編號(hào)：2795744