【摘要】：IPO抑價現(xiàn)象自被提出之日就受到了眾多學(xué)者的關(guān)注,并被以“謎”稱之。經(jīng)典IPO抑價理論往往都是在傳統(tǒng)金融學(xué)框架下進行的。隨著行為金融學(xué)的興起與快速發(fā)展,越來越多的學(xué)者開始嘗試從行為金融學(xué)的角度來解釋IPO抑價現(xiàn)象。本文研究就是從行為金融學(xué)中投資者非理性行為的角度展開的。 根據(jù)對IPO抑價組成的分析,本文認(rèn)為IPO抑價應(yīng)該包含故意抑價和由投資者非理性行為引起的抑價兩部分。通過借鑒LNS模型,本文從理論上證實了投資者的非理性行為是IPO抑價的重要原因之一。隨后,本文選取自2001年4月實行核準(zhǔn)制以來在上海證券交易所上市的IPO股票為樣本,利用隨機前沿模型對IPO的真實價值進行了估計,發(fā)現(xiàn)我國滬市IPO抑價包含故意抑價成分,通過選取IPO股票上市后5天、10天、30天的累計收益與故意抑價率進行回歸,卻發(fā)現(xiàn)兩者相關(guān)性并不顯著。所以本文認(rèn)為,我國滬市IPO抑價率主要是由投資者的非理性行為引起的�；谏鲜龇治�,本文選取了投資者非理性行為的代理變量,實證發(fā)現(xiàn),投資者的非理性行為確實對IPO抑價率造成了影響。由此,本文得出結(jié)論:我國滬市IPO抑價包含故意抑價和由投資者非理性行為引起的抑價兩部分,但該抑價主要是由投資者的非理性行為引起的。
【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F832.48;F224
【圖文】：

圖 5.1 樣本期間各年度平均抑價率從表 5.2 和圖 5.1 統(tǒng)計的各年度的抑價情況來看，我國證券市場自 2001 年實行核準(zhǔn)在 2007 年出現(xiàn)較大幅度的上升，但從總體趨勢上來看，各年度 IPO 抑價率呈逐年但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它成熟證券市場的初始回報率及同期市場收益率。隨著我國證券市展以及投資者的逐漸成熟，畸高的初始收益率已有所緩解，但仍需相關(guān)各方做出進，來監(jiān)督協(xié)調(diào)證券市場的發(fā)展。上述各解釋變量的統(tǒng)計性描述如表 5.3 所示：表 5.3 投資者非理性行為代理變量的統(tǒng)計性描述變量名 平均值 中位數(shù) 最大值 最小值 標(biāo)準(zhǔn)差up 0.9309 0.7900 4.2800 0.0000 0.7362Zql 0.4260 0.0900 14.4300 0.0300 1.0951Numipo 5.5482 5.0000 14.0000 0.0000 3.2411Proshares 0.9217 1.0000 1.0000 0.3700 0.1588Gap 16.0035 15.0000 39.0000 7.0000 4.7741

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本文編號：2788135