【摘要】：IPO抑價(jià)現(xiàn)象自被提出之日就受到了眾多學(xué)者的關(guān)注,并被以“謎”稱之。經(jīng)典IPO抑價(jià)理論往往都是在傳統(tǒng)金融學(xué)框架下進(jìn)行的。隨著行為金融學(xué)的興起與快速發(fā)展,越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始嘗試從行為金融學(xué)的角度來(lái)解釋IPO抑價(jià)現(xiàn)象。本文研究就是從行為金融學(xué)中投資者非理性行為的角度展開(kāi)的。 根據(jù)對(duì)IPO抑價(jià)組成的分析,本文認(rèn)為IPO抑價(jià)應(yīng)該包含故意抑價(jià)和由投資者非理性行為引起的抑價(jià)兩部分。通過(guò)借鑒LNS模型,本文從理論上證實(shí)了投資者的非理性行為是IPO抑價(jià)的重要原因之一。隨后,本文選取自2001年4月實(shí)行核準(zhǔn)制以來(lái)在上海證券交易所上市的IPO股票為樣本,利用隨機(jī)前沿模型對(duì)IPO的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行了估計(jì),發(fā)現(xiàn)我國(guó)滬市IPO抑價(jià)包含故意抑價(jià)成分,通過(guò)選取IPO股票上市后5天、10天、30天的累計(jì)收益與故意抑價(jià)率進(jìn)行回歸,卻發(fā)現(xiàn)兩者相關(guān)性并不顯著。所以本文認(rèn)為,我國(guó)滬市IPO抑價(jià)率主要是由投資者的非理性行為引起的。基于上述分析,本文選取了投資者非理性行為的代理變量,實(shí)證發(fā)現(xiàn),投資者的非理性行為確實(shí)對(duì)IPO抑價(jià)率造成了影響。由此,本文得出結(jié)論:我國(guó)滬市IPO抑價(jià)包含故意抑價(jià)和由投資者非理性行為引起的抑價(jià)兩部分,但該抑價(jià)主要是由投資者的非理性行為引起的。
【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F832.48;F224
【圖文】：

圖 5.1 樣本期間各年度平均抑價(jià)率從表 5.2 和圖 5.1 統(tǒng)計(jì)的各年度的抑價(jià)情況來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)自 2001 年實(shí)行核準(zhǔn)在 2007 年出現(xiàn)較大幅度的上升，但從總體趨勢(shì)上來(lái)看，各年度 IPO 抑價(jià)率呈逐年但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它成熟證券市場(chǎng)的初始回報(bào)率及同期市場(chǎng)收益率。隨著我國(guó)證券市展以及投資者的逐漸成熟，畸高的初始收益率已有所緩解，但仍需相關(guān)各方做出進(jìn)，來(lái)監(jiān)督協(xié)調(diào)證券市場(chǎng)的發(fā)展。上述各解釋變量的統(tǒng)計(jì)性描述如表 5.3 所示：表 5.3 投資者非理性行為代理變量的統(tǒng)計(jì)性描述變量名 平均值 中位數(shù) 最大值 最小值 標(biāo)準(zhǔn)差up 0.9309 0.7900 4.2800 0.0000 0.7362Zql 0.4260 0.0900 14.4300 0.0300 1.0951Numipo 5.5482 5.0000 14.0000 0.0000 3.2411Proshares 0.9217 1.0000 1.0000 0.3700 0.1588Gap 16.0035 15.0000 39.0000 7.0000 4.7741

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本文編號(hào)：2788135