【摘要】： 作為一個(gè)新興行業(yè),國內(nèi)證券公司在20年的發(fā)展歷程中屢屢出現(xiàn)違規(guī)行為,最終導(dǎo)致全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā),這是為什么?本文基于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌所引起證券業(yè)的制度變遷,通過理論和實(shí)證分析回答下述兩個(gè)問題:證券公司的制度發(fā)展有何特點(diǎn);這種特點(diǎn)對證券公司違規(guī)行為有何影響? 首先,文章把證券公司在經(jīng)濟(jì)改革背景下的制度發(fā)展分為了五個(gè)階段:萌芽發(fā)展期、快速增長期、兼并重組期、增資擴(kuò)股期和治理整頓期。在這個(gè)過程中,證券公司的產(chǎn)權(quán)安排經(jīng)歷了從銀行控制、到地方政府、國有企業(yè)控制,再到民營資本和境外資本的進(jìn)入,逐步形成產(chǎn)權(quán)的多元化。 其次,文章分析表明證券公司存在挪用客戶資金的違規(guī)行為,包括交易保證金、委托理財(cái)資金以及客戶國債回購。本文基于此提出理論分析框架:產(chǎn)權(quán)變遷所帶來的兩種代理問題——“內(nèi)部人控制”和“一股獨(dú)大”,是證券公司違規(guī)的主觀動(dòng)機(jī);業(yè)務(wù)開展受限以及銀證分業(yè)使證券公司缺乏有效融資渠道,這是公司所面臨的融資環(huán)境;而客戶資金存管制度的漏洞則是公司違規(guī)的客觀條件;這三個(gè)因素催生了證券業(yè)的嚴(yán)重違規(guī),隨著市場進(jìn)入長達(dá)四年的熊市階段,風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。 最后,文章對公司違規(guī)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),根據(jù)發(fā)展歷程的不同把證券公司分為四類,發(fā)現(xiàn)其治理結(jié)構(gòu)存在顯著差異,其中原有類和脫鉤類存在內(nèi)部人控制現(xiàn)象;而控股類和民營類存在一股獨(dú)大現(xiàn)象。進(jìn)一步研究表明治理機(jī)制的好壞對公司的風(fēng)險(xiǎn)有顯著影響,內(nèi)部控制越好、“三會(huì)”次數(shù)越多以及設(shè)置專門委員會(huì)的公司,其凈資本水平較高,挪用交易保證金和被處置關(guān)閉的可能性較小;對于原有類和脫鉤類公司,其內(nèi)部人控制程度越高,公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大;對于控股類和民營類公司,大股東持股比例越高,公司風(fēng)險(xiǎn)越低,與民營控制相比,國有控制公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較低。此外,本文通過主成分分析構(gòu)造了公司治理指數(shù),并從應(yīng)收款和自營兩個(gè)會(huì)計(jì)科目對公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行甄別。這些經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明對于證券公司來說,完善產(chǎn)權(quán)和治理安排是解決代理問題和降低公司風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。
【學(xué)位授予單位】：清華大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51
【圖文】：

控股股東實(shí)際持股比例分布圖

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 謝樂斌;制度變遷中的中國證券公司風(fēng)險(xiǎn)行為研究[D];華東師范大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 白濤;我國上市證券公司核心競爭力識別研究[D];華北電力大學(xué)（河北）;2008年

本文編號：2787799