【摘要】： 雖然近幾年我國對于資產(chǎn)證券化，以及資產(chǎn)證券化選擇住房抵押貸款證券化為突破 口，都已做了繁多的討論，但我認(rèn)為整體上仍然存在進(jìn)一步深化系統(tǒng)研究的極端必要性。 對此，本論文的思路第一是以美國為范例，系統(tǒng)全面地探討了住房抵押貸款證券化的運(yùn)作 原理及基本方法；第二是如何將它科學(xué)地移植到中國的本土上來。全文共十章，分成上下 兩部分。上部分是前面六章，遵循“扼要、準(zhǔn)確、完整”的原則，吸收美國住房抵押貸款證券 化的精髓；下部分是后面四章，遵循“求實、創(chuàng)新、扎實”的原則，就住房抵押貸款證券化在 我國的重點、難點，以及如何試點等問題提出自己的看法。本文希望這一前瞻性的研究能 夠為決策層提供出一個具操作性的方案，為理論工作者和實際工作者擴(kuò)展出某些新的思 路，以期達(dá)到理論價值與現(xiàn)實意義的統(tǒng)一。 總體上，本論文希望能夠“綱舉目張”，以有限的篇幅對幾個重點問題有所突破。 （1）回答目前國內(nèi)對于住房抵押貸款證券化尚感模糊不清的幾個重大問題。如特殊機(jī) 構(gòu)的“破產(chǎn)隔離”與“真實出售”，以揭開證券化結(jié)構(gòu)的神秘面紗；各種風(fēng)險，尤其是提 前支付風(fēng)險、信用風(fēng)險、利率風(fēng)險等幾大主要風(fēng)險的認(rèn)識與管理，以改變?nèi)藗兡壳捌毡榇?在的“重機(jī)構(gòu)設(shè)置，輕風(fēng)險防范”的定勢思維；各種制度的現(xiàn)實障礙，以尋求信用體制與金融 體制上的重大突破。 （2）分析我國住房抵押貸款證券化實踐操作中，所需要解決的重大問題。如政策取向 中的共性與個性，如如何制定相關(guān)的法律、稅收、會計條款等；市場培育中的難度與深 度，如一、二級抵押市場的開拓，住房公積金制度的完善，機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)等；制度框 架中的重點與難點，如個人信用制度、債券發(fā)行制度的建設(shè)等；品種設(shè)計中的選擇與困 難，如公積金貸款與商業(yè)性貸款，二者利率不一致的問題。 （3）明確我國住房抵押貸款證券化分步到位的發(fā)展方案。具體的即“在政府的積極參與 下，通過試點、規(guī)范、成熟三大階段，逐步實現(xiàn)特殊機(jī)構(gòu)以準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)、以政府機(jī) 構(gòu)為核心、以私營（大股份制）公司為補(bǔ)充的基本格局”的根本策略。 為此，本論文的主要內(nèi)容是： 第一章是整個論文的基礎(chǔ)與出發(fā)點。由于證券化具有宏現(xiàn)、中觀和微觀上的多種涵義， 所以有必要首先準(zhǔn)確地定義出什么是資產(chǎn)證券化與住房抵押貸款證券化，二者的聯(lián)系、區(qū) 別，基本的結(jié)構(gòu)，基本的功能與作用等。然后對許多相關(guān)的基本概念加以辨析。本章最后 是對各國住房抵押貸款證券化發(fā)展的縱纜。 第二章是有關(guān)一級抵押貸款市場的專門討論。它主要討論的是抵押貸款的創(chuàng)立與保障 機(jī)制，分析了美國一級抵押貸款市場的基本格局與運(yùn)作方式，抵押貸款的基本品種，尤其 強(qiáng)調(diào)了固定利率和可調(diào)整利率抵押貸款之間的區(qū)別、聯(lián)系，以及相互間的轉(zhuǎn)換等。 第三章是有關(guān)二級抵押貸款市場的專門討論。這里的特殊機(jī)構(gòu)、抵押支撐證券與衍生 品種，及二級抵押貸款市場，是住房抵押貸款證券化中最為核心的制度、產(chǎn)品、市場的三 部分。對此，本章首先解釋的是特殊機(jī)構(gòu)的功能、結(jié)構(gòu)、設(shè)置原則、組織形式、運(yùn)營范 圍、融資戰(zhàn)略、風(fēng)險防范，以及政府與特殊機(jī)構(gòu)的關(guān)系等；隨后列舉了抵押遞證券、附 屬擔(dān)保品的抵押債券的原理與基本構(gòu)造；最后分析了美國二級抵押貸款市場上的證券發(fā)行 與持有結(jié)構(gòu)。 第四章是對于風(fēng)險的分析。在住房抵押貸款證券化結(jié)構(gòu)中，存在著一系列的系統(tǒng)與非 系統(tǒng)風(fēng)險。本章著重討論的是，之中最為主要的三大風(fēng)險，即提前支付風(fēng)險、利率風(fēng)險、 信用風(fēng)險，它們的形成原因、基本種類、測量方法、規(guī)避手段等。這里還詳細(xì)介紹了Fitch 信用評級機(jī)構(gòu)的觀點。 第五章包括信用增級與評級兩個方面。本章首先對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行信用分析，即包括擔(dān) 保資產(chǎn)風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險、法律風(fēng)險、第三方風(fēng)險的分析。隨后對信用增級的主要途徑， 以及之中所涉及到的分配信用風(fēng)險、決定信用增級的水平等問題，進(jìn)行了分析。最后是以 Fitch為例，列舉了其有關(guān)信用評級的標(biāo)準(zhǔn)、程序與觀點。 第六章從理論與實際兩方面回答政府應(yīng)該做些什么？政府能夠做些什么？美國住房抵 押貸款證券化中，政府是如何靈活而有力的參與與支持？這包括政府的直接與間接干預(yù)兩 方面．另外，本章詳細(xì)介紹了美國有關(guān)住房抵押貸款證券化的法律、稅收、會計等框架， 金融監(jiān)管的法規(guī)體系、組織體系等。 第七章討論的是發(fā)展住房抵押貸款證券化在我國的重大現(xiàn)實意義，它實質(zhì)是對住房抵 押貸款證券化功能與作用在我國的準(zhǔn)確定位．這部分包括對于銀行、資本市場與投融資機(jī) 制三方面的作用，其中主要是我國銀行業(yè)的一些特殊
【學(xué)位授予單位】：中國社會科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2001
【分類號】：F830.9

【引證文獻(xiàn)】

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本文編號：2784477