發(fā)布時(shí)間：2020-08-06 13:51

【摘要】：本文從債權(quán)融資中存在的股東與債權(quán)人之間的利益沖突著手,尋找其存在的原因,及由此導(dǎo)致的股東道德風(fēng)險(xiǎn)行為的主要表現(xiàn),并著重關(guān)注資產(chǎn)替代這種股東的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。通過(guò)分析資產(chǎn)替代行為對(duì)股東和債權(quán)人等公司利益相關(guān)者之間權(quán)利、利益和風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟葞?lái)的影響,尋求一種制度安排的互補(bǔ)性,降低由股東與債權(quán)人之間代理問(wèn)題產(chǎn)生的代理成本,實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)濟(jì)利益。 可轉(zhuǎn)換公司債券具有與一般債權(quán)融資所不同的特殊性質(zhì),在一定的情形下可以轉(zhuǎn)換為公司股權(quán),這為解決股東的資產(chǎn)替代提供了一個(gè)很好的解決方法。自有資本可以影響企業(yè)的融資形態(tài)選擇,并對(duì)融資者的資產(chǎn)替代道德風(fēng)險(xiǎn)行為產(chǎn)生抑制作用。本文也考察了可轉(zhuǎn)換公司債券融資對(duì)企業(yè)自有資本的約束問(wèn)題。 本文建立了一個(gè)模型來(lái)具體討論可轉(zhuǎn)換公司債對(duì)股東的資產(chǎn)替代行為的回避,以及可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行對(duì)企業(yè)自有資本的要求,并分析了自有資本約束對(duì)企業(yè)融資方式的影響。通過(guò)對(duì)企業(yè)不發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券和全額發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券兩種融資方式下自有資本約束和資產(chǎn)替代可能性區(qū)域的比較分析,我們認(rèn)為:可轉(zhuǎn)換公司債券融資方式對(duì)企業(yè)的自有資本要求比不發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券直接融資時(shí)要高,并且可轉(zhuǎn)換公司債券融資方式下資產(chǎn)替代可能性區(qū)域比不發(fā)行時(shí)大大減小,能有效地回避股東的資產(chǎn)替代道德風(fēng)險(xiǎn)行為。 鑒于可轉(zhuǎn)換公司債的特殊性質(zhì)及其對(duì)資產(chǎn)替代行為有效回避的特性,聯(lián)系當(dāng)前中國(guó)上市公司利用可轉(zhuǎn)債融資現(xiàn)狀,本文提出必須改變現(xiàn)有的以股權(quán)融資為主的融資結(jié)構(gòu)局面,大力發(fā)展債券市場(chǎng),逐步培育和完善可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng),拓展上市公司融資渠道、豐富證券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu),提出了關(guān)于如何利用可轉(zhuǎn)債融資降低融資過(guò)程中代理成本的幾點(diǎn)建議。
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2782492