【摘要】：本文從債權(quán)融資中存在的股東與債權(quán)人之間的利益沖突著手,尋找其存在的原因,及由此導(dǎo)致的股東道德風(fēng)險行為的主要表現(xiàn),并著重關(guān)注資產(chǎn)替代這種股東的道德風(fēng)險行為。通過分析資產(chǎn)替代行為對股東和債權(quán)人等公司利益相關(guān)者之間權(quán)利、利益和風(fēng)險分?jǐn)偟葞淼挠绊?尋求一種制度安排的互補(bǔ)性,降低由股東與債權(quán)人之間代理問題產(chǎn)生的代理成本,實現(xiàn)公司的經(jīng)濟(jì)利益。 可轉(zhuǎn)換公司債券具有與一般債權(quán)融資所不同的特殊性質(zhì),在一定的情形下可以轉(zhuǎn)換為公司股權(quán),這為解決股東的資產(chǎn)替代提供了一個很好的解決方法。自有資本可以影響企業(yè)的融資形態(tài)選擇,并對融資者的資產(chǎn)替代道德風(fēng)險行為產(chǎn)生抑制作用。本文也考察了可轉(zhuǎn)換公司債券融資對企業(yè)自有資本的約束問題。 本文建立了一個模型來具體討論可轉(zhuǎn)換公司債對股東的資產(chǎn)替代行為的回避,以及可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行對企業(yè)自有資本的要求,并分析了自有資本約束對企業(yè)融資方式的影響。通過對企業(yè)不發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券和全額發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券兩種融資方式下自有資本約束和資產(chǎn)替代可能性區(qū)域的比較分析,我們認(rèn)為:可轉(zhuǎn)換公司債券融資方式對企業(yè)的自有資本要求比不發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券直接融資時要高,并且可轉(zhuǎn)換公司債券融資方式下資產(chǎn)替代可能性區(qū)域比不發(fā)行時大大減小,能有效地回避股東的資產(chǎn)替代道德風(fēng)險行為。 鑒于可轉(zhuǎn)換公司債的特殊性質(zhì)及其對資產(chǎn)替代行為有效回避的特性,聯(lián)系當(dāng)前中國上市公司利用可轉(zhuǎn)債融資現(xiàn)狀,本文提出必須改變現(xiàn)有的以股權(quán)融資為主的融資結(jié)構(gòu)局面,大力發(fā)展債券市場,逐步培育和完善可轉(zhuǎn)換債券市場,拓展上市公司融資渠道、豐富證券市場的品種結(jié)構(gòu),提出了關(guān)于如何利用可轉(zhuǎn)債融資降低融資過程中代理成本的幾點建議。
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F832.51

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：2782492