【摘要】： IPO首日超額收益廣泛存在于各國的股票市場,一直以來都是公司金融中的重要研究領(lǐng)域�；谛袨榻鹑诶碚�,研究者們提出了“意見分歧假說”來解釋IPO首日超額收益現(xiàn)象,即當(dāng)市場存在賣空限制時,投資者之間的意見分歧會導(dǎo)致IPO上市首日價格被高估,而長期內(nèi),IPO股票會出現(xiàn)長期表現(xiàn)欠佳現(xiàn)象。 大量研究表明,我國股市不僅存在IPO首日超額收益率,而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)的資本市場甚至是很多新興市場。此外,為了保證我國各方條件均不成熟的股市健康發(fā)展,監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格禁止各類投資者進(jìn)行賣空操作,可見,我國股市也存在著嚴(yán)格的賣空限制。以上兩點使得我國股市成為檢驗投資者意見分歧對IPO首日超額收益的影響的“天然實驗室”。因此,本文用“意見分歧假說”來解釋中國的IPO首日超額收益現(xiàn)象。 本文以2001年至2007年上市的IPO公司為樣本,用IPO股票上市初期的價格波動、分析師對IPO上市首日價格預(yù)測的離散程度和IPO上市首日換手率分別衡量投資者意見分歧,研究在嚴(yán)格賣空限制下,意見分歧程度的大小是否影響IPO首日超額收益。實證研究的結(jié)果表明:短期內(nèi),我國的IPO首日超額收益均值達(dá)到了121.32%,三個意見分歧指標(biāo)變量均與IPO收益超額收益顯著正相關(guān),且上市首日換手率對投資者意見分歧的解釋效果要強(qiáng)于其他兩個指標(biāo);長期內(nèi),本文使用的各類IPO長期收益表現(xiàn)指標(biāo)均表明我國確實存在IPO長期表現(xiàn)欠佳,投資者意見分歧與IPO長期表現(xiàn)負(fù)相關(guān),但三個投資者意見分歧指標(biāo)變量的表現(xiàn)有所不同:IPO股票上市初期股價波動與IPO長期表現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān),分析師預(yù)測離散程度的表現(xiàn)在不同的IPO長期表現(xiàn)衡量方法下有差異,而上市首日換手率表現(xiàn)不顯著。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2781462