【摘要】： 自2001年我國首只開放式基金成立至今,我國開放式基金市場經(jīng)歷了從起步到快速發(fā)展的階段,日益豐富的基金品種和開放式基金靈活的申購和贖回機制吸引了大批投資者特別是個人投資者投資于這一集合投資方式。開放式基金投資者可以通過兩種方式增加投資收益：選擇業(yè)績良好的基金和選擇合適的時機進行基金的申購和贖回,即控制現(xiàn)金流進入或退出基金的時機。兩種方式可以共同促進投資者收益的增加,但是如果投資者選擇在不適當(dāng)?shù)臅r機進入或退出基金,反而會使收益低于“買入并持有”的投資策略,從而抵消正確選擇業(yè)績良好基金所帶來的收益。我國開放式基金起步較晚,市場發(fā)展尚不完善；而隨著基金的個人投資者比例增加,投資者投資經(jīng)驗和風(fēng)險意識不足、投資穩(wěn)定性差等特征也逐漸顯現(xiàn)出來。相較于國內(nèi)外大量對開放式基金經(jīng)理擇時能力的研究,對基金投資者擇時能力的研究自上世紀九十年代才開始,并且數(shù)量相對有限,且目前尚無對我國內(nèi)地開放式基金投資者擇時能力的直接研究。因此,對我國開放式基金投資者的擇時能力進行研究,并分析可能影響投資者擇時能力的因素具有重要的現(xiàn)實意義。 本文將基金投資者的擇時能力定義為投資者對證券市場走勢和基金收益相應(yīng)變化趨勢的綜合預(yù)測能力,這一能力通過改變投資于各基金的比例實現(xiàn),即在基金業(yè)績上升前增加對該類基金份額的持有,在基金業(yè)績降低前則減少對該類基金份額的持有,以追求自身投資收益的最大化。 本文回顧了相關(guān)文獻,對基金投資者擇時能力方面的研究進行了整理。在此基礎(chǔ)上,借鑒國外相關(guān)文獻,以基金的資金加權(quán)收益率與時間加權(quán)收益率之差作為基金投資者是否具有擇時能力的衡量指標(biāo)以及擇時策略與長期持有策略的收益率對比,從微觀層面對我國開放式基金投資者擇時能力及影響因素進行了實證研究：首先對基金投資者擇時行為收益差進行整體和分類描述性統(tǒng)計分析,并以2007年第四季度為轉(zhuǎn)折點,對比分析金融危機前及金融危機階段投資者擇時能力的差別：接著加入個人投資者持有比例等解釋變量,從基金基本信息、基金業(yè)績和投資者結(jié)構(gòu)三個角度分析了可能影響基金投資者擇時行為收益差的因素。 實證結(jié)果表明,從整體看我國開放式基金投資者不存在擇時能力,非理性擇時行為降低了投資者的投資收益,顯著影響投資者擇時行為收益差的因素包括基金成立年限、基金選股能力和個人投資者持有比例。結(jié)合實證結(jié)果和我國開放式基金發(fā)展的現(xiàn)狀,本文提出了從基金管理公司及銷售機構(gòu)、監(jiān)管部門和投資者角度限制盲目擇時行為,以及充分發(fā)揮機構(gòu)投資者和基金管理公司穩(wěn)定市場作用等建議。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51
【圖文】：

流方向的綜合考慮:自2007年初美國次貸危機顯現(xiàn)，2007年9月美聯(lián)儲四年來首次降息以應(yīng)對愈演愈烈的危機以及可能產(chǎn)生的經(jīng)濟衰退后果;同時，我國一路高漲的股票市場自2007第四季度開始出現(xiàn)下降趨勢(圖3.1);股市的這一變化也影響到了基金市場，2007年第四季度59只樣本基金中有42只的凈現(xiàn)金流為負

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本文編號：2781023