【摘要】： 股票掛鉤型產(chǎn)品(Equity Linked Product)將固定收益證券和股票期權(quán)結(jié)合在一起,是一種比較新的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。最早出現(xiàn)于20世紀80年代的美國,二十年間在發(fā)達國家市場上備受追捧,在我國市場上也彰顯著活力。股票掛鉤型產(chǎn)品的創(chuàng)新設計可以為投資者提供在承受一定程度風險下的較高于固定收益產(chǎn)品的收益,甚至為投資者量身定做,來分散特定的風險,作為對沖或保值的手段,交易非常活躍。在我國以銀行理財市場發(fā)售為主,特別是2006年以來該產(chǎn)品的發(fā)行非常密集。作為一種新型的衍生金融投資產(chǎn)品,股票掛鉤型產(chǎn)品豐富了投資者的投資工具選擇,在國內(nèi)將有廣闊的發(fā)展前景。 由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,包括股票掛鉤型產(chǎn)品最早都是出現(xiàn)在歐美發(fā)達資本市場上,所以較早的研究也主要來自于外國的學者。港臺地區(qū)的學者也有較多的論述和研究,而國內(nèi)學者相應的研究比較欠缺。因此,學習和探討國內(nèi)外學者關(guān)于股票掛鉤型產(chǎn)品的研究成果,解析股票掛鉤型產(chǎn)品的設計原理,學會運用模擬定價的方法以及對該類各種產(chǎn)品進行評價分析,是一項有意義的研究。 本文試圖通過回顧股票型產(chǎn)品在國際和國內(nèi)的發(fā)展過程,對我國銀行業(yè)理財產(chǎn)品市場上股票掛鉤型產(chǎn)品發(fā)展和現(xiàn)狀進行梳理和總結(jié),研究它們的各種類型及特點,探討產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設計、參數(shù)設計、產(chǎn)品定價模型和相應的套期保值原理。然后建立產(chǎn)品定價模型和產(chǎn)品評價模型,進而將市場上存在的此類產(chǎn)品進行實證分析,探討該類產(chǎn)品的實際投資價值。 本文共分為四個部分,第一部分主要是闡述本文的研究背景并提出問題,國內(nèi)外的研究動態(tài),以及本文的研究的思路和基本框架。第二部分在介紹股票掛鉤型產(chǎn)品在世界范圍內(nèi)的興起和發(fā)展歷程之后,著重介紹了股票掛鉤型產(chǎn)品在我國的發(fā)展狀況,主要是在銀行理財市場上以股票掛鉤的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品的形式出現(xiàn),然后對股票掛鉤型產(chǎn)品的各個組成要素及其產(chǎn)品設計做了詳盡的闡述。 第三部分也即是本論文的主體,包括第3、4章。第3章在介紹蒙特卡羅模擬方法和Copula理論之后,建立了股票掛鉤型產(chǎn)品的定價模型,并對市場上存在的此類產(chǎn)品進行實證研究;第4章建立股票掛鉤型產(chǎn)品的評價模型,并對市場上存在的此類產(chǎn)品進行評價分析,探討其實際投資價值。 第四部分也即是本文的最后一章,對所做工作進行了總結(jié)。
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F830.91
【圖文】：

個偽隨機數(shù)；根據(jù)定理， C( v)∈[0,1]u，且 服從均勻分布，令 ，通過 的逆函數(shù)可計算得到另一個偽隨機數(shù) v： ；C(v)uCvwu()=C(v)u()1vCwn =(4)根據(jù)各資產(chǎn)收益的概率分布 F ( )， G ( )計算與 u，v 對應的資產(chǎn)收益 x，y的值： ()， ；1xFu = ()1yGv =(5)將 X，Y 資產(chǎn)的收益率序列轉(zhuǎn)換成兩資產(chǎn)的價格路徑，再根據(jù)期權(quán)的條款的計算出收益，并將其折現(xiàn)即得到期權(quán)價值 p，由此得到期權(quán)價值的一個可能情景；(6)重復(3)~(5)m 次，模擬得到期權(quán)價值的 m 個可能情景，由此可以得到期權(quán)價值的經(jīng)驗分布，對于給定的置信水平α ，由α 水平分位數(shù)即可得到期權(quán)價格P，即 P{ p≤ P}=α。由以上模型計算出債券價值和期權(quán)價值，將其相加即得到股票掛鉤型產(chǎn)品的理論價格，圖 3-1 為多標的掛鉤型產(chǎn)品定價流程圖。

第四章 我國股票掛鉤型產(chǎn)品的評價分析而未必完全相等）。后者是經(jīng)由評價所得的理財產(chǎn)品期望收益率與相同期限、相同幣種存款利率之差；第二，風險指標，即 95%的 VaR 值，其直觀含義就是在95%的概率水平下產(chǎn)品所能達到的最低期望收益率。顯然，這兩類指標都是越高越好。特別需要注意的是，如果超額收益率小于零，則表明該理財產(chǎn)品的投資價值尚不如相同期限、相同幣種的銀行存款；如果 VaR 值小于零，則表明投資的本金有風險。這樣，以超額收益率和 VaR 值兩個指標為坐標軸，就可以將千差萬別的理財產(chǎn)品放在一個二維坐標系中進行評估和比較，見圖 4-1。4.1.2 評價技術(shù)與流程為了建立一個簡單實用的評價模型，以模擬仿真技術(shù)為基礎(chǔ)，通過對相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)價格（指數(shù)）進行參數(shù)估計，并對產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)進行程序化實現(xiàn)，最終得到有關(guān)收益和風險的評價指標。整個流程如圖 4-2：

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【參考文獻】

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本文編號：2777721