【摘要】： 優(yōu)化指數(shù)基金采用的是將積極管理型投資與指數(shù)化投資兩種模式合二為一的“積極指數(shù)化”投資管理模式。具體地說,優(yōu)化指數(shù)基金又可以分為增強型指數(shù)基金和風格型指數(shù)基金。優(yōu)化指數(shù)基金的管理方法不同于傳統(tǒng)的被動型指數(shù)基金的完全復制法,而是在最少的跟蹤誤差范圍內(nèi)如何調(diào)整成分證券來實現(xiàn)對整個標的指數(shù)的優(yōu)化復制法。 本文首先通過對中國目前指數(shù)基金現(xiàn)狀進行分析,發(fā)現(xiàn)我國的優(yōu)化指數(shù)基金主要為增強型指數(shù)基金,這與我國證券市場的發(fā)展水平有密切關系。我國證券市場屬于弱有效市場,市場波動幅度大,被動型的指數(shù)基金不能充分把握市場投資機會,因而增強型指數(shù)基金具有發(fā)展優(yōu)勢。從實際比較來看,我國增強型指數(shù)基金的確表現(xiàn)出了它的優(yōu)勢。但這一優(yōu)勢并不穩(wěn)定和持續(xù),這與我國沒有完善的指數(shù)體系,豐富的金融衍生工具有密切的關系。 本文主要應用Jorion(2003)固定跟蹤誤差優(yōu)化模型來構建一個動態(tài)的增強型指數(shù)基金,并考慮到我國現(xiàn)實狀況,加入賣空限制條件進一步研究構建組合的變化情況。 通過實證研究可以發(fā)現(xiàn),(1)在模型中加入關于賣空限制的條件,組合最優(yōu)化空間變得狹小,新構建的增強型指數(shù)基金的最優(yōu)收益和事后跟蹤誤差都顯著下降,其表現(xiàn)更接近被動型指數(shù)基金。(2)頻繁地調(diào)整組合內(nèi)成分股的頭寸對于實現(xiàn)積極型投資管理的目標是必要的。(3)放寬跟蹤誤差限制條件,能使無賣空限制條件下建立的組合收益有明顯上升,而對賣空限制條件下建立的組合影響不大,尤其是積極型頭寸幾乎沒有發(fā)生變化。(4)無賣空限制下,增強型指數(shù)基金的事后跟蹤誤差遠遠偏離原先設定值,風險凸現(xiàn)。 通過實際情況的分析并結合實證研究,本文提出了關于豐富指數(shù)產(chǎn)品,推動交易機制改革,加快金融衍生工具創(chuàng)新的政策性建議。
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F830.91;F224

【參考文獻】

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本文編號：2769879