發(fā)布時(shí)間：2020-07-24 15:58

【摘要】：一、選題的背景及意義 隨著我國證券市場的發(fā)展,證券投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者扮演著越來越重要的角色。自從 1998 年首只新基金問世以來,基金業(yè)績的衡量一直以來備受關(guān)注,它既是一個(gè)理論熱點(diǎn),也是一個(gè)實(shí)務(wù)性很強(qiáng)的問題。一般來說,影響基金業(yè)績的因素主要有:市場一般收益水平、基金的市場風(fēng)險(xiǎn)水平、基金經(jīng)理的投資才能和基金經(jīng)理的運(yùn)氣。但是,影響基金業(yè)績的關(guān)鍵因素是基金經(jīng)理的投資才能,因?yàn)槠渌齻�(gè)因素在一定程度上都不是基金本身所能控制的,帶有一般性和隨意性�；鸾�(jīng)理的投資才能主要包括基金的選股和擇時(shí)能力兩個(gè)方面,基金的選股擇時(shí)能力一般是指基金選擇適當(dāng)?shù)墓善睒?gòu)建投資組合和選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投資的能力。只有基金經(jīng)理選擇了適當(dāng)?shù)淖C券和適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投資,基金才能從根本上提高自身的業(yè)績。因此,從這個(gè)意義上說,衡量基金的業(yè)績主要是看基金的選股擇時(shí)能力。 截至 2004 年 4 月底,我國共有基金管理公司 38 家,管理規(guī)模合計(jì) 2512.73 億元。基金的快速發(fā)展,一方面豐富了證券市場的投資品種,使投資者擁有了更多的投資機(jī)會;另一方面,對投資基金本身來說,競爭也空前激烈。為了吸引投資者,基金總是想方設(shè)法提高自身的選股擇時(shí)能力,以便從根本上提高自身業(yè)績。但是,對一般的投資者來說,可能面臨著難以判斷基金業(yè)績的問題,因此,為了讓投資者能直觀地看出基金是否具備戰(zhàn)勝市場的能力,為其選擇基金提供一定的依據(jù),需要對基金的選股擇時(shí)能力做出客觀的評價(jià);而對基金公司來說,也需要通過對自身選股擇時(shí)能力的評價(jià)來調(diào)整投資策略,或者以此作為考察基金經(jīng)理投資才能的重要標(biāo)準(zhǔn);除此以外,對基金的選股擇時(shí)能力的評價(jià)也可以作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)評價(jià)一只基金發(fā)行成功與否的參考,為其調(diào)控證券市場提供依據(jù)。 二、論文的內(nèi)容及結(jié)構(gòu) 本文在國外研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國證券市場的實(shí)際情況,引用西方經(jīng)典的投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和套利 2 定價(jià)理論(APT),對證券投資基金的選股擇時(shí)能力進(jìn)行了一定程度 的理論探討。在此基礎(chǔ)上,本文利用比較成熟的 T-M 模型和 H-M 模 型,根據(jù)我國證券投資基金發(fā)展的情況,選取了 52 只封閉式基金和 8 只開放式基金。在從 2002 年 8 月 30 日至 2004 年 9 月 3 日兩年的 時(shí)間里,分別對這 60 只基金在單因素的 T-M 模型和 H-M 模型以及三 因素的 T-M 模型和 H-M 模型下進(jìn)行了回歸分析。根據(jù)實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn), 我國封閉式基金總體上不具有選股擇時(shí)能力;從我們選擇的 8 只開放 式基金來看,他們較之封閉式基金的選股擇時(shí)能力有一定的提高,但 總體上仍然不具有選股和擇時(shí)能力。本文在實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上,探討 了造成我國證券投資基金不具備選股擇時(shí)能力的原因,并提出了相關(guān) 的建議。全文共分為四章。 第一章簡要介紹了證券投資基金及基金的選股擇時(shí)能力的概況。 本章首先介紹了基金的產(chǎn)生以及在我國的發(fā)展概況,對證券投資基金 的特性、種類等進(jìn)行了簡單的描述,分析了基金業(yè)績與選股擇時(shí)能力 之間的關(guān)系,并指出評價(jià)我國證券投資基金選股擇時(shí)能力的意義。 第二章介紹了衡量證券投資基金選股擇時(shí)能力的理論基礎(chǔ)和國 內(nèi)外的文獻(xiàn)。本章首先分析了現(xiàn)代投資理論對評價(jià)基金選股擇時(shí)能力 的影響;接著,文章介紹了基金業(yè)績衡量的三大經(jīng)典模型,指出它們 對以后的評價(jià)基金選股擇時(shí)能力的模型的意義;之后,文章介紹了衡 量基金選股擇時(shí)能力的四種方法:風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)及條件績效衡量基金選股 擇時(shí)能力的方法、多因素衡量基金選股擇時(shí)能力的方法、無基準(zhǔn)衡量 基金選股擇時(shí)能力的方法以及特征指數(shù)衡量基金選股擇時(shí)能力的方 法。這其中,重點(diǎn)介紹了國外較為成熟的單因素 T-M 和 H-M 模型、 Fama-French 的三因素模型以及多因素模型帶來的影響,指出這些方 法對基金選股擇時(shí)能力評價(jià)的意義。同時(shí),本章也對國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn) 行了回顧,并指出當(dāng)前國內(nèi)研究存在的諸多不足。 第三章主要對我國證券投資基金的選股擇時(shí)能力進(jìn)行了實(shí)證分 析。本章首先對模型的選擇、對數(shù)據(jù)來源、研究的區(qū)間選擇進(jìn)行了說 明;其次對基金凈值以及基金收益率的計(jì)算進(jìn)行了描述,并對本文所 采取的基準(zhǔn)組合以及基準(zhǔn)組合的構(gòu)建做出了解釋,對無風(fēng)險(xiǎn)利率和三 3 因素下的規(guī)模因素和價(jià)值因素的計(jì)算進(jìn)行了說明。在實(shí)證研究中,分 別對封閉式基金和開放式基金在單因素和三因素的 T-M 和 H-M 模型 下的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析比較。 第四章在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上得出了研究結(jié)論并提出相關(guān)的建議。 首先,本章在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上得出了我國證券投資基金總體上不具 備選股擇時(shí)能力,但部分證券投資基金具有選股或擇時(shí)能力的結(jié)論。 基于此,本文認(rèn)為我國證券市場的有效性有一定的提高,但證券市場 仍不成熟。而證券市場不成熟、證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對稱、 基金管理人本身素質(zhì)不高等是造成我國證券投資基金總體上不具備 選股擇時(shí)能力的重要原因。同時(shí),本文對提高基金選股擇時(shí)能力提出 了相關(guān)建議。 三、論文的研究方法及創(chuàng)新 本文運(yùn)用理論探討和實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析和定量分析相結(jié) 合的研究方法,采用成熟的基金選股擇時(shí)能力評價(jià)模型,即單因素和 三因素的 T-M 和 H-M 模型,利用現(xiàn)有基金的凈值和基金收益數(shù)
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 王榮;保險(xiǎn)資金運(yùn)用的績效評估[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 楊光;我國開放式基金的選股擇時(shí)能力研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

3 張瑞;中國開放式證券投資基金選股與擇時(shí)能力的實(shí)證研究[D];長沙理工大學(xué);2007年

4 于莉;我國債券型基金擇時(shí)能力實(shí)證研究[D];東北大學(xué);2010年

本文編號：2769069