【摘要】： 自2005年開(kāi)始,我國(guó)股市中存在的一大問(wèn)題—股權(quán)分置開(kāi)始得到解決。作為對(duì)價(jià)手段的一種,認(rèn)沽權(quán)證開(kāi)始規(guī)模發(fā)行并上市。之后,其市場(chǎng)價(jià)格的巨幅波動(dòng)引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者的注意,國(guó)內(nèi)有學(xué)者運(yùn)用隱含波動(dòng)率等數(shù)據(jù)對(duì)其定價(jià)和市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況作出分析。在2006年,也有國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始用協(xié)整分析的方法對(duì)認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格變動(dòng)與其正股價(jià)格變動(dòng)間的關(guān)系進(jìn)行分析,但是選取的樣本少,數(shù)據(jù)也不充實(shí)。 針對(duì)以上問(wèn)題,本文選取了17只樣本權(quán)證自上市以后至2006年12月31日之間每日的市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)及其相應(yīng)的正股價(jià)格數(shù)據(jù),分析作為風(fēng)險(xiǎn)控制手段之一的認(rèn)沽權(quán)證其市場(chǎng)定價(jià)存在的問(wèn)題。為此文章主體共分為四個(gè)部分:第一部分為導(dǎo)論,介紹了選題背景以及本文的創(chuàng)新與不足;第二部分介紹了我國(guó)認(rèn)沽權(quán)證產(chǎn)生的背景以及認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和產(chǎn)生的問(wèn)題;第三部分介紹了權(quán)證的定價(jià)理論,選擇B-S定價(jià)公式分析了我國(guó)認(rèn)沽權(quán)證的定價(jià)實(shí)踐,并用協(xié)整分析的方法考察認(rèn)沽權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)與其正股價(jià)格變動(dòng)是否存在相應(yīng)的關(guān)系,在有認(rèn)購(gòu)權(quán)證伴隨的情況下,文章同樣用協(xié)整的方法分析了認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)購(gòu)權(quán)證兩者之間的是否具有理論上的平價(jià)關(guān)系;第四部分探討了我國(guó)認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展思路。 本文分析結(jié)果主要有:在17只權(quán)證上市初始,其上市公告中都聲稱選擇了國(guó)際通行的B-S定價(jià)公式為其認(rèn)沽權(quán)證定價(jià),但是其中16只認(rèn)沽權(quán)證的實(shí)際開(kāi)盤(pán)價(jià)格都比筆者運(yùn)用B-S公式計(jì)算出來(lái)的理論價(jià)格高;上市以后,在17只認(rèn)沽權(quán)證中,僅有5只權(quán)證的價(jià)格變動(dòng)與其正股價(jià)格變動(dòng)之間存在穩(wěn)定的比例關(guān)系,其余則沒(méi)有;在有認(rèn)購(gòu)權(quán)證伴隨的4只認(rèn)沽權(quán)證中,沒(méi)有一只與認(rèn)購(gòu)權(quán)證之間有明顯的平價(jià)關(guān)系。因此,我們得出結(jié)論認(rèn)為股權(quán)分置改革過(guò)程中產(chǎn)生的認(rèn)沽權(quán)證并沒(méi)有完善的定價(jià)機(jī)制,也沒(méi)有起到消除正股價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之作用,其投機(jī)性仍然很高,這與之前國(guó)內(nèi)學(xué)者的理論研究結(jié)果相符。
【學(xué)位授予單位】：上海社會(huì)科學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F276.6;F832.51

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本文編號(hào)：2766570