【摘要】： 股權分置是中國市場特有的現(xiàn)象,股權分置改革也是中國股票市場特有的事件。本文借鑒了前人的研究成果,在理論分析的基礎上,以中國A股市場的股權分置改革事件為研究對象,運用實證研究的方法分析了由該事件所引起的股票股價效應,并且對累計超額收益率的影響因素進行了分析,最后探討了股改擴容的潛在壓力。 結果發(fā)現(xiàn),在全面股改階段的股改方案實施日后,平均超額收益率開始顯著下降,說明股價在這幾天中跌幅很大。樣本公司的累計超額收益率在事件發(fā)生日之前顯著為正,且呈下降趨勢,而事件發(fā)生日后的窗口期內(nèi),累計超額收益率又表現(xiàn)出顯著為負,說明市場對于股改方案的實施存在反應過度的現(xiàn)象。 文章還對影響累計超額收益率的因素進行了分析,研究發(fā)現(xiàn)股改前對價股份占流通股的比例、流通股占總股本的比例、凈資產(chǎn)收益率以及市凈率是影響累計超額收益率的主要因素。其中,股改前對價股份占流通股的比例、凈資產(chǎn)收益率與累計超額收益率之間存在顯著的負相關關系,流通股占總股本的比例、市凈率與累計超額收益率之間呈顯著正相關關系。在對股改完成后的擴容壓力的研究中發(fā)現(xiàn),股票A股流通總量將在現(xiàn)有基礎上經(jīng)歷三次擴張高峰,理論預測發(fā)現(xiàn),在這幾個階段中股價下降的幅度將很大。在后續(xù)一年期解禁、兩年期解禁及全面解禁的三個階段中,股改擴容壓力將呈現(xiàn)兩頭大、中間小的局面。 最后,文章根據(jù)研究結論提出了幾點建議,包括進一步嚴格上市公司相關信息披露制度,提高信息披露質量,加大對上市公司違法違規(guī)的處罰力度,減少證券信息非對稱程度;合理引導投資者行為,避免非理性行為對市場的過度沖擊;進一步完善國有控股企業(yè)的最低持股比例制度,以穩(wěn)定市場預期,同時完善大宗交易制度合協(xié)議轉讓制度,為進入解凍階段的原非流通股交易提供新渠道,以減少對市場的沖擊;完善市場參與者的建設;合理地引導股市潛在資金供給。希望通過這些途徑來為股改后的證券市場營造更好的市場氛圍,以促進我國資本市場的良好發(fā)展。
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2763953