【摘要】： 銀行資金進入股票市場對我國經濟、金融產生了深刻影響，已成為當前社會普遍關注的焦點之一。本文結合銀行資金進入股票市場的基本理論及國際發(fā)展狀況，對我國銀行資金進入股票市場的歷史沿革、問題現(xiàn)狀進行了實證考察，并對銀行資金入市問題的影響、原因及制約因素進行了探討與分析，進而提出銀行資金入市應遵循的總體原則及依賴路徑，最后為我國規(guī)范和疏導銀行資金進入股票市場提出可操作性政策建議。 本文在研究過程中，以實證研究為主，輔之以一定的規(guī)范分析，根據(jù)研究得出如下結論： 1．我國銀行資金入市存在的問題主要是規(guī)模巨大、違規(guī)渠道多。表現(xiàn)在：(1)據(jù)估計我國進入股市的銀行信貸資金存量在4500-6000億元左右，其中滯留于一級市場的資金規(guī)模約為2000-3000億元，進入二級市場的規(guī)模在2000-2500億元之間，國有股和法人股轉讓市場涉及信貸資金規(guī)模約為500-600億元，然而，在這千億元進入股市的信貸資金中2／3左右都是違規(guī)流入的。(2)銀行資金入市除同業(yè)拆借、國債回購和股票質押貸款三種合法渠道外，多是通過非法渠道流入股市的，其途徑主要包括：違規(guī)國債回購、違規(guī)商業(yè)匯票承兌及貼現(xiàn)、挪用客戶保證金、違規(guī)拆借資金、企業(yè)違規(guī)挪用銀行信貸資金、個人違規(guī)使用銀行貸款等。(3)股市大幅波動與銀行資金入市緊密相關。2002年銀行同業(yè)拆借量與A股發(fā)行籌資額的月度變化呈相似趨勢，伴隨著同業(yè)拆借量的放大，當月的A股發(fā)行籌資額也上升，說明銀行資金大多進入了一級市場用于新股申購或是用于券商補充流動性；貸款增量與股市成交量月度變化趨勢圖也表明信貸增量對股市成交量具有明顯的影響。 2．銀行資金入市問題對我國經濟、金融產生了負面影響。(1)限制銀行資金入市，造成了貨幣市場收益率低下，商業(yè)銀行、保險公司在貨幣市場上融出資金基本無利可圖，只好通過各種途徑違規(guī)進入股市；使資本市場失去資金支持，不僅造成市場流動性不足，還因缺乏基準利率參照而難以形成合理的定價機制，制約了資本市場的發(fā)展；影響貨幣政策的傳導，貨幣市場與資本市場的關聯(lián)性低，貨幣政策信號受阻，傳導路徑相對單一，貨幣政策效應的時滯加大。(2)銀行資金大規(guī)模違規(guī)入市，增加了銀行的流動性風險，危及了銀行業(yè)的安全，進而危及了整個社會金融的穩(wěn)定；沖擊了金融市場，擾亂了金融秩序；打亂了股市的均衡機制和價格發(fā)現(xiàn)機制，加大了金融系統(tǒng)風險；誤導了資金流向，造成虛擬經濟繁榮、實體經濟增長乏力，制約了經濟的發(fā)展。 3．我國銀行資金入市有著深層次的原因和內在動力。(1)股票市場收益率畸高。一級市場新股申購幾乎無風險盈利，凍結資金總體上呈快速、大幅上升趨勢；二級市場炒作風嚴重，使股票市場的平均收益率遠遠超過了同期的銀行貸款利率。(2)商業(yè)銀行效益不佳，通過非常規(guī)渠道彌補損失，導致了大量銀行資金違規(guī)進入股市。(3)證券公司經營困難。股市低迷、手續(xù)費收入減少以及5號令的實施使得全國130多家券商虧損累累，只好從貨幣市場借入大量資金。(4)由于金融投資品種單調，企業(yè)、居民、還有保險和投資機構通過各種渠道，紛紛投入巨資進入股票市場，其中相當部分資金是來自銀行的信貸資金。 西蘑農業(yè)丈學2口例屆頤士學夕給戈 旦魚魚魚旦里里里里旦里旦里魚里魚魚旦旦旦旦旦旦旦里旦旦旦旦旦魚旦里里旦旦旦里亙魚旦 4.目前我國銀行資金合理進入股市的制約因素較多。(l)金融法制法規(guī)不完善，尚不能 為銀行資金直接入市提供良好的環(huán)境保障。沒有明確界定違規(guī)入市的定義、內涵、和表現(xiàn)形 式，使違規(guī)變相操作多;執(zhí)法守法不嚴，法而不規(guī)，使金融機構違規(guī)的成本變小，刺激了違 規(guī)行為的發(fā)生。(2)分業(yè)經營限制了商業(yè)銀行開展與資本市場相關的業(yè)務，使很大一部分投 資銀行業(yè)務不能開展，銀行資金被局限在證券市場之外。(3)金融市場發(fā)展嚴重滯后.貨幣 市場不發(fā)達，證券市場發(fā)展不規(guī)范，貨幣市場與資本市場之間缺乏有效的聯(lián)動機制。(4)我 國金融機構普遍存在內控制度薄弱的特點，業(yè)務操作制度執(zhí)行較差，處理程序不明確，不能 有效的阻止違規(guī)銀行資金流入股市。 5.為合理引導銀行資金進入股市，開拓更多進入的有效途徑，應遵循這樣一個總體原則， 即有效的對接貨幣市場與資本市場，提高二者的聯(lián)動性。貨幣市場和資本市場的不協(xié)調發(fā)展 使證券機構出現(xiàn)制度外與體制外融資或違規(guī)操作，必須在兩個市場間建立資金和信息對流的 寬敞通道，在路徑設計上，當前應擴展同業(yè)拆借市場、國債回購市場等貨幣市場渠道功能; 完善股票質押貸款，及時推出非券商股票質押貸款，并注重風險防范;大力發(fā)展養(yǎng)老基金、 保險公司、信托基金等機構投資者，吸收銀行資金間接入市;拓展投資銀行業(yè)務，包括基金、 保險業(yè)務渠道、券商業(yè)務渠道、公司業(yè)務渠道;設立證券金融公司或金融控股集團，進行組 織制度創(chuàng)新。 銀行資金入市需要完善的制度保障，根據(jù)以上研究結論，本文提出如下政策建議:(l) 完善相關法制法規(guī)，為銀行資金入市提供一個統(tǒng)一的游戲規(guī)則;(2)正視銀行資金入市，明 白銀行資金進入股票市場是經濟發(fā)展的要求;(3)逐步放開對
【學位授予單位】：西南農業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

【參考文獻】

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本文編號：2763351