發(fā)布時間：2020-07-18 20:40

【摘要】： 有效市場假說(EMH)是近30多年來經(jīng)濟學(xué)的核心命題之一,并從其引出資產(chǎn)定價、期權(quán)定價等重大經(jīng)濟理論。證券市場的有效性是指證券市場上的價格在多大程度上、以什么樣的速度反映了市場的相關(guān)信息。并且人們根據(jù)對應(yīng)的信息集的不同,將有效市場分為三類:弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。然而,一個市場價格,必然是供求關(guān)系的體現(xiàn)。在股票市場中,資金作為需求方受到金融機構(gòu)以及大眾對股市的預(yù)期和利率、稅收等的影響。上市的股票數(shù)量則是股票市場中的供給方,它主要受到首次公開募股、股票回購、股票退市、增發(fā)等的影響。當(dāng)需求遠(yuǎn)大于供給的時候,股票價格往往持續(xù)上漲,股票價格已經(jīng)無法反應(yīng)其真實價值。消息也已經(jīng)無法對股票產(chǎn)生影響,股價的波動已經(jīng)不是隨機漫步模式。 由于我國的證券市場才剛剛成立十幾年,且開始的時候具有很強的計劃經(jīng)濟色彩,特別是首次公開募股安排方面,由于首次公開募股制度決定了誰可以上市融資,也決定了股票市場的質(zhì)量和特征。本文對我國首次公開募股制度進行了總結(jié),可以發(fā)現(xiàn)我國的首次公開募股制度是逐步向市場化方向發(fā)展的。 經(jīng)過十幾年的發(fā)展,特別是股權(quán)分置改革的成功實施,使我國股票市場形成爆炸式發(fā)展,一批大型國有企業(yè)成功上市。大型國有企業(yè)上市一方面改善了上市公司的組成結(jié)構(gòu),使以前操縱股價等行為收到一定限制,同時改善了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),完善了公司治理結(jié)構(gòu)。本文立足與股權(quán)分置改革成功之后,剛剛開始大型國有企業(yè)上市之時,對我國股票市場進行半強有效性驗證,本文選取工商銀行上市作為事件,應(yīng)用經(jīng)典事件研究方法,文中選取30只各個行業(yè)的龍頭股票作為樣本觀測點,通過計算工商銀行上市日2006年10月27日前5天和后20天的收益率與預(yù)期收益率之間的差額是否顯著為零,對我國股票市場進行實證檢驗。在半強式有效市場,信息公布后樣本公司股票累積超常收益基本為零,即投資者無法通過分析公共信息而獲得超常收益,因為樣本公司的股票價格已提前對信息做出了反應(yīng)。由于得出結(jié)論超額收益顯著不為零,最后得出結(jié)論,我國的股票市場不具有半強有效性。由于人們普遍對大型、優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)上市后對我國股票市場的改善持有積極的看法,使得人們可以得到超額收益。 在之前的股票市場半強有效性研究中,還沒有對大型企業(yè)上市對股票市場半強有效性研究的文獻,這是本文的創(chuàng)新之處。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 王立元;中國A股上市公司IPO募資投向變更動因與后果研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2011年

本文編號：2761403