【摘要】： 中國證券市場發(fā)展至今已經走到關鍵的轉折點，在不否認以往成績的前 提下，“規(guī)范”式發(fā)展成為今后的主流趨勢。然而從當前監(jiān)管的效應來看，情 形卻不容樂觀：股市一瀉千里，市值大幅萎縮，投資者信心趨于崩潰……這 一切都表明，要使中國證券市場從無序走向有序、從稚嫩走向成熟， 難以僅憑幾項法律、法規(guī)的出臺，幾次嚴厲的懲罰措施就能一蹴而就的，中 國證券監(jiān)管缺乏的是正確的理念和系統(tǒng)的機制，而這些均有賴于證券監(jiān)管理 論體系的建立。 鑒于此，本文選取證券監(jiān)管中最復雜且關鍵的部分--證券交易監(jiān)管， 希望通過較以往不同的視角，以“有限理性”分析框架取代原有的“完全理 性”分析框架，更確切地說，是以廣義“有限理性”分析框架替代狹義“有 限理性”分析框架；以行為金融學、金融噪聲交易理論以及微觀市場結構理 論等前沿理論為理論依托，嘗試性地對該集經濟學、法學、社會學和心理學 等于一身的復雜的研究領域進行探索，以期在理論上構建比較系統(tǒng)的證券交 易監(jiān)管理論體系，并為中國的監(jiān)管實踐提供有效依據(jù)。 正文共分為五大部分： 第一部分：證券交易監(jiān)管的理論依托。本部分既回顧了證券交易監(jiān)管的 傳統(tǒng)理論依托，即一般管制理論、制度經濟學、馬克思主義經濟學等，又著 重討論了以微觀市場結構理論、行為金融學和金融噪聲交易理論等前沿金融 理論為代表的新興理論依托，剖析這些理論為證券交易監(jiān)管理論提供的啟發(fā) 與支持。 第二部分：證券交易監(jiān)管的理論體系。本部分在前一部分的理論基礎上， 建立起證券交易監(jiān)管自身的理論框架體系，包括證券交易市場的失靈與交易 監(jiān)管的必要性、交易監(jiān)管的目標層次化體系、交易監(jiān)管核心的層次分布、交 易監(jiān)管主客體的選取和結構安排以及一線交易監(jiān)管的內容設計等，并開創(chuàng)性 提出了一系列觀點，如交易監(jiān)管最終目標呈層次狀：公平→穩(wěn)定→效率；交 易監(jiān)管的目標體系中還應包括更加具體的中介目標：交易監(jiān)管的核心不僅指 “有限理性”框架下證券交易監(jiān)管研究 “信息”，還包括“市場參與者的行為”；一線交易監(jiān)管的內容設計中最重要 的基礎即是參考模型的設立，除VAR等風險預警和管理模型之外，一線交易（ 監(jiān)管還應建立更貼近于現(xiàn)實市場價格形成機制的所謂“參考模型”，于是，本 部分指出改寫現(xiàn)代證券市場微觀結構理論模型，所形成的新模型作為實時交 易監(jiān)管新的參考模型，并且擬提出實現(xiàn)改寫的三大思路：門）“狹義”有限 理性o“廣義”有限理性，（2）“完全”貝葉斯規(guī)則d“有限”貝葉斯規(guī)則， ＜ 門）理性預期理論一期望理論。 第三部分：中國證券交易監(jiān)管現(xiàn)狀分析與評價。本部分在對中國證券交 易監(jiān)管的有效性以及結構安排予以測定和評價的前提之上，并非簡單地提出 “監(jiān)管的低效甚至無效”，而是旨于找到監(jiān)管低效的根源所在——是由于理念 選擇的失誤？是監(jiān)管主體結構設立的偏差？還是微觀環(huán)境結構的不搭配？ 與此同時，在當前證券交易監(jiān)管低效的條件下，我們又面臨著新一輪的挑戰(zhàn) ——一網(wǎng)上交易、信用交易的興起；二板市場的創(chuàng)立在即。 第四部分：優(yōu)化中國證券交易監(jiān)管。在前一部分分析導致我國證券交易 監(jiān)管低效的深層積弊的前提下，本部分暫且撇開法律學角度的制度構建（即 假定“法律、法規(guī)能夠有效地建立”），針對性地闡述了優(yōu)化證券交易監(jiān)管的 機制設計——正確的監(jiān)管理念的選擇及確立過程；依據(jù)監(jiān)管主、客體的行為 特征引入相應的激勵機制；根據(jù)實時交易監(jiān)管要求優(yōu)化現(xiàn)行的微觀市場結 構。 第五部分：全文總結和未來展望。伴隨中國證券市場向前規(guī)范發(fā)展，證 券交易監(jiān)管也必然不斷地施以完善。本文在試圖以嶄新視角構建證券交易監(jiān) 管理論的同時，為中國的交易監(jiān)管現(xiàn)狀提出了優(yōu)化設想。然而這只是一個開 始，僅是一個框架，這一領域尚有許多細節(jié)內容需進一步地深化與完善。 本文的創(chuàng)新之處在于：（1）視角的創(chuàng)新。避開以往的法律學角度，主要 從金融學和心理學的視角對證券交易監(jiān)管展開討論；（2）理論基礎的創(chuàng)新。 文章并不圃于傳統(tǒng)的一般管制理論、福利經濟學等理論基礎的范疇，著重以 微觀市場結構理論、行為金融學和金融噪聲交易理論等新興金融理論為依 托，建立起一個針對“證券交易監(jiān)管”的理論分析框架；（）觀點的創(chuàng)新。 提出了交易監(jiān)管目標層次化、交易監(jiān)管核心不僅指“信息”還包括“參與者行 內容摘要 為”、以廣義‘有限理性”改寫證券市場微觀結構理論模型以建立和擴展一線證 各 券交易監(jiān)管的參考模型等新觀點。 主要貢獻在于：門）跳出一般管制理論等有關監(jiān)管的傳統(tǒng)理論依托，為 證券交易監(jiān)管
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2002
【分類號】：F830.9

【引證文獻】

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1 曹瀟;張弓長;林波;;中國證券交易所監(jiān)管激勵分析:政府與交易所監(jiān)管權分配[J];河北科技大學學報;2008年01期

2 曹瀟;;中國證券交易所治理現(xiàn)狀、問題及其經營與監(jiān)管博弈分析[J];唐山學院學報;2011年06期

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本文編號：2760223