【摘要】： 新股發(fā)行價格定價低于公司價值(新股抑價)的現(xiàn)象,經(jīng)過國內(nèi)外大量的實證分析表明,無論在發(fā)達(dá)的成熟市場還是發(fā)展中的新興市場都顯著存在。該現(xiàn)象自從被發(fā)現(xiàn)以來,就在金融研究領(lǐng)域受到廣泛關(guān)注。針對這一被稱作“新股抑價之謎”的現(xiàn)象,國外學(xué)者從不同角度提出了多種理論解釋。根據(jù)行為金融理論、從投資者行為的角度進(jìn)行研究,是目前較為新穎的一個理論視角。 國內(nèi)外大量的實證檢驗說明了投資者具有普遍的非理性行為現(xiàn)象,在新股發(fā)行市場上,由于投資者的情緒因素、認(rèn)知和行為偏差因素,會造成新股在交易市場上的價格高于其發(fā)行價格。行為金融對新股價格低估的解釋理論,在成熟市場上得到了驗證,但是對我國新興加轉(zhuǎn)軌的市場來說,該理論的適用性還有待檢驗。 本文以1996年至2009年在我國滬深A(yù)股市場發(fā)行上市的新股作為樣本,分析了我國新股抑價現(xiàn)象的產(chǎn)生來源以及影響因素。本文首先考察我國新股抑價的來源,通過上市公司財務(wù)情況、發(fā)行情況、市場狀況等因素與新股發(fā)行價格的回歸分析,來檢驗我國新股定價是否能真實反映公司價值。然后本文通過設(shè)立表征投資者行為的指標(biāo),建立多元回歸模型,對影響新股抑價的投資者行為進(jìn)行考察。以上實證結(jié)果表明我國的新股抑價主要來源于二級市場上投資者的行為,包括噪聲行為以及情緒行為。 根據(jù)實證檢驗的結(jié)果,本文認(rèn)為我國的新股抑價與我國投資者的非理性行為有較大關(guān)系,該行為的產(chǎn)生主要由于投資者的不成熟、政府介入市場過多、信息披露制度不完善等造成。本文最后對此問題提出若干對策與建議。
【學(xué)位授予單位】：云南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51

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本文編號：2754632