【摘要】：在經(jīng)典的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型中，資產(chǎn)價(jià)格的變化被假設(shè)是服從幾何Brown運(yùn)動(dòng)的，所以標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格滿足幾何Brown運(yùn)動(dòng)的性質(zhì)（如馬氏性和鞅的性質(zhì)等），即未來某一時(shí)刻資產(chǎn)的價(jià)格只與當(dāng)前的價(jià)格有關(guān)，而與過去的價(jià)格無關(guān)。但大量的實(shí)證研究表明，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格并不服從隨機(jī)游走，而是表現(xiàn)出標(biāo)度特征和長期相關(guān)性。所以，人們提出用具有這兩個(gè)性質(zhì)的分?jǐn)?shù)Brown運(yùn)動(dòng)取代經(jīng)典Black-Scholes模型中的幾何Brown運(yùn)動(dòng)，從而更好地刻畫了資產(chǎn)價(jià)格的變化過程。 在現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)中，在有交易費(fèi)的情況下，如果交易是連續(xù)的，那么投資者將會(huì)面臨數(shù)額巨大、不容忽視的交易費(fèi)。因而，本文假定交易是在離散時(shí)間場(chǎng)合進(jìn)行的。 在離散時(shí)間場(chǎng)合下，假定投資者是有限性理性的投資者，他們?cè)跊Q策制定時(shí)采用錨定—調(diào)整策略，運(yùn)用Delta規(guī)避策略，在平均自融資意義下用無風(fēng)險(xiǎn)證券和標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合復(fù)制期權(quán)，得出了分?jǐn)?shù)Black-Scholes模型下含固定和按比例交易費(fèi)的歐式期權(quán)定價(jià)公式。而后通過定價(jià)公式，得到了兩種情況下的規(guī)避期權(quán)的最小時(shí)間間隔及相應(yīng)的期權(quán)最小價(jià)格。 最后，對(duì)所得結(jié)果進(jìn)行了數(shù)值分析，結(jié)果表明固定和成比例交易費(fèi)對(duì)期權(quán)定價(jià)有重要的影響。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F830.9;O211.6
【圖文】：

注： X 軸為按比例交易費(fèi)1k ，Y 軸為期權(quán)價(jià)值 C 。對(duì)比圖 4-5 中的四個(gè)分圖，我們可以清晰的看到，時(shí)間標(biāo)度 t與期權(quán)價(jià)值 成負(fù)性，當(dāng)時(shí)間標(biāo)度 變小時(shí)，期權(quán)價(jià)值呈倍數(shù)增長；無論時(shí)間標(biāo)度 和 Hu rst指數(shù)如變，期權(quán)價(jià)值與固定交易費(fèi) 之間均表現(xiàn)出線性相關(guān)性。況 2：固定交易費(fèi) 確定時(shí)， 指數(shù)H 、時(shí)間標(biāo)度 和按比例交易費(fèi)k 對(duì)期權(quán)的影響。假設(shè)1k 0.003, =0.2, T t 0.50(年 ) ,tS 12, X 15, r 4%。表 4-5 時(shí)間標(biāo)度與 指數(shù)對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響k 0.004，-3 t=10（年） ，-4 t=10（年）2

注： X 軸為時(shí)間標(biāo)度 t，Y 軸為期權(quán)價(jià)值C 。由表 4-7 與圖 4-8 可以看出，在存在按比例交易費(fèi)的情況下，當(dāng)交易時(shí)間間隔 非常小時(shí)，期權(quán)的價(jià)格變得尤其昂貴，說明在連續(xù)場(chǎng)合下進(jìn)行交易會(huì)產(chǎn)生巨大的交本。結(jié)合表 4-6 又可得出，2 的值與 和H 的變化相關(guān)。表 4-8 時(shí)間標(biāo)度與按比例交易費(fèi)對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響kH O.55，-3 t=10（年） ，-4 t=10（年）2 0.000 0.0200 1.4910 0.0159 14.85330.001 0.0236 1.4956 0.0260 14.86520.002 0.0272 1.5014 0.0361 14.88640.003 0.0308 1.5084 0.0461 14.9136

圖 4-9 不同時(shí)間標(biāo)度下按比例交易費(fèi)對(duì)期權(quán)價(jià)值影響的比較注： X 軸為按比例交易費(fèi)k ，Y 軸為期權(quán)價(jià)值C 。由表 4-8 與圖 4-9，我們可以知道如果固定 Hu rst指數(shù)（12H ），那么2 和期權(quán)價(jià)時(shí)間標(biāo)度 t的減小成倍數(shù)增長；期權(quán)的價(jià)值是隨按比例交易費(fèi) 變化的增函數(shù)。圖 4-10 按比例交易費(fèi)對(duì)期權(quán)價(jià)值影響的比較

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 張闞;豐雪;;投資組合模型線性規(guī)劃方法的研究[J];沈陽師范大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2006年02期

2 張新;;淺談市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)核心價(jià)值體系探討[J];民營科技;2010年10期

3 胡雅君;基于網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)的“聯(lián)橫”、“合縱”策略選擇[J];大眾科技;2005年10期

4 黃文富;;論企業(yè)的性質(zhì)與起源——對(duì)科斯的質(zhì)疑[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2006年06期

5 吳劍輝;黃江康;;學(xué)習(xí)力資源與人的知識(shí)積累[J];科技管理研究;2006年08期

6 方征;馬一德;;反思資源基礎(chǔ)戰(zhàn)略觀[J];經(jīng)濟(jì)管理;2006年05期

7 彭淑嬪;;對(duì)于我國中小企業(yè)交易方式的研究[J];科技資訊;2006年36期

8 孫冰;;基于交易費(fèi)用視角的產(chǎn)業(yè)集聚內(nèi)在本質(zhì)的研究[J];科技資訊;2006年13期

9 何洋林;葉春明;徐濟(jì)東;;基于改進(jìn)AGA算法求解含交易費(fèi)用組合投資模型[J];計(jì)算機(jī)工程與應(yīng)用;2007年11期

10 吳詩啟;;信用環(huán)境對(duì)虛擬經(jīng)營的支持性研究[J];財(cái)經(jīng)論叢;2007年03期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 李波;;科斯定理在信息資源配置中的應(yīng)用[A];信息資源配置理論與模型研究——2009信息化與信息資源管理學(xué)術(shù)研討會(huì)專集[C];2009年

2 吳燕飛;;從傳統(tǒng)中間商到直銷的交易費(fèi)用新解[A];2010年（第十屆）中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)論文集[C];2010年

3 高桂林;焦躍輝;;排污權(quán)交易在我國的實(shí)施[A];水污染防治立法和循環(huán)經(jīng)濟(jì)立法研究——2005年全國環(huán)境資源法學(xué)研討會(huì)論文集（第三冊(cè)）[C];2005年

4 羅進(jìn)華;;論降低交易費(fèi)用對(duì)推進(jìn)流通現(xiàn)代化的意義[A];“2003推進(jìn)商貿(mào)流通現(xiàn)代化”研討會(huì)論文集[C];2003年

5 王炳潤;;對(duì)形成“一村一品”發(fā)展機(jī)制的認(rèn)識(shí)[A];2007經(jīng)濟(jì)發(fā)展與構(gòu)建和諧陜西論文集[C];2007年

6 張明勇;;信息費(fèi)用、交易費(fèi)用、時(shí)間價(jià)值[A];中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)論文集[C];2003年

7 馬中東;;基于分工視角的制度變遷和產(chǎn)業(yè)集群演化[A];中華外國經(jīng)濟(jì)學(xué)說研究會(huì)第十四次學(xué)術(shù)討論會(huì)論文摘要文集[C];2006年

8 唐紹欣;王小麗;;非正式制度安排與民間的特殊婚姻習(xí)慣[A];2010年（第十屆）中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)論文集[C];2010年

9 關(guān)鑫;高闖;;社會(huì)資本視角下的企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新機(jī)理研究[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會(huì)論文集[C];2008年

10 李振宇;;失物制度的演化分析[A];《制度經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》第五輯[C];2004年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 ;上交所宣布免收債券交易費(fèi)用[N];財(cái)會(huì)信報(bào);2008年

2 王東京 趙建軍;交易費(fèi)用舉足輕重[N];中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào);2001年

3 趙彤剛;港股直通車交易費(fèi)用低于A股[N];中國證券報(bào);2007年

4 肖瑩瑩;美國中小銀行減免ATM機(jī)跨行交易費(fèi)[N];經(jīng)濟(jì)參考報(bào);2006年

5 陳序;土地增值稅也無風(fēng)雨也無晴[N];東方早報(bào);2007年

6 吳銘;下調(diào)固定收益類產(chǎn)品上市及交易費(fèi)用[N];中國證券報(bào);2007年

7 羅秦;會(huì)計(jì)職能分離交易費(fèi)用降低[N];中國稅務(wù)報(bào);2004年

8 王蔚祺;對(duì)抗新平臺(tái)倫交所擬打“降價(jià)牌”[N];第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào);2006年

9 ;交易費(fèi)用的市場(chǎng)效應(yīng)[N];證券時(shí)報(bào);2002年

10 李峗昆 丁愛華;換個(gè)角度看采購[N];中國財(cái)經(jīng)報(bào);2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 郭少新;中國二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的制度分析[D];西北大學(xué);2005年

2 姜琳;面向工程建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主決策的交易費(fèi)用相關(guān)問題研究[D];天津大學(xué);2009年

3 林麗華;獨(dú)聯(lián)體演進(jìn)態(tài)勢(shì)的交易成本視角分析[D];遼寧大學(xué);2007年

4 笪鳳媛;交易費(fèi)用的測(cè)度方法及其在中國的應(yīng)用研究[D];華中科技大學(xué);2010年

5 宋亦平;分工、協(xié)作和企業(yè)演進(jìn)[D];復(fù)旦大學(xué);2003年

6 馬彥麗;我國農(nóng)民專業(yè)合作社的制度解析[D];浙江大學(xué);2006年

7 李士忠;工業(yè)化進(jìn)程中的產(chǎn)業(yè)集群[D];華中科技大學(xué);2007年

8 王希;國有企業(yè)改革與最優(yōu)產(chǎn)權(quán)安排[D];華中科技大學(xué);2009年

9 沈際勇;水庫移民補(bǔ)償合約的理論[D];清華大學(xué);2009年

10 程文;基于模塊化分工的產(chǎn)業(yè)組織演化及其對(duì)中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響研究[D];華中科技大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 張寧玲;分?jǐn)?shù)B-S模型下帶固定和按比例交易費(fèi)的歐式期權(quán)定價(jià)研究[D];華南理工大學(xué);2013年

2 林清育;產(chǎn)業(yè)集群形成與發(fā)展的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[D];廈門大學(xué);2007年

3 彭琛;我國公立大學(xué)產(chǎn)權(quán)不清問題研究[D];湖南師范大學(xué);2008年

4 譚少成;基于社會(huì)資本視野下農(nóng)村公共產(chǎn)品供給機(jī)制探究[D];四川師范大學(xué);2009年

5 李冰;中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異根源初探[D];西北大學(xué);2002年

6 戴欣平;企業(yè)電子商務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略研究[D];福州大學(xué);2003年

7 聶輝華;企業(yè)：一種人力資本使用權(quán)交易的粘性組織[D];中國社會(huì)科學(xué)院研究生院;2003年

8 叢姍;監(jiān)督與激勵(lì)機(jī)制下的裝備采購交易費(fèi)用研究[D];國防科學(xué)技術(shù)大學(xué);2004年

9 韋勇兵;中國經(jīng)濟(jì)增長與國家會(huì)計(jì)制度體系構(gòu)建研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

10 許陳生;企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)研究[D];暨南大學(xué);2000年

本文編號(hào)：2750263