【摘要】：自二十世紀(jì)九十年代以來,由于金融創(chuàng)新、金融自由化和金融全球—體化進(jìn)程的不斷加快,金融衍生證券得到了迅速發(fā)展。由于金融衍生證券作為金融風(fēng)險(xiǎn)管理與防范、投機(jī)套利、投資融資、消費(fèi)信貸等重要性金融活動(dòng)的基本工具,因此金融衍生證券定價(jià)問題則成為現(xiàn)代金融理論的一個(gè)極其重要的研究領(lǐng)域。而在當(dāng)今金融市場(chǎng)上,一方面隨著市場(chǎng)不確定性程度不斷增加,股票等主要標(biāo)的資產(chǎn)的變化過程也變得越來越復(fù)雜,因此要想準(zhǔn)確反應(yīng)這些復(fù)雜特性,就必須基于這些過程更為復(fù)雜的假設(shè),從而使標(biāo)的變量數(shù)量大量增加；另一方面各類客戶對(duì)金融工具的個(gè)性化需求越來越多,促進(jìn)了具有復(fù)雜盈虧收益特征的新型奇異衍生證券得以產(chǎn)生并迅速發(fā)展。這兩方面原因使得具有復(fù)雜性質(zhì)結(jié)構(gòu)的高維衍生證券日益占據(jù)金融衍生市場(chǎng)的重要位置。 根據(jù)現(xiàn)有的金融資產(chǎn)定價(jià)理論絕大部分期權(quán)價(jià)格則必須通過數(shù)值分析方法來加以確定。常用的金融衍生證券定價(jià)的數(shù)值分析技術(shù)可分為三個(gè)基本類型：網(wǎng)格分析技術(shù)、有限差分技術(shù)和蒙特卡羅模擬技術(shù)。其中,網(wǎng)格分析技術(shù)和有限差分技術(shù)在維數(shù)較低的衍生證券定價(jià)應(yīng)用中得到比較好的應(yīng)用,但對(duì)于基于多標(biāo)的變量和路徑依賴特性的高維衍生證券定價(jià)應(yīng)用時(shí),由于計(jì)算工作量的迅速增加使得實(shí)現(xiàn)起來十分困難,有時(shí)甚至是不可能的,此即所謂的“維數(shù)災(zāi)難”。其中蒙特卡羅技術(shù)由于具有比較靈活且易于實(shí)現(xiàn)、估計(jì)誤差及收斂速度與解決問題的維數(shù)獨(dú)立等兩個(gè)明顯優(yōu)勢(shì),從而能夠較好地解決基于多標(biāo)的變量的高維衍生證券的定價(jià)問題。而蒙特卡羅模擬由于具有比較靈活且易于實(shí)現(xiàn)、估計(jì)誤差及收斂速度與解決問題的維數(shù)獨(dú)立等兩個(gè)明顯優(yōu)勢(shì),從而能夠較好地解決基于多標(biāo)的變量的高維衍生證券的定價(jià)問題。所以,隨著高維衍生證券發(fā)展越來越快,交易規(guī)模迅速增加,應(yīng)用日趨廣泛,網(wǎng)格分析技術(shù)和有限差分技術(shù)應(yīng)用將會(huì)受到越來越大的限制,蒙特卡羅模擬必將在金融衍生證券定價(jià)中發(fā)揮更為重要作用。蒙特卡羅模擬的方差縮減技術(shù)作為模擬效率改進(jìn)的重要途徑,在金融衍生證券的定價(jià)分析中得到了廣泛的應(yīng)用和發(fā)展,特別是在控制變量、對(duì)偶變量、分層抽樣和重要性抽樣技術(shù)以及重要性與分層抽樣相結(jié)合抽樣方面。從方差縮減的效率來看,所有的蒙特卡羅模擬方差縮減技術(shù)都能顯著地提高期權(quán)定價(jià)的模擬效率,其中重要性與分層相結(jié)合抽樣是一種有效的方差減小技術(shù)。本文從理論上分析了重要性與分層抽樣相結(jié)合技術(shù)在期權(quán)定價(jià)中的具體應(yīng)用,給出了模擬的具體算法；用對(duì)比分析的方法實(shí)證模擬和檢驗(yàn)了進(jìn)行分層與重要性抽樣能減小估計(jì)方差。與此同時(shí),金融衍生證券定價(jià)理論與方法在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也得到日益廣泛的應(yīng)用,應(yīng)用領(lǐng)域范圍迅速擴(kuò)大,特別是在高新技術(shù)企業(yè)投資決策方面體現(xiàn)出更為重要的應(yīng)用價(jià)值。在20世紀(jì)80年代初期,處于對(duì)DCF方法在企業(yè)決策與創(chuàng)新管理活動(dòng)適用性的懷疑,《哈佛商業(yè)評(píng)論》發(fā)表了一系列文章,對(duì)此問題進(jìn)行全面反思,普遍認(rèn)為DCF項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法建立所基于的基本假設(shè)與企業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)環(huán)境存在著一定的偏離,特別是對(duì)于面臨巨大不確定性環(huán)境的高新技術(shù)企業(yè)而言,這種偏離程度更加明顯。在不確定性日益增加的現(xiàn)實(shí)世界中,實(shí)物期權(quán)以其獨(dú)特的思維和價(jià)值觀念,具有廣泛的使用性,它將不僅僅從被動(dòng)和主動(dòng)兩個(gè)方面改變?nèi)藗儎?chuàng)造價(jià)值的方式,還將改變?nèi)藗儗?duì)現(xiàn)實(shí)問題的思考方式。因此,以期權(quán)定價(jià)理論為基礎(chǔ)的實(shí)物期權(quán)方法,則成為解決高新技術(shù)企業(yè)投資決策問題的極其重要手段。 近些年來,由于蒙特卡羅模擬方法在金融衍生證券定價(jià)中的應(yīng)用也越來越廣泛,因此也引起了許多專家學(xué)者的廣泛關(guān)注,以此理論為基礎(chǔ)的企業(yè)投資決策實(shí)物期權(quán)分析方法,也越來越成為學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)人士共同關(guān)心的焦點(diǎn)。因此,無論是從理論研究還是在實(shí)際應(yīng)用研究方面都取得了許多十分有用的成果。但就目前的研究方法及研究成果上仍然存在著明顯的局限,有些局限甚至可以說是根本性質(zhì)上的問題。特別是在國(guó)內(nèi),無論是從理論還是應(yīng)用上研究,基本上還是處于起步階段。所以,我們立此研究項(xiàng)目從具有理論研究和方法應(yīng)用兩個(gè)方面都具有十分重要的價(jià)值和意義。 對(duì)研究與開發(fā)投資而言,采用傳統(tǒng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法難以做到科學(xué)準(zhǔn)確的評(píng)價(jià),而實(shí)物期權(quán)估計(jì)模型本身又不能有效解決各參變量的波動(dòng)性問題.本文在DCF方法的基礎(chǔ)上,運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論,借助Matlab軟件,采用蒙特卡羅模擬方法進(jìn)行了R D決策分析.通過實(shí)例證明,蒙特卡羅模擬方法可以更為科學(xué)地解決高度不確定條件下的R D決策問題.
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F830.9;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 焦桂梅;隱含期權(quán)定價(jià)及其對(duì)壽險(xiǎn)保單價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)影響研究[D];山東大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2749738