【摘要】： 隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展,投資者需要有金融工具把大量分散的資金集中起來(lái)。隨著投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力的增強(qiáng),以及對(duì)較高的收益水平的追求,證券投資基金應(yīng)運(yùn)而生。證券投資基金在西方國(guó)家己有一百多年的發(fā)展歷史,在其運(yùn)作過(guò)程中積累的豐富經(jīng)驗(yàn)以及系統(tǒng)、科學(xué)的理論研究方法都是值得我們借鑒的。由于我國(guó)特有的金融環(huán)境及市場(chǎng)條件,我們必須從我國(guó)的實(shí)際出發(fā),來(lái)研究證券投資基金的績(jī)效,通過(guò)客觀分析得出結(jié)論,從而制定出正確的發(fā)展策略。 基于以上考慮,本文以中國(guó)證券投資基金為研究對(duì)象,借鑒國(guó)外研究方法,結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)及證券投資基金發(fā)展的實(shí)際情況,選擇科學(xué)的研究工具,較為詳盡地研究了中國(guó)證券投資基金的績(jī)效成因,并在此基礎(chǔ)上提出其發(fā)展路徑及對(duì)策。 本文采用了三種研究方法:理論演繹、實(shí)踐總結(jié)與實(shí)證分析。文章對(duì)證券投資基金的績(jī)效成因從幾個(gè)方面展開(kāi)研究:一是對(duì)基金的選股能力進(jìn)行分析,提出一個(gè)股票質(zhì)地和基金績(jī)效的互動(dòng)模型,以此來(lái)評(píng)價(jià)基金績(jī)效和擇股能力的關(guān)系;二是對(duì)基金的擇時(shí)能力進(jìn)行分析,在回顧有關(guān)研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)基金倉(cāng)位與大盤(pán)指數(shù)的相關(guān)性等方法研究發(fā)現(xiàn),基金倉(cāng)位和大盤(pán)指數(shù)呈二項(xiàng)式相關(guān),擬合度也較好,現(xiàn)行回歸雖然得出基金倉(cāng)位和大盤(pán)指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為負(fù),但不顯著,也就是說(shuō)基金缺乏顯著的擇時(shí)能力;三是對(duì)基金規(guī)模進(jìn)行分析,通過(guò)實(shí)證分析證實(shí)單個(gè)基金的規(guī)模如果太小,可能無(wú)法產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng),而規(guī)模如果太大,則有可能由于基金管理人的能力有限,導(dǎo)致基金的績(jī)效下降,并探討了怎樣的基金規(guī)模才是最優(yōu)的,才能最大程度提高基金績(jī)效;四是用多因素分析法來(lái)研究基金績(jī)效的成因,在多因素回歸中作者引進(jìn)了股市行情這一虛擬變量。此外文章還分析了影響基金績(jī)效的一些其他因素,包括基金激勵(lì)合同、股市政策以及股市行業(yè)結(jié)構(gòu)等,它們對(duì)基金績(jī)效的影響并不是直接的,而是通過(guò)基金的擇股能力、股市行情等因素間接影響,這些因素對(duì)基金績(jī)效的影響雖然是間接的,但卻十分重要。 本文的結(jié)論是,中國(guó)的證券投資基金績(jī)效是由多方面因素決定的,其中擇股能力和股市行情尤為重要�；鸩痪邆浜軓�(qiáng)的擇時(shí)能力,我國(guó)基金存在最優(yōu)規(guī)模問(wèn)題,相關(guān)的外部環(huán)境不利于基金對(duì)于自身績(jī)效的控制。根據(jù)相關(guān)分析,文章的最后作者提出了提高中國(guó)證券投資基金績(jī)效的若干建議。
【學(xué)位授予單位】：蘇州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.5
【圖文】：

這個(gè)基金經(jīng)理人有較強(qiáng)的擇時(shí)能力，則他的預(yù)測(cè)將是正確的，此時(shí)大盤(pán)指數(shù)高時(shí)倉(cāng)位應(yīng)該較低，而大盤(pán)指數(shù)較低時(shí)，倉(cāng)位應(yīng)該較高，也就是說(shuō)，基金倉(cāng)位應(yīng)該和大盤(pán)指數(shù)成反比。這個(gè)分析過(guò)程可以見(jiàn)圖5.1：圖5.1 基金擇時(shí)能力的大盤(pán)指數(shù)與基金倉(cāng)位分析假設(shè)剛開(kāi)始在A點(diǎn)時(shí)，基金經(jīng)理人預(yù)測(cè)大盤(pán)指數(shù)將要下降，則他在A點(diǎn)賣(mài)出股票降低倉(cāng)位，直至B點(diǎn)，基金經(jīng)理人預(yù)測(cè)大盤(pán)將要上漲，則他在B點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)股票增加倉(cāng)位，也就是說(shuō)，基金如果有擇時(shí)能力，在A點(diǎn)的倉(cāng)位要比B點(diǎn)小，而A點(diǎn)的大盤(pán)指數(shù)卻比B點(diǎn)高，這說(shuō)明基金的倉(cāng)位應(yīng)和大盤(pán)指數(shù)負(fù)相關(guān)；再來(lái)看另一種情況，假設(shè)基金經(jīng)理人在C點(diǎn)時(shí)預(yù)測(cè)大盤(pán)將要上漲，則他在C點(diǎn)應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)股票加大倉(cāng)位

以下倉(cāng)位與大盤(pán)的季度分析來(lái)源于聚源數(shù)據(jù)庫(kù)，由于數(shù)據(jù)獲得性的問(wèn)題，本文2000/12/27到2004/5/21的基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)源于深圳聚靈分析系統(tǒng)和中信證券研究所（周萍，2004），共有67 個(gè)樣本數(shù)據(jù)。圖5.2和圖5.3顯示開(kāi)放式基金、封閉式基金和上證綜指在這段時(shí)間窗口的走勢(shì)。圖5.2 每周開(kāi)放式基金持倉(cāng)比例和上證綜指時(shí)間區(qū)間的走勢(shì)圖5.3 每周封閉式基金持倉(cāng)比例和上證綜指時(shí)間區(qū)間的走勢(shì)

以下倉(cāng)位與大盤(pán)的季度分析來(lái)源于聚源數(shù)據(jù)庫(kù)，由于數(shù)據(jù)獲得性的問(wèn)題，本文2000/12/27到2004/5/21的基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)源于深圳聚靈分析系統(tǒng)和中信證券研究所（周萍，2004），共有67 個(gè)樣本數(shù)據(jù)。圖5.2和圖5.3顯示開(kāi)放式基金、封閉式基金和上證綜指在這段時(shí)間窗口的走勢(shì)。圖5.2 每周開(kāi)放式基金持倉(cāng)比例和上證綜指時(shí)間區(qū)間的走勢(shì)圖5.3 每周封閉式基金持倉(cāng)比例和上證綜指時(shí)間區(qū)間的走勢(shì)

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 肖世明;中國(guó)基金高管團(tuán)隊(duì)與基金績(jī)效關(guān)系研究[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

2 張軍松;我國(guó)封閉式證券投資基金績(jī)效研究[D];蘇州大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 趙瑞;我國(guó)開(kāi)放式股票型基金績(jī)效與影響因素研究[D];哈爾濱工程大學(xué);2011年

2 丁鋒;我國(guó)基金經(jīng)理更換與基金效益波動(dòng)實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2747755