【摘要】：粉飾業(yè)績行為是指證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者出于自身利益的考慮,在時(shí)期末采取一系列手段粉飾自己的投資業(yè)績,從而達(dá)到欺騙投資者、為自己謀取更多利益的非理性投資行為。通常情況下,證券投資基金具有穩(wěn)定證券市場,提升證券市場資源配置效率及運(yùn)行效率的功能。但是,由于證券投資基金是一種代理投資制度,決定了基金管理者與基金投資者之間呈現(xiàn)一種委托-代理關(guān)系。這種關(guān)系的存在,將產(chǎn)生信息不對稱以及道德風(fēng)險(xiǎn)問題,從而導(dǎo)致基金管理者追求的往往是自身利益最大化,而不是基金投資者價(jià)值最大化。本文試圖研究證券投資基金在代理投資模式下季末粉飾業(yè)績的非理性投資行為。以反映我國證券投資基金發(fā)展過程中存在的問題,為個(gè)人投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供參考,促進(jìn)我國基金行業(yè)的健康發(fā)展。本文對我國證券投資基金季末粉飾業(yè)績行為的研究,采用股票型開放式基金2006-2014年的相關(guān)數(shù)據(jù),從以下兩個(gè)角度進(jìn)行分析:首先,采用Carhart等人研究基金季末粉飾業(yè)績的研究方法,對股票型開放式基金日頻超額收益率進(jìn)行分析,判斷基金是否存在季末粉飾業(yè)績行為;其次,采用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)研究方法,對存在季末粉飾業(yè)績行為的股票型開放式基金季末持有的重倉股票日頻超額收益率進(jìn)行分析,檢驗(yàn)基金季末業(yè)績粉飾行為,并在此基礎(chǔ)上判斷基金季末拉抬其重倉股票的程度和傾向。對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析后,本文得到以下結(jié)論:增強(qiáng)指數(shù)型基金季末最后三天普遍存在“粉飾業(yè)績”行為,且增強(qiáng)指數(shù)型基金季末“粉飾業(yè)績”行為不存在季初反轉(zhuǎn)效應(yīng),其粉飾業(yè)績的主要?jiǎng)右蚴菓?zhàn)勝大盤,而其他類型的股票型開放式基金則不普遍存在季末“粉飾業(yè)績”行為;深交所和上交所的收盤機(jī)制對增強(qiáng)指數(shù)型基金季末拉抬股價(jià)總體上的遏制效果相差不大;“融資融券”交易制度的引入,遏制了非季末交易時(shí)間段的拉抬股價(jià)行為,但對季末交易時(shí)間段拉抬股價(jià)行為的遏制效果不明顯。此外,“融資融券”標(biāo)的股票的季末超額收益率均值高于非“融資融券”標(biāo)的股票的超額收益率均值,“融資融券”交易機(jī)制的股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有待于改善和提高;“融資融券”標(biāo)的股票的換手率高于3%,流通市值小于50億,季末股價(jià)被拉抬的程度最大。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 劉鳳元,孫培源,陳啟歡;上海市場股票收盤價(jià)格的窗飾效應(yīng)研究[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2003年10期

2 馮金余;;國內(nèi)基金市場不存在“贖回異象”嗎?——基于基金業(yè)績與資金流動(dòng)視角[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2012年12期

本文編號：2735913