【摘要】： 權(quán)證作為解決股權(quán)分置問題的有效方法,于2005年再一次登上中國證券市場的舞臺(tái),發(fā)展至今,權(quán)證市場成交量與成交額不斷擴(kuò)大,對證券市場的影響與日俱增。但是種種跡象充分表明了中國權(quán)證市場的有效性相對較低,出現(xiàn)了諸如上市首日漲幅巨大,市場價(jià)格波動(dòng)劇烈等一系列問題。權(quán)證市場的低有效性不但直接影響到投資者的投資決策,而且對金融市場資源有效配置產(chǎn)生了消極的影響,因此如何客觀評價(jià)權(quán)證市場效率,提高權(quán)證市場有效性自然成為國內(nèi)理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。 論文對市場有效性內(nèi)涵進(jìn)行了界定,對有效市場理論及其檢驗(yàn)的相關(guān)理論進(jìn)行了系統(tǒng)梳理,在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用隨機(jī)游走模型、協(xié)整檢驗(yàn)?zāi)Ｐ秃虶ARCH模型對中國權(quán)證市場的有效性進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果表明,市場上的少數(shù)權(quán)證的收益率波動(dòng)不服從隨機(jī)游走過程,大多數(shù)權(quán)證的市場價(jià)格與其標(biāo)的股票價(jià)格之間不存在協(xié)整關(guān)系,大部分權(quán)證的收益率呈現(xiàn)顯著的波動(dòng)集簇性,中國權(quán)證市場初步具備了一定的弱式有效特征,但尚未達(dá)到弱式有效。 論文對中國權(quán)證市場低有效性的原因進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)權(quán)證市場供需失衡,交易機(jī)制缺損,使得權(quán)證產(chǎn)品的推出容易受到大量投機(jī)資金的追捧,致使市場價(jià)格過度波動(dòng),而投資者的非理性行為進(jìn)一步加劇了權(quán)證市場價(jià)格的過度波動(dòng),導(dǎo)致市場投機(jī)氣氛濃厚,使權(quán)證市場失去有效運(yùn)行的基礎(chǔ),加之市場監(jiān)管乏力,難以抑制市場投機(jī)行為,最終導(dǎo)致中國權(quán)證市場處于低效率運(yùn)行狀態(tài)。為此,一方面,必須增加權(quán)證數(shù)量、品種和擴(kuò)大市場規(guī)模來增加市場供給,同時(shí)建立并完善權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度和市場賣空機(jī)制,構(gòu)建做市商制度,健全價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制;另一方面,必須強(qiáng)化權(quán)證市場監(jiān)管,規(guī)范投資者行為,完善權(quán)證市場的外部環(huán)境,才能使權(quán)證市場的功能得到最大程度的發(fā)揮,提高權(quán)證市場有效性,促進(jìn)我國證券市場快速、穩(wěn)健地發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2735163