【摘要】：封閉式基金交易價格長期低于其資產(chǎn)凈值的現(xiàn)象是金融領(lǐng)域中的一個難解之謎，成為眾多學(xué)者研究的熱點。早期的研究試圖在有效市場理論的框架下解釋該現(xiàn)象，但提出的若干理論均存在局限性；隨著行為金融理論的發(fā)展，基于行為金融理論框架的投資者情緒理論由于對封閉式基金折價的四個典型方面都能夠做出相應(yīng)的解釋，越來越引起理論界的關(guān)注并被應(yīng)用到各種市場環(huán)境中進(jìn)行實證檢驗。遺憾的是，多數(shù)針對封閉式基金市場中投資者情緒理論的研究，拘泥于現(xiàn)有的理論框架，局限于簡單驗證投資者情緒存在與否，缺少創(chuàng)新。 本文基于行為金融的理論框架，從投資者情緒的角度對我國封閉式基金市場的折價現(xiàn)象進(jìn)行了實證研究。首先，綜述了有關(guān)解釋封閉式基金折價原因的理論。其次，結(jié)合中國封閉式基金市場的特點對傳統(tǒng)投資者情緒實證方法進(jìn)行調(diào)整，實證得出中國封閉式基金折價受到投資者情緒的影響，且該投資者情緒相比較美國市場而言更加強(qiáng)烈。本文研究的重點是在實證中國封閉式基金市場存在投資者情緒的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對投資者情緒的多樣性和差異性進(jìn)行研究�；谛袨榻鹑趯W(xué)理論中投資者異質(zhì)性的理論基礎(chǔ)，本文提出市場中可能存在不同類型的投資者情緒且各投資者情緒之間存在一定差異性的假設(shè)，并設(shè)計了相應(yīng)的實證方法對提出的假設(shè)進(jìn)行驗證。同時，論文還基于實證結(jié)果對投資者情緒進(jìn)行了初步分類。 本文研究結(jié)果進(jìn)一步豐富了行為金融理論框架下的投資者情緒理論，尤其是提出的關(guān)于投資者情緒多樣性和差異性的實證方法為投資者情緒理論的深入研究提供了思路。本文研究采用最新的樣本數(shù)據(jù)反映了我國封閉式基金折價現(xiàn)象的最新特征，對政策制定、投資戰(zhàn)略等都具有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。
【學(xué)位授予單位】：東北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F830.91;F224
【圖文】：

鄋貝笱絀妒墾絎宦畚牡詼錅路獗帳交猱鷲奐鄣難芯苛肥?對現(xiàn)有理論研究綜述的基礎(chǔ)上，整理出現(xiàn)有理論界關(guān)于封閉式基金折價現(xiàn)象的研究脈絡(luò)，見圖2.1。各理論對折價現(xiàn)象的解釋力比照分析見表2.1。圖2.1現(xiàn)有理論對封閉式基金折價研究的理論脈絡(luò)Fig.2.1PresenttheoriesonCEFsdiseountsreseareh表2.1現(xiàn)有理論對封閉式基金折價的解釋力對比分析Table2.1ExPlanationeaPabilityofPresenttheoriesonCEFsdiseounts理理論框架架理論解釋釋迷一一迷二二迷三三迷四四有有效市場場代理成本理論論NNNYYYNNNNNN理理論論論論論論論論論論論論論論論論論論論論論論論論資資資本利得稅理論論NNNYYYNNNNNN資資資產(chǎn)流動性缺陷理論論NNNYYYYYYNNN投投投

考察的基金為33支樣本基金之外的21支2001年之后發(fā)行的封閉式基金，通過檢驗這21支基金的在每個月的上市數(shù)目和同期整體折價指數(shù)變動之間的關(guān)系，檢驗投資者情緒假說的合理性。結(jié)果見圖3.1。圖3.1不同基金折價率下新基金上市時間統(tǒng)計Fig.3.1Publishtimestatistiesofnewufndsunderdifferentufnddiseountsrates

【參考文獻(xiàn)】

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2 張俊生,盧賢義,楊熠;噪聲理論能解釋我國封閉式基金折價交易現(xiàn)象嗎——與薛剛、顧鋒、黃培清三位先生商榷[J];財經(jīng)研究;2001年05期

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本文編號：2730850