【摘要】： 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和金融深化程度的提高,不同金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系越來越緊密,市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)除了受自身決定因素的影響之外,越來越多的受到其它市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響,外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的價(jià)格波動(dòng)關(guān)聯(lián)也逐漸顯現(xiàn)出來。匯率和股價(jià)作為兩個(gè)主要金融子市場(chǎng)的價(jià)格,既是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的指標(biāo),又同為微觀主體進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)的重要參考依據(jù)。因此,研究匯率與股價(jià)之間的關(guān)系具有十分重要的意義。 本文以歷史—理論—實(shí)證為邏輯主線,從亞洲金融危機(jī)中匯率與股價(jià)聯(lián)動(dòng)暴跌和80年代日本日元升值伴隨著股市泡沫的歷史案例中,引發(fā)對(duì)匯率與股價(jià)之間關(guān)系的深層思考,通過將股票市場(chǎng)納入開放經(jīng)濟(jì)條件下的Mundell-Fleming模型分析框架之中,運(yùn)用一般均衡分析方法對(duì)模型進(jìn)行推導(dǎo)演算,得出了匯率與股價(jià)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的推論。然后,采用宏觀分析與微觀分析相結(jié)合的方法對(duì)匯率與股價(jià)波動(dòng)的相互傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了探討,發(fā)現(xiàn)兩者間的傳導(dǎo)機(jī)制具有不對(duì)稱性,匯率波動(dòng)可以通過傳統(tǒng)機(jī)制、貨幣供給機(jī)制和國(guó)際資本流動(dòng)機(jī)制影響股價(jià),而股價(jià)波動(dòng)則通過資產(chǎn)組合機(jī)制、貨幣需求機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯市場(chǎng)的“溢出效應(yīng)”。接著,以2005年7月21日“匯改”后人民幣匯率與股價(jià)為例,運(yùn)用時(shí)間序列分析方法,構(gòu)建向量誤差修正(VEC)模型對(duì)人民幣匯率與股價(jià)之間的短期與長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。 通過理論與實(shí)證分析,本文得出以下結(jié)論:在開放經(jīng)濟(jì)條件下,匯率(直接標(biāo)價(jià)法)與股價(jià)之間存在雙向負(fù)相關(guān)關(guān)系,并通過一些傳遞中介來實(shí)現(xiàn)負(fù)相關(guān)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),而一國(guó)金融市場(chǎng)的成熟度及開放程度會(huì)制約或改變它們之間的這種關(guān)系。最后,本文根據(jù)這一結(jié)論,結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況,提出了促進(jìn)我國(guó)外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)健康協(xié)調(diào)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)匯率與股價(jià)良性互動(dòng)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.6;F832.51;F224
【圖文】：

我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行了嚴(yán)格管制，人民幣在資本項(xiàng)目下不可自由兌換，不僅國(guó)際資本不能自由地流入我國(guó)的資本市場(chǎng)，而且我國(guó)資本流出也受到了嚴(yán)格的管理，阻隔了匯率變動(dòng)引致的國(guó)際資本沖擊對(duì)股票市場(chǎng)的影響，從而削弱了人民幣匯率影響股市的國(guó)際資本流動(dòng)機(jī)制和資產(chǎn)組合機(jī)制的作用效果。近年來隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平逐步提高，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFll)與合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDn)機(jī)制相繼建立而且數(shù)量與規(guī)模不斷增大，還有一些國(guó)際游資可以自由進(jìn)出的“灰色”通道的存在，這些在一定程度上促進(jìn)了人民幣匯率與股價(jià)的關(guān)聯(lián)，但這種促進(jìn)作用還是比較有限的。就QFll而言，2007年12月國(guó)家外匯管理局將QFll投資額度從先前的100億美元提高至300億美元，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前獲審批的49家QFll持有的證券資產(chǎn)市值達(dá)近2000億元人民幣②，但從圖5.5中可以看出，其所占市場(chǎng)份額僅為1.65%。因此，以QFll進(jìn)入的國(guó)際資本對(duì)我國(guó)股市造成的沖擊是比較微弱的。

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前7條

1 單國(guó)飛;人民幣兌美元匯率與中國(guó)股市關(guān)系研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 楊杰;匯率變動(dòng)與證券價(jià)格關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究[D];浙江工商大學(xué);2010年

3 趙雪蓮;匯改后人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系研究[D];西北大學(xué);2011年

4 楊昭;人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響研究[D];吉林大學(xué);2011年

5 李衛(wèi)斌;匯改后人民幣匯率與股票市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的研究[D];華東師范大學(xué);2011年

6 王瑜;投資風(fēng)險(xiǎn)視角下上證綜合指數(shù)影響因素研究[D];山東大學(xué);2010年

7 張琢;人民幣匯率波動(dòng)與中國(guó)A股價(jià)格的關(guān)系[D];暨南大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2729991