【摘要】： 近年來(lái),以ETF和股指期貨為代表的股指衍生品交易已經(jīng)風(fēng)靡全球金融市場(chǎng),并且可以預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)還會(huì)保持強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。其中ETF作為指數(shù)基金的一種,代表了股指現(xiàn)貨,它是期望獲得市場(chǎng)平均收益的投資者的最佳選擇;而股指期貨則代表了市場(chǎng)投資者對(duì)股指現(xiàn)貨未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期,它是股指現(xiàn)貨投資者規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整資產(chǎn)配置的工具。 我國(guó)的ETF交易自2005年初開(kāi)始以來(lái)已經(jīng)逐漸受到了廣大市場(chǎng)投資者的認(rèn)可,交易量節(jié)節(jié)攀升。與此同時(shí),我國(guó)滬深300股指期貨的推出也處于倒計(jì)時(shí)階段,一旦時(shí)機(jī)成熟便可上市交易,并且它將成為我國(guó)期貨市場(chǎng)自整頓以來(lái)的第一只金融期貨品種。在當(dāng)前全球金融危機(jī)的背景下,鑒于ETF與股指期貨之間存在著密切的關(guān)聯(lián)性,股指期貨推出以后勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)原有的ETF投資策略產(chǎn)生影響。文章針對(duì)該問(wèn)題展開(kāi)研究,采用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法,重點(diǎn)討論了股指期貨推出后ETF的三種投資策略,并為市場(chǎng)投資者和管理層提出了相關(guān)建議。 首先,文章通過(guò)建立回歸模型模擬了股指期貨對(duì)ETF套期保值的投資策略,并且發(fā)現(xiàn)依據(jù)現(xiàn)代投資組合理論制定的套期保值策略可以最大限度規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),既可以鎖定投資者買入ETF的成本,也可以保證投資者賣出ETF的收益;其次,文章通過(guò)案例分析的方法介紹了股指期貨和ETF進(jìn)行正向套利和反向套利的投資策略,并且從套利結(jié)果上看,取得了不錯(cuò)的收益水平;最后,文章運(yùn)用平穩(wěn)性分析、協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)以及Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的計(jì)量分析方法發(fā)現(xiàn)恒生連續(xù)期貨指數(shù)與恒生指數(shù)ETF之間存在著協(xié)整關(guān)系和因果互動(dòng)關(guān)系,進(jìn)而證明了股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以直接體現(xiàn)在對(duì)ETF價(jià)格的引導(dǎo)性上,并在此基礎(chǔ)上建立預(yù)測(cè)模型,對(duì)恒生指數(shù)ETF日收盤價(jià)的變化幅度和方向進(jìn)行了預(yù)測(cè),且預(yù)測(cè)效果良好,因此該模型能夠?yàn)镋TF投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)、制定完善的投資策略提供參考依據(jù),這也是文章的創(chuàng)新之處。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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