【摘要】：發(fā)行是證券市場運行的基礎,而首次公開發(fā)行(Initial Public Offer,英文縮寫為IPO)是股份公司由少數(shù)人持股向公眾持股轉變的重要步驟。發(fā)行定價是發(fā)行業(yè)務中的核心環(huán)節(jié),定價是否合理不僅關系到發(fā)行人、投資者以及承銷商的切身利益,而且關系到發(fā)行市場的監(jiān)管乃至證券市場資源配置功能的發(fā)揮。 從20世紀60年代起,國外學者注意到新股首次公開發(fā)行存在不合理的現(xiàn)象,即存在定價偏低現(xiàn)象(Underpricing)。定價偏低是指新股發(fā)行的一級市場價格低于二級市場價格,特別是上市首日的交易價格巨幅上揚,又稱新股抑價。1975年Ibbotson通過實證研究證實了抑價現(xiàn)象。其后,各國學者近三十年的實證研究表明:無論在發(fā)達的、發(fā)展中的還是新興的證券市場都存在著IPO抑價發(fā)行現(xiàn)象。 中國股票市場成立時間比較短,還在逐步完善與規(guī)范之中。其IPO發(fā)行抑價程度相對較高引起了很多學者的關注。Mok Hui(1998) 以1990-1993間滬市發(fā)行的87支股票為樣本,發(fā)現(xiàn)其抑價程度達289%,Su Fleshier (1999)研究認為1996年1月以前,中國證券市場IPO發(fā)行抑價程度高達989%。Tian(2003)的一份研究報告認為,1991-2000期間中國證券市場的平均抑價程度達267%。這些報告都表明中國證券市場的抑價率相對于新興市場平均60%(Jenkinson and Ljungqvist, 2001)的抑價程度高出許多。 IPO的抑價現(xiàn)象與證券市場有效性假設相矛盾,特別是中國證券市場IPO抑價程度相對高,已經(jīng)影響到證券市場的健康發(fā)展和資源的有效配置。因而弄清楚什么原因造成了IPO抑價現(xiàn)象以及哪些因素影響了IPO的抑價程度,對中國新股發(fā)行定價方式的進一步改進,促使新股發(fā)行價格進一步貼近市場價格具有現(xiàn)實意義。鑒于此,本文在對比分析中外IPO抑價發(fā)行現(xiàn)象及其影響的基礎上,結合中國證券市場的本土化特征,分析了中外關于抑價現(xiàn)象解釋的各種假說。針對兩種可能解釋中國證券市場IPO抑價現(xiàn)象的假說,筆者利用中國證券市場數(shù)據(jù)了進行實證研究。首先應用事先不確定性假說,研究IPO抑價發(fā)行與影響事先不確定性的各種變量之間的關系。其次應用信號傳遞假說,檢驗IPO抑價發(fā)行是上市公司向投資者傳遞本企業(yè)質量優(yōu)劣的一種信號的假設。
【學位授予單位】：南京工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5
【圖文】：

上網(wǎng)定價發(fā)行方式。從發(fā)行市場的實際運作保持在 18 倍左右。行方式立后的第一只股票上海飛樂音響，在當時的式。但這種發(fā)行方式極不符合三公（公開、的新股發(fā)行方式在其后進行了多次改革，后，最常用的新股發(fā)行方式是上網(wǎng)定價方式利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商的時間內，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進發(fā)行前應在證券交易所設立股票發(fā)行專戶和際到位資金，由證券交易所主機確認有效申發(fā)行結束后返還給投資者。

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 蔣洪祝;我國股票市場IPO抑價現(xiàn)象研究[D];西南財經(jīng)大學;2009年

2 許俊哲;新詢價制下新股發(fā)行改革績效檢驗[D];復旦大學;2010年

本文編號：2717567