發(fā)布時(shí)間：2020-06-17 01:14

【摘要】：20世紀(jì)末至21世紀(jì)初的幾年間,中國(guó)證券業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了較大規(guī)模的并購(gòu)重組浪潮,從特征上看,并購(gòu)事件有著很強(qiáng)的時(shí)間集中性,而且與國(guó)家這一時(shí)期出臺(tái)的相關(guān)政策和法規(guī)有很密切的關(guān)系;從趨勢(shì)上看,國(guó)內(nèi)證券公司的并購(gòu)模式正在從原來的政府干預(yù)為主導(dǎo)的并購(gòu)向真正的市場(chǎng)化的并購(gòu)轉(zhuǎn)移,而且在數(shù)量和規(guī)模上有愈演愈烈的趨勢(shì)。對(duì)比國(guó)際上大部分發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的證券業(yè)發(fā)展歷程,可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)證券業(yè)發(fā)展到一定程度,只有通過行業(yè)內(nèi)部并購(gòu)重組式的市場(chǎng)整合,才能進(jìn)一步完善證券業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提高市場(chǎng)集中度,使行業(yè)走向更加成熟和穩(wěn)定。 我國(guó)證券業(yè)從1985年第一家證券公司成立到現(xiàn)在已經(jīng)走過了將近二十年的歷史,在這不到二十年的時(shí)間里,中國(guó)證券業(yè)不斷發(fā)展壯大,但是隨著近幾年證券業(yè)利潤(rùn)平均化現(xiàn)象的出現(xiàn),證券公司的生存環(huán)境日益艱難,要想實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展和完善,結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),在目前已有的并購(gòu)重組基礎(chǔ)上,進(jìn)行更大規(guī)模的行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整將是必不可少的也是最重要的途徑之一。 本文重點(diǎn)從中國(guó)證券業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)模式的選擇和并購(gòu)績(jī)效三個(gè)方面對(duì)中國(guó)證券業(yè)并購(gòu)問題展開研究。在并購(gòu)動(dòng)因的研究中,沒有沿襲傳統(tǒng)的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論與方法,而是運(yùn)用當(dāng)前國(guó)際上研究并購(gòu)浪潮動(dòng)因的前沿理論——“行業(yè)沖擊理論”,從整個(gè)行業(yè)角度對(duì)中國(guó)證券業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行分析,得出的結(jié)論是:“政府政策及相關(guān)法規(guī)”因素是推動(dòng)我國(guó)證券業(yè)發(fā)生并購(gòu)的最主要?jiǎng)右�。在并�?gòu)模式的選擇方面,將國(guó)內(nèi)證券公司從規(guī)模角度進(jìn)行分類,對(duì)不同規(guī)模的證券公司如何選擇合適的并購(gòu)模式進(jìn)行針對(duì)性的分析,同時(shí)對(duì)于組建合資證券公司及中外證券公司之間并購(gòu)模式的選擇問題也進(jìn)行了深入的分析。在并購(gòu)績(jī)效的研究方面,分別從中國(guó)證券業(yè)并購(gòu)的行業(yè)績(jī)效和單個(gè)并購(gòu)案例中收購(gòu)方證券公司的市場(chǎng)績(jī)效兩個(gè)方面進(jìn)行分析,重點(diǎn)是分析收購(gòu)方證券公司的市場(chǎng)績(jī)效,其中運(yùn)用國(guó)際通用的研究并購(gòu)事件市場(chǎng)績(jī)效的方法——“事件研究法”計(jì)算累積超額收益率,得到的基本結(jié)論是:就目前收集到的國(guó)內(nèi)證券公司并購(gòu)案例來看,并購(gòu)重組對(duì)收購(gòu)方證券公司的市場(chǎng)績(jī)效在短期內(nèi)有顯著的影響。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

圖5.1超常收益率A(R)走勢(shì)圖從下面累積超常收益率的走勢(shì)圖(5.2)來看影響更加明顯，在公告前的9一20個(gè)交易日內(nèi)，累積超常收益率基本處于比較穩(wěn)定的趨勢(shì)，維持在4%左右波動(dòng)，但是在并購(gòu)公告前的第6一8個(gè)交易日，累積超常收益率發(fā)生了非常迅速的下

從下面累積超常收益率的走勢(shì)圖(5.2)來看影響更加明顯，在公告前的920個(gè)交易日內(nèi)，累積超常收益率基本處于比較穩(wěn)定的趨勢(shì)，維持在4%左右波，但是在并購(gòu)公告前的第6一8個(gè)交易日，累積超常收益率發(fā)生了非常迅速的下，從原來的+4%左右，一下跌落到一10%左右，在后面的并購(gòu)公告前的5個(gè)易日和并購(gòu)公告后的20個(gè)交易日內(nèi)，累積超常收益率基本上維持在一10%上波動(dòng)，其中最低值出現(xiàn)在并購(gòu)公告后的第2、3個(gè)交易日，然后逐漸回升并趨穩(wěn)定。

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 孫峗;我國(guó)證券業(yè)并購(gòu)研究[D];華東政法大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2716861