【摘要】：風(fēng)險(xiǎn)是股票市場(chǎng)與生俱來(lái)的特征,而擴(kuò)散則是風(fēng)險(xiǎn)的自然屬性。適度的風(fēng)險(xiǎn)有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性,增加市場(chǎng)的活躍度,但股市大幅波動(dòng)尤其是暴跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),不僅給投資者帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失,還會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散進(jìn)一步危害其他金融領(lǐng)域,甚至引發(fā)惡性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此研究股市風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散機(jī)制和擴(kuò)散的影響因素對(duì)于保障投資者利益、維護(hù)金融安全以及確保經(jīng)濟(jì)安全具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 雖然近年來(lái)對(duì)股市波動(dòng)性的研究成果如汗牛充棟,但是大多數(shù)的研究都集中于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度和防范,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散過(guò)程和內(nèi)在影響機(jī)制很少有人提及,本文根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)具有傳染擴(kuò)散的特性,首先引入醫(yī)學(xué)中的傳染模型試圖來(lái)尋找股票市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散規(guī)律,然后根據(jù)研究問(wèn)題的特點(diǎn)分別采用二元邏輯回歸和面板數(shù)據(jù)模型對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的市場(chǎng)因素進(jìn)行了實(shí)證分析。 本文的基本前提是:建立了選擇主動(dòng)買(mǎi)入、主動(dòng)賣(mài)出的投資者比例與風(fēng)險(xiǎn)大小之間的聯(lián)系,主動(dòng)買(mǎi)入者比例高則意味著風(fēng)險(xiǎn)小,反之則意味著市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn),而且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資者之間的模仿行為來(lái)傳遞。 在此基礎(chǔ)上,利用傳染模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)聚集與釋放時(shí)期的擴(kuò)散機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證分析,結(jié)果顯示我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散雖然沒(méi)有嚴(yán)格符合SI傳染擴(kuò)散模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式,但投資者羊群效應(yīng)在股市漲跌行情中是存在的,模仿行為加速了風(fēng)險(xiǎn)的聚集和釋放,投資者比例可以作為判斷市場(chǎng)行情的先行指標(biāo)。 風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散沒(méi)有嚴(yán)格遵循傳染擴(kuò)散模型一方面說(shuō)明真實(shí)的投資環(huán)境不能滿足嚴(yán)格的數(shù)學(xué)表達(dá)式,另一方面說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)傳播可能有其他更為重要的決定因素。隨后本文分別利用二元邏輯回歸和面板數(shù)據(jù)模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)聚集和釋放時(shí)期主動(dòng)買(mǎi)入、主動(dòng)賣(mài)出的投資者比例與基本市場(chǎng)因素之間的數(shù)量關(guān)系進(jìn)行了的進(jìn)一步實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)不同的市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)在風(fēng)險(xiǎn)聚集和擴(kuò)散時(shí)期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)確實(shí)有較強(qiáng)的解釋能力。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2712714