【摘要】： 我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)成立于20世紀(jì)90年代初期,首先成立的是上海交易所市場(chǎng),1997年銀行間債券市場(chǎng)成立,我國(guó)國(guó)債開(kāi)始快速發(fā)展,發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大。國(guó)債作為政府債券,幾乎沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn),但由于我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展還不健全,國(guó)債利率還不是所謂的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,投資國(guó)債仍存在利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行作為銀行間市場(chǎng)的交易主體,其在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)和現(xiàn)券交易時(shí)必然面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。如何理解、認(rèn)識(shí)和控制利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券管理中的一個(gè)關(guān)鍵內(nèi)容。2004年以來(lái)我國(guó)銀行間市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁,我國(guó)商業(yè)銀行急需對(duì)其國(guó)債投資的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的度量及規(guī)避。而在我國(guó),利率風(fēng)險(xiǎn)并未得到商業(yè)銀行足夠的重視。 本文旨在借鑒國(guó)外先進(jìn)理論模型的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際,選擇合適的方法對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量研究并分析其影響因素,并在此基礎(chǔ)上針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)際情況分析其國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和特征,并提出利率風(fēng)險(xiǎn)免疫策略,以期為我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定與風(fēng)險(xiǎn)管理研究作出一定貢獻(xiàn)。 本文在研究國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先研究我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r,然后運(yùn)用西方的利率期限結(jié)構(gòu)模型分析我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)主要利用多項(xiàng)式樣條法進(jìn)行靜態(tài)擬合,并采用主成分分析法進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析,得出我國(guó)銀行間市場(chǎng)的國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)是非平行移動(dòng)的,則久期免疫只適用于短期利率風(fēng)險(xiǎn)。再進(jìn)一步分析我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和特征,如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、微觀層面等。然后提出本文的利率風(fēng)險(xiǎn)免疫策略,提出商業(yè)銀行國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系,針對(duì)流動(dòng)性、交易性和持有至到期國(guó)債的不同特點(diǎn)提出有針對(duì)性的免疫策略。最后,根據(jù)本文研究成果對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)管理提出政策建議。
【圖文】：

我國(guó)魚(yú)些咧塾暨塑燮貍哩匕一一一一一二、我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)特征分析1、市場(chǎng)流動(dòng)性不高我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的流動(dòng)性并不高，究其原因主要有:第一，銀行間市場(chǎng)成立時(shí)間較晚，上交所于1990年成立，當(dāng)時(shí)就開(kāi)展國(guó)債交易，而銀行間市場(chǎng)到1997年才成立，發(fā)展時(shí)間較短;第二，銀行間市場(chǎng)參與者相對(duì)較少，市場(chǎng)準(zhǔn)入較高，參與者結(jié)構(gòu)較單一，由于多為金融機(jī)構(gòu)，資金需求趨同，，交易也較集中;第三，銀行間市場(chǎng)雖采取了詢價(jià)交易和雙邊報(bào)價(jià)結(jié)合的方式，但詢價(jià)交易的交易成本較高，導(dǎo)致流動(dòng)性較低。采用雙邊交易方式，即做市商制度，能有效提高市場(chǎng)流動(dòng)性，但做市商制度發(fā)展不完全，做市商數(shù)量也較少。

我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究圖1.2對(duì)同時(shí)在上交所和銀行間市場(chǎng)交易的02國(guó)債03的市價(jià)波動(dòng)率進(jìn)行了計(jì)算，就單只國(guó)債而言，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)率差異較大，銀行間市場(chǎng)的波動(dòng)率明顯大于上交所。上交所的市價(jià)波動(dòng)率基本平穩(wěn)，維持在5%以內(nèi)，僅有2007年下半年波動(dòng)率較大，達(dá)到了14.99%;而銀行間市場(chǎng)的波動(dòng)率水平不僅比上交所市場(chǎng)高，且波動(dòng)率的變化沒(méi)有一定的規(guī)律，變化較為隨機(jī)。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.5;F832.2

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2698648